用2019年净利润值来给华东医药10年后的股价估值

恒瑞医药(600276)：每股净资产 5.23元，每股净利润 1.1元，历史净利润年均增长 30.79%，预估未来三年净利润年均增长 28.72%，更多数据见：恒瑞医药600276核心经营数据

恒瑞医药的当前股价 80.59元，市盈率 72.91，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -63.61%；20倍PE，预期收益率 -51.48%；25倍PE，预期收益率 -39.35%；30倍PE，预期收益率 -27.22%。

华东医药(000963)：每股净资产 6.66元，每股净利润 1.55元，历史净利润年均增长 37.67%，预估未来三年净利润年均增长 21.0%，更多数据见：华东医药000963核心经营数据

华东医药的当前股价 17.89元，市盈率 11.72，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 91.86%；20倍PE，预期收益率 155.82%；25倍PE，预期收益率 219.77%；30倍PE，预期收益率 283.72%。

一、华东医药简介

华东医药股份有限公司成立于1993年，总部位于浙江杭州，是一家集医药研发、制造及销售、医药现代物流、健康产业、医疗美容产品制造和销售为一体的大型综合性医药上市公司（股票代码：000963）。多年来企业经营稳健向好，2019年公司经营业绩再创新高，营业收入首次突破350亿元大关，归母净利润28.13亿元，分别同比增长15.6%和24.1%。企业主要业务覆盖三大板块：医药制造业、医药商业和国际医美。

中美华东是国内领先的糖尿病和移植免疫用药研发和生产企业，在慢性肾病、移植免疫、内分泌、消化系统四大领域拥有多个国内领先的一线临床用药，并通过自主开发、外部引进、项目合作等方式重点布局抗肿瘤、内分泌及自身免疫三大核心治疗领域的创新药及高技术壁垒仿制药产品，努力成为一家以科研开发与技术创新为主导的创新型国际化医药工业企业。

回顾20多年的发展历程，华东医药始终坚持“济世、诚正、执着、务实”的核心价值观，以高质量、高科技的产品服务大众健康。面对医药行业转型升级的新趋势，华东医药已锚定二次创业再出发的新坐标，坚持创新转型不动摇。到2025年，华东医药将从传统仿制药企成长转型为国内领先的创新药企；未来，华东医药将成为领先的跨国医药企业。

二、六大经营理念

1.不求规模最大，但求效益最好；2.不求品种很多，但求品种最大；3.要么唯一，要么第一；4.专注专科特殊用药；5.不一定要做火车头，但一定要乘上第一节车厢；6.不要做大鱼塘里的大鱼，要做小鱼塘里的大鱼。

三、个人看法

华东医药的专科特殊用药给广大病患带来了福音，在治疗患者病痛的同时也给患者带来了希望，在给社会做出贡献的同时企业本身也在不断地创造价值，也为一起伴随它成长的投资者不断地创造价值。虽然现在很多人对它的主要产品带量采购降价感到担心，对它能否成功转型为创新药药企也感到茫然。该公司自2000年在深交所上市，连续20年净利润保持25%以上增长，我对这样的优秀企业一直看好，可能前进中会有曲折，它能连续保持20多年25%以上的增长，肯定是在发展的过程中形成了良好且独特的企业基因，这种良好的基因不会突然消失，我更相信其良好企业基因会一直传承下去。张磊说过：”企业只有动态的护城河，就是不断地疯狂地创造价值”，华东医药就是这样的企业，它没有自满，没有一直想用仿制药获取利润，而是已经在转型的道路上不断前行，虽然要成功转型为创新药药企需要一定的时间，但我相信华东医药一定能成功且不断地疯狂地创造价值。

四、对华东医药10年后的股价估值

1.基础数据：
（1）2019年净利润28.13亿；（2）公司总股本17.5亿股；（3）利润增长率取20%（连续保持20多年25%以上增长，有理由相信他未来可以增长20%）；（4）折现率8%（考虑通货膨胀，加上一定的安全边际）；（5）市盈率取值范围：30倍到60倍（恒瑞医药常年在60倍市盈率以上，所以我取最小30倍市盈率，最高60倍市盈率）。