2016年年报：厦门国贸600755 – 价值成长股

厦门国贸600755

厦门国贸控股集团有限公司于2006年5月由厦门市商贸国有资产投资有限公司更名成立，是厦门市属直管国有企业之一。公司全资和控股主要成员企业有厦门国贸集团股份有限公司、厦门信达股份有限公司、厦门国贸中顺集团有限公司、厦门国贸金融控股有限公司、中红普林集团有限公司等。公司业务涉足供应链管理、房地产经营及金融服务三大核心主业。

1、供应链管理业务

公司供应链管理业务主要是大宗贸易、物流服务、汽车经销及商业零售业务。

（1）大宗贸易主要经营需求量大、交易门槛高、与国计民生相关的大宗商品。公司通过资源整合、产业研判、期现结合、物流服务、金融衍生工具管理以及金融支持等多样化手段，形成了可有效复制扩张、整合大宗商品产业链上下游资源的经营模式。公司现有铁矿和钢铁两项年营收超百亿元的黑色金属业务品种，此外还有能源、纺织原料、纸业、有色金属及贵金属、化工、农产品等在内的多个优势品种。贸易方式主要有进出口贸易、转口贸易及国内贸易等；

（2）物流服务为公司供应链管理提供增值服务。业务涵盖国内外货代、保税、报关、仓储、场装、运输等一站式服务，拥有仓储用地近 40 万平米。现正依托原有扎实的业务基础，以轻重资产相结合的方式，朝着合同物流、项目物流、第三方物流、跨境电商等模式转型；

（3）汽车经销业务主要包括 4S 店的中高端品牌汽车销售、汽车综合售后维修、精品美容、二手车置换等，并致力于开拓汽车互联网+、汽车金融、汽车租赁、新能源车、平行进口车、道路救援等新兴业务。公司现有 4S 店 21 家，汽车城 2 家，经营包括奥迪、英菲尼迪、凯迪拉克、大众等在内的汽车品牌 19 个；

（4）商业零售业务致力于零售商业投资、运营与管理，旨在整合公司业务资源，提升主业间的战略协同效应。旗下拥有福建历史最悠久的高端百货厦门国贸免税商场、每时美季品质生活超市以及厦门国贸金融中心.美岁城、厦门国贸商城.美岁天地等在建的高品质商业综合体项目。

2、房地产经营业务

公司房地产经营业务是以重点城市为主的高品质住宅开发和商业地产开发，业务覆盖区域为厦门及福建省其它地区、上海、合肥、南昌、杭州等地，主要产品线有国贸天悦、国贸天琴湾、国贸春天、国贸润园等精品住宅及国贸商城、国贸金融中心等综合地产项目。

3、金融服务业务

金融服务的业务范围包括期货及衍生品、以中小微企业为主的金融服务平台和投资等。金融服务业务可有效对接公司其他两大主业，提升公司业务间的协同效应。

2016年年报摘要

报告期内，公司围绕主业所在产业链持续深化战略布局，成功设立期货香港子公司，收购海峡联合商品交易中心，参股福建交易场所清算中心、泰地石化集团、正奇安徽金融控股公司，筹建紧急救援责任保险公司、厦门黄金投资公司、厦门金海峡小额贷款公司，多项业务延伸有效提升公司主业间的协同效应，增强核心竞争实力。此外，公司分别在上海、香港等地购置办公场所，以满足蓬勃发展的业务需求。

全年共实现营业收入 980.77 亿元，同比增长 52.74%，实现税前利润总额 18.29 亿元，归属于母公司所有者的净利润 10.43 亿元，同比分别增长 38.92%、62.34%。

（一）供应链管理业务

2016 年，世界经济复苏步伐依旧缓慢，外部需求低迷导致全球贸易延续放缓态势，加之受“逆全球化”思潮和保护主义倾向抬头、人民币汇率波动加剧等因素影响，我国对外贸易维持弱势运行。全年货物进出口总额 24.34 万亿元，同比下降 0.9%。其中，出口 13.85 万亿元，同比下降 1.9%；进口 10.49 万亿元，同比略增 0.6%。

全年公司供应链管理板块实现营业收入 873.88 亿元，同比增长54.32%，实现进出口总额29.38亿美元，同比增长37.29%，其中进口22.69亿美元，增长56.48%。

1、大宗贸易

在过去数年大宗商品价格下行周期中，公司始终立足现货，运用套期保值等各类金融衍生工具对冲价格风险，形成期现结合、产融结合的业务新模式，奠定了扎实的业务基础。随着报告期内大宗商品价格触底回升，公司把握时机顺势发力，以创新转型促进规模增长，同时引入新团队、拓展海外资源，致力于为产业链客户提供一体化的综合性服务。全年大宗贸易营业规模大幅增长，经营品种结构持续优化，市场占有率和行业地位明显提升。

2、物流业务

公司在稳固传统物流业务基础上，聚焦轻重资产相结合的经营模式，持续为客户提供一站式物流服务。报告期内，公司加快在手物流仓储用地建设，夯实业务发展基础。持续开发多节点盈利的物流总包项目，通过团队引入有效拓展业务新区域，新品种，进一步完善物流体系。在船舶管理业务方面，公司成功中标厦门大学“嘉庚号”3000 吨级大型海洋科考船管理与配员管理项目，实现业务新突破。

