中国中免是中国免税运营商的绝对龙头，唯一一家可以同时经营机场店、市内店、离岛免税的免税运营商，控制超过247家免税店，约占国内店面数的87%，2019年公司免税商品收入458.18亿元，占中国境内89%，2019年公司免税规模排名全球第四。2020年5月，收购海南免税51%的股份，海免2018年国内市占率5%，2020年上半年公司免税规模跃居全球第一，成为全球免税龙头。 中免把国内一线机场免税店都拿下了，虽然机场店盈利能力不高，但可以提升公司免税业务规模，从而降低采购成本，提升免税竞争力。而离岛免税则可以变现公司竞争力，为公司业绩主要来源。 由于资产重组，中国中免2018-2019年的业绩才完全体现了免税业务，业绩才具有可参考性。2019年，公司免税业务收入占比达到96%。2018-2019年，公司毛利率在40%多，净利率在10%左右，加权ROE在20-25%之间，国内免税行业的暴利可见一斑。 中国中免未来业绩成长主要来自： （1）中国出境游或离岛人群增长。只有出国人士、离岛人士有买免税商品的资格，这两类人群都还有大幅增长的空间：1）中国有12.6亿人没有出过国，随着国人收入提高以及出境游越来越流行，中国出境游还有很大的发展潜力，出境游增速可以维持10%以上。2）高层想把海南岛建设为自由贸易港以及旅游城市，海南岛旅游的人数每年也会快速增长。 （2）海外免税消费回流。数据显示，中国消费者在购买奢侈品时，70%的消费都是在国外完成的，而国内消费只占30%，也就是说肥水流入了外人田。在全球经济发展承压的大背景下，国家想把这个巨大的消费留在国内，一系列政策出台以后，这块肥水开始明显回流。离岛免税新政实施以后，2020年7月1日至12月31日，海口海关数据显示，免税品同比增长158%，销售金额同比增长191%，免税品消费回流明显。目前中国的免税市场规模仅为500亿元，但中国人每年在海外的免税购物金额高达2000亿元，仅海外免税消费回流的潜力就有3-4倍的成长空间。 （3）中国化妆品行业快速增长。现在中国免税商品80%占比都是化妆品。化妆品主要是20-45岁的女性使用。虽然中国每年进入20岁开始使用化妆品，和超过45岁的女性停止使用化妆品，这两类人群的数量差不多相等。但20岁女性的化妆品消费金额，大约是她们妈妈（45岁女性）的10倍，这种结构性消费升级，就带来了中国高端化妆品市场的快速增长，市场年增速在25%。 （4）国家免税政策放开。免税业务是国内大循环的重要组成部分，将在国内大循环环节发挥重要作用。2020年6月，政府发布《海南自由贸易港建设总体方案》、《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》，明确了再增加免税商品类型、取消更多免税商品购买数量限制，离岛免税购物限制提高至十万元每人每年。政策大幅超出市场预期，2020年7月1日，新离岛购物政策实施以后，海南免税业务快速增长。后续还会有更多政策支持免税行业发展，韩正副总理在2020年12月23日曾提到要加快推出海南离岛免税购物新政。#股票# 作者：价值投资日志刘文权原文链接：https://xueqiu.com/8150711211/169650383 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 旅游茅中国中免 喜欢 (0)or分享 (0)
