片仔癀(600436):每股净资产 10.41元,每股净利润 1.89元,历史净利润年均增长 24.01%,预估未来三年净利润年均增长 25.84%,更多数据见:片仔癀600436核心经营数据 片仔癀的当前股价 115.97元,市盈率 52.53,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 -51.28%;20倍PE,预期收益率 -35.05%;25倍PE,预期收益率 -18.81%;30倍PE,预期收益率 -2.57%。 反思从2013年12月开始在东财写博算起,至今的七年时间。这段时间因有记录(投资日志、心得体会、实战记录等),能更好进行疏理。反思的方法:以个案为例展开,上升到理念上、逻辑上的反思或反省。 一、擦肩而过 2014年初开始关注医药股,片只是股票池里股票,没有重仓片,当股价约25左右……不久后,就不再关注。见2014年1月22日《实战与思路》的留言“去掉东阿阿胶、片仔癀:保健类股发展前景很好,长期买入没有问题。由于业绩快速增涨慢于其他优秀医药类股,此外,我的性格属于敢冒于中高风险的。因此,不再将二者拿入股票池”。目标股票池换了约几十只小盘医药股。 反思如下: 一是刚开始专注医药行业,但对个股的选择处于发朦阶段。因而与片的相遇只是“碰巧”——擦肩而过,对片这种优秀公司的理解度不高,很快自认为“增涨慢”而放弃关注。因此当年没有重仓片肯定是投资理念没有跟上有关,当然赚不了这“不认识”的钱。要知道2014年初股价约25元,现在267,十倍股啊……。晕……。 二是换几十只小盘医药股入选目标股票池,证明一件事:牛虻当时选股真是像无头苍蝇那样乱撞。知道方向,但找不到门径。 二、再次重逢 2018年2月11建仓片,买入价约68元,2019年7月3清仓,卖出价约108元,涨幅约56%,持股时间约17个月。因遇上迈瑞医疗、爱尔眼科等,最终减仓清仓片仔癀。数月后因片的产品提价,片开始一轮大涨,一飞冲天,牛虻因对其关注度下降,自然也没有去追了。试想:买入价68元,卖出价108,现在价267—这明显是卖飞了。 反思如下: (一)投资理念建立 2018年初价值投资理念开始建立,聚焦了五大中药“金花”(白片同阿天),那时已经有了买优质公司、伟大公司、龙头公司、强者恒强等价值投资的概念。所以开始对片重点关注与重仓,并且持有时间也创“最长持股时间”,赢利达56%。 (二)当时放弃理由 一是业绩增幅不理想,二是周线走弱。由于担心基本面走差,故放弃“较弱”的片。鉴于片的情况,故在后来投资体系进化中,增加了慎用“留强弃弱”、“防止频繁操作”的内容。 (三)产品提价问题 在产品提价前,当时自我感觉清仓是对的。试想如果产品不涨价,片会一飞冲天吗?真不知道。至少在清仓前,牛虻确实没有过多考虑这个产品提价(这是片的护城河之一)问题。这或许也属于认知问题或能力圈问题吧。 三、客观分析 (一)认知问题 第一次与片偶遇,只是擦肩而过,它认识是我,我不理采它哈……。第二次重仓片:持有17个月也是创当时牛虻持仓记录,可惜因为“二个理由”而清仓。 总之,通过这两次与片仔癀的“相遇”,体会了一句非常著名而正确的话,大意是:股市上赚的每一分钱都是你的认知兑现。你认知不到,就不可能赚这部分钱了。这是牛虻在片上的反思之一。 同时,也看一个问题:买卖是很简单的,但准确认识一家公司是很难的,我们不要高估自己的能力,我们需要不断学习、终身学习,这是牛虻在片上的反思之二。 (二)机会成本 重点分析第二次重仓片: 当时清仓片受中长期趋势(周线减弱)与留强弃弱思想的影响,考虑片的基本面(业绩增幅)可能有些问题,再加上看中了迈瑞医疗与爱尔眼科,因而对片进行了减仓、清仓。这里就有一个机会成本问题,置换成迈瑞爱尔等后,它们也大涨。似乎持有片、爱尔、迈瑞差不多。当然,如果是置换其他“弱股”,牛虻肯定会猛抽自己的嘴巴。总算是“虚惊一场”,好在置换的是“强股”。 总之,从投资片仔癀这件事,可引出价值投资的理念:一是如果持有的是优质公司,千万不要轻易下车,长线持有是赢利最大化的方法;二是如果非要下车不可,一定要换上更好的“豪华车”,即换上更好的标的;三是没有发现“更”豪华车的话,还是不要下车,这里再强调对于优质股权不要随意放弃。以上这些其实都是价值投资的基本概念,也是牛虻在片上的反思之三。 作者:牛虻小强原文链接:https://xueqiu.com/1090062461/167437672 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 我的投资反思之一片仔癀 喜欢 (0)or分享 (0)