3、汽车业务

报告期内，公司专注提升精细化管理水平，推进转型升级，培育利润增长点，各项业务均衡发展。全年实现整车销售 2.72 万台，实现营收 41.12 亿元，同比增长达 18.32%，营业规模和利润均创历史新高。公司通过收购兼并、自主品牌申请等方式持续优化汽车经销品牌结构。通过深挖汽车产业链价值点，战略布局汽车金融、融资租赁、新能源汽车、道路救援、园区公交、平行进口车等多个环节，着力打造汽车全生命周期的服务体系。年内公司还上线自主开发的微信云平台，在实现线上营销与线下销售有机融合的同时，可对客户数据资源进行价值分析，进一步提升客户粘性。

（二）房地产经营板块

2016 年的房地产市场经历了深刻变化。上半年，在“去库存”的主基调下，宏观调控政策宽松趋稳，房贷首付比例下调，营业税、契税降低等多重政策利好促进各类需求释放，有力推动房地产市场的成交活跃。但随之而来的局部市场过热、土拍市场高温、区域分化加剧等问题，引发了政府新一轮的强调控。国庆前后，一二线热点城市密集出台限购、限价、限贷的调控新政，并强化对资金、市场及预售的监管，收紧行业融资渠道。一系列措施的落地，为高烧不断的热点城市快速降温，成交量有所回落，部分购买力回流至三四线城市。

2016 年全国实现商品房销售金额 11.76 万亿元，同比增长 34.8%，实现商品房销售面积 15.73 亿平方米，同比增长 22.5%，商品房待售面积 6.95 亿平方米，同比下降 3.2%，其中住宅待售面积下降 11%。数据显示，2016 年行业销售规模再创历史新高，“去库存”取得一定成效。与此同时，行业投资热度不减，全年房屋新开工面积16.69亿平方米，同比增长8.1%，房地产开发投资达10.26 万亿元，同比增长 6.9%。

公司年内上海、厦门、合肥、南昌、漳州、龙岩六地 16 个住宅项目多盘齐发，实现签约金额 103.76 亿元，同比增长 64.6%，到款金额 104.64 亿元，同比增长 61.4%，签约销售总面积 66.71 万平方米。全年实现营业收入 44.28 亿元，账面确认销售面积 33.19 万平方米，账面确认销售金额 44.23 亿元。

截至 2016 年底，公司在建项目达 15 个，在建总建筑面积 238.2 万平方米，公司紧抓重点工程建设，合理安排开发节奏，加强工程质量控制，全力确保项目品质及施工进度。年内厦门国贸商城、商城集悦、漳州润园一期Ⅰ标三个项目竣工，总建筑面积达 36.89 万平米。截至目前，公司未售及储备项目的总建筑面积为 165.12 万平方米，确保了地产业务的可持续发展。

（三）金融服务板块

金融服务业务自 2014 年确定为公司核心主业后，充分发挥产融结合的业务特色，保持蓬勃发展的良好势头。全年金融服务板块实现营业收入 62.60 亿元，同比增长 161.18%。

1、期货及衍生品业务

国贸期货全面提升经纪业务服务质量，以坚实的研发能力和技术水平，为产业客户提供包括产品销售、套保策略、交割服务、风险管理等在内的多层次定制服务，增强客户粘性。在股指期货尚未开放的情况下，仍实现保证金规模的持续增长。公司资产管理与风险管理业务顺利度过团队构建的初创期，进入快速发展通道。全年，风险管理公司共实现营业收入 58.11 亿元，同比增长 184.57%，经营业绩位居行业前茅。

2、以中小微企业为主的金融服务

金海峡投资公司紧跟市场环境的变化，优化业务结构。在不断提高资产质量的同时，持续开发新产品、新服务。年内诉讼保函、分离式银行保函、车抵贷等多项创新业务的推出有效拓宽公司产品线。报告期内，金海峡积极筹建小额贷款公司、并成功入股联想控股旗下专注于为中小企业提供金融服务、从事创新金融业务的正奇安徽金融公司。

年末资产总额 547.73 亿元，较年初增长 36.71%；归属于上市公司股东的净资产 153.73 亿元，较年初增长 90.93%。

公司资产负债率偏高，应收账款偏高，注意风险。

公司经营现金流尚可。

公司 2017 年的经营方针是：夯实、提升、共赢，即夯实战略基础、持续提升质量、实现发展共赢。公司将通过优化顶层设计抓好战略落实，以动态的资源分配管理促进经营活力的提升，进一步推动信息的共享与业务间的协同，从而逐步构建综合服务的大业务平台。2017 年公司经营收入力争突破 1,000 亿元，成本费用预计控制在 985 亿元。

价值成长投资分析

公司2005年来的历史业绩增长率：19.77%，净利增长率: 20.15%，未来三年预估增长率: 31.64 %（17E:40.91%, 18E:31.67%, 19E:22.95%）。