2016年年报：国星光电002449 – 价值成长股

国星光电002449

佛山市国星光电股份有限公司是广东广晟旗下专业从事研发、生产、销售LED及LED应用产品的国家高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业。公司占地面积9.26万平方米，厂房面积19.9万平方米。公司建于1969年，1976年开始涉足LED封装，是国内最早生产LED的企业之一。经过四十多年的发展，公司借助资金、技术、人才和管理等方面的优势为行业所认可。2014年，广东省属大型国有骨干企业广晟资产经营有限公司入资，国星光电成为混合所有制模式的实践者。

国星光电是集研发、设计、生产和销售中高端半导体发光二极管（LED）及其应用产品为一体的国家高新技术企业。公司涉足电子及LED行业40余年，产品广泛应用于消费类电子产品、家电产品、计算机、通信、显示及亮化工程、通用照明等领域。公司作为国内LED器件封装的龙头企业，团队稳定，技术实力突出，通过了全面的生产和质量管理认证体系。

主要产品分为LED外延片及芯片（包括各种功率及尺寸的外延片、LED芯片产品）、器件类产品（包括显示屏用器件产品、白光器件产品、特种器件产品、指示器件产品）、组件类产品（包括显示模块与背光源）及照明应用类产品（包括光源与灯具产品等）。通过推进上下游垂直一体化发展战略，打造涵盖LED产业链上、中、下游产品的高科技化、规模化、国际化的企业。

2016年年报摘要

2016年，随着绿色节能及政府鼓励半导体产业发展的政策催化以及LED终端应用产业持续性增长带动，LED行业生产技术及市场普及度不断提升。在经历了2015年降价潮后，LED产品价格逐步趋稳，行业强化价值引领；同时，国家支持实体经济发展的政策导向为企业注入源源动力。

报告期内，公司实现营业总收入241,842.39万元，较上年同期增长31.54%；归属于上市公司股东的净利润19,232.02万元，较上年同期增长20.02%；实现每股收益0.4042元；加权平均净资产收益率为6.85%；截至2016年12月31日，资产总额为567,602.73万元，较年初增长29.23%。

公司坚持产品的中高端定位，深耕LED封装技术及生产制造，发挥中高端白光封装市场优势，巩固显示屏封装领域领先地位，保持组件市场的稳定和继续拓展。根据经营计划，公司扩充了LED封装产能规模，投入10.5亿元人民币自有资金投资公司全自动化封装扩产项目，产能规模较期初增长40%，封装产能居于行业领先，伴随龙头产品的产能进一步释放，公司在技术研发、品质管控、成本控制及市场开拓方面取得显著成效。

报告期，母公司SMD LED产品的产、销量有较大的增长，其中：销售数量较上年增加171.3亿只，同比增长85.01%，生产数量较上年增加188.42亿只，同比增长94.37%。

目前，公司在全国拥有1000多个照明销售渠道网点，10个地级市代理，9家省级运营中心，4个直营办事处，核心经销商数量达800余家。

本报告期，公司研发投入10,182.70万元，较上年同期增长19.13%。截至2016年12月31日，公司已申请专利394项，已获授权专利323项。其中，发明专利申请共70项，包括境内56项和境外14项；授权发明专利43项，包括境内授权发明专利32项、美国授权发明专利6项、韩国授权发明专利3项、台湾授权发明专利1项和欧洲授权发明1项。

公司资产负债率合理。2016年末，长期负债同比上年大幅减少。

经营活动产生的现金流量净额同比增长957.16%，主要系销售增长以及通过票据池业务加强收付款管理影响所致；

公司作为国内最大的小间距封装企业之一，研发技术实力、产品工艺（0808量产）及质量全球领先。2016年，RGBLED0606小间距系列产品完成试产，星锐RooStar白光等系列化产品光效达200lm/W批量水平；推出无边框、上下发光、UGR<19、智能控制等面板灯新品，灯体光效高达165lm/W。2017年，公司将在保持显示屏器件及其他产品技术领先优势的基础上，继续拓展LED蓝海市场。

公司2017年计划销售额增长15%-25%。

价值成长投资分析

公司2007年来的历史业绩增长率：20.73%，净利增长率: 13.28%，未来三年预估增长率: 40.8 %（17E:36.09%, 18E:33.28%, 19E:53.90%）。