2016年年报：索菲亚002572 – 价值成长股

过去5年，净利增长近5倍，股价上升近10倍，典型的中小成长股。预估未来三年净利年均增长36.55%，当前PE 47.29，偏高。

索菲亚002572

公司主要从事全屋定制家具及配套家居产品的设计、生产及销售，为消费者提供全屋定制的空间解决方案，产品主要品牌为“索菲亚”全屋定制、“司米”定制橱柜以及“易福诺”地板。

目前，公司主要产品包括卧室、书房、儿童房、老人房、厨房、客餐厅、衣帽间、入户玄关等家居空间所需的衣柜、橱柜、榻榻米、书柜、床、梳妆台、电视柜、书桌、酒柜、餐柜、鞋柜、饰物柜等全屋定制家具，以及床垫、饰品、窗帘、沙发、茶几、纺织用品等配套家居产品。

公司在国内较早引入了“定制衣柜”的概念，通过将手工打制衣柜的个性化解决方案和成品衣柜规模化、标准化生产的优势有效结合，充分运用信息技术和现代制造技术，为消费者提供定制化、个性化的产品。经过十余年的经营积累，目前公司定制衣柜及其配套定制家具产品已形成了多种空间、多类品类、多种风格自由搭配组合的产品方案，“索菲亚”已经成为国内定制家具的领导品牌和驰名商标。

索菲亚目前在全国已投产的生产基地有5处，分别位于四川崇州市、河北廊坊市、浙江嘉善县、湖北黄冈市以及广东广州市，初步完成全国工业布局，工厂2016年平均交货周期（指确图订单下到工厂直到货物生产完毕可安排物流的期间）为10天左右，首次打破定制行业普遍面临的行业瓶颈之一-产能瓶颈。公司工业自动亦在不断创新，为解决个性化定制与规模化生产的矛盾，前后经历了三个生产阶段（如下图），目前已经在全国生产基地实施全柔性化生产。

2016年年度摘要

公司在2016年度实现了营业收入约45.30亿元，比上期增长41.75%；归属于上市公司股东的净利润6.64亿元，比上期增长44.74 %。

定制衣柜及其他配套柜类（索菲亚）

报告期内，公司继续采用以经销商为主、以直营专卖店和大宗用户业务为辅的复合营销模式。截至2016年12月31日，“索菲亚”全屋定制产品拥有经销商1000多位，全部店面超过1900家（含在装修店铺）,其中省会城市门店数占比18%，地级城市门店数占比31%，四五线城市门店数占比51%。截止至2016年底，索菲亚客户数达48.7万，同比增长19.7%，实现客单价8600元/单（出厂口径，不含司米橱柜）。2017年度索菲亚计划再新开200~300家门店（不含超市店），原有城市继续加密开店，并继续下沉销售网络至四、五线城市。

整体橱柜（司米）

2013年开始公司战略向“定制家•索菲亚”，并提出“全屋定制”口号，致力于布局整体家居。2014年6月16日，司米厨柜有限公司正式成立，并快速开店，推行门店运营标准规范，实施司索联动，努力提高单店产出。截止2016年12月31日，司米厨柜拥有经销商接近400家，独立的经销商专卖店达600家（包括在设计中的店铺），实现营业收入4.18亿元。在2016年度，司米厨柜营业收入、开店数的目标均超出目标，品牌与渠道建设推进顺利，但是受折旧摊销、高额前期管理费用拖累，目前司米厨柜仍处于亏损，但是随着更多专卖店的开业和收入规模的扩大，司米厨柜将会逐步转亏为盈，成为公司未来营收的新增长点之一。2017年司米厨柜计划再新开200~300家门店，继续加密网店，构建司索联动销售网络。