公司业务 公司主要从事白酒生产和销售，是白酒行业内少数兼具浓香、酱香、兼香型白酒规模化生产及果酒产品生产能力的大型白酒企业。主要产品“五粮液”酒是我国浓香型白酒的典型代表。 2017年上半年，白酒销售收入增长19.36%，收入增长大于成本增长，毛利上升1.20个百分点。 财报数据 上半年实现营收收入156.21亿，同比增长17.84%；成本增长小于收入增长，三项费用控制良好；综合，实现归属股东净利润49.72亿，同比增长27.91%。 资产负债结构没有大的变化，负债率很低，没有有息负债，货币资金充裕。 成长分析 过去10年，五粮液营收年均增长 14.37%，净利年均增长 19.02%。受白酒塑化剂风波和国家调控政策影响，2013、2014年收入和净利大幅下滑，今年应该能回到新高。 公司业绩增长的驱动力主要来自于白酒产销量的增长和市场售价的上升。 经过2013、2014和2015年的销量及价格的调整，当前销售和价格重回上升通道。 未来，随着行业好转及公司在高端的次龙头地位，业绩的内生增长将持续。随国企改革的进行，今后可能会有外延增长的机会，毕竟公司手握大量现金。初步预估未来三年公司净利年均增长：20.91% （17E:23.61%, 18E:20.22%, 19E:18.95%）。 价值评估 未来五粮液的业绩持续增长没有问题，可以用PE估值法。当前五粮液的动态市盈率PE：25倍左右，未来三年大概率可以以25倍PE出手，则未来3年市值还有50%以上的上升空间。本人暂未持有，未来将择机建仓。 持续跟踪数据和估值见：http://data.ainoob.cn/stock/000858 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 2017年半年报：五粮液000858 – 价值成长分析 喜欢 (0)or分享 (0)
