伟明环保前景分析

伟明环保(603568)：每股净资产 3.93元，每股净利润 1.08元，历史净利润年均增长 40.14%，预估未来三年净利润年均增长 25.3%，更多数据见：伟明环保603568核心经营数据

伟明环保的当前股价 26.14元，市盈率 27.83，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -9.69%；20倍PE，预期收益率 20.41%；25倍PE，预期收益率 50.51%；30倍PE，预期收益率 80.62%。

一、环保行业市场规模

随着污染防治攻坚战的实施，我国环保产业市场需求进一步释放，环保产业发展的营商环境持续改善，环保产业规模继续保持较快增长，全行业工艺和技术装备水平稳步提升、创新模式深入推进，产业结构不断完善，行业格局逐步优化。尽管受到2018年产业发展流动性危机余波及中美贸易摩擦的影响，2019年一些环保企业依然面临着经营危机，但总体来看，2019年环保产业整体发展态势趋好，持续保持了较快发展。据中国环境保护产业协会测算数据，2019年全国环保产业营业收入约17800亿元，较2018年增长约11.3%。

随着国家环保政策碳中和的规划，处于环保行业中的垃圾焚烧发电和餐厨垃圾处理项目是有助于减少温室气体排放的。可见环保行业是政策利好的行业。

二、环保行业经营情况

我国环境保护产业协会统计企业共有11229家，其中共有大型企业385家、中型企业2728家、小型企业3957家、微型企业4159家。其中，大、中型企业数量占比分别为3.4%、24.3%;小、微型企业数量占比为72.2%，可见，我国环保企业仍以小微型企业为主。大型企业数量少，产出贡献大，80%以上的产业营业收入集中于占比约10%的营业收入过亿的企业。92.0%的营业收入、87.6%的环保业务营业收入集中在年营业收入1亿元以上的企业，该部分企业的单位数量占比仅为9.8%，营业收入在2000万元以下的企业单位数量占比高达72.3%，其营业收入占比仅为2.3%、环保业务营业收入占比3.8%。营业收入规模越小的企业，环保业务营业收入在总营业收入中所占比重越高，其环保专业化程度也越高，营业收入超过l00亿元的企业，环保业务营业收入平均占比为44.l%，营业收入小于2000万元的企业，其环保业务营业收入平均占比达98.2%。其中上市公司80家，环保行业集中度不高，小微企业分散经营。市场集中化有一定的空间。伟明环保作为行业中排名靠前的大企业，集中化程度高，占据了一定的规模优势。

三、行业周期分析

根据2020年行业周期分析，目前环保行业已经处于投资复苏阶段，环保行业板块将见顶，环保板块还有一定的结构性机会。

这里需要说明的是，即使环保行业受政策影响较大，根据历史数据环保行业呈现弱周期性，但随着财政刺激在经济复苏中逐渐弱化，环保行业的需求将更加依赖工业污染企业，因而环保行业的周期性将更加明显。但伟明环保主营业务是涵盖城市生活垃圾焚烧发电行业全产业链，包括核心技术研发、关键设备制造销售及项目投资、项目建设、运营管理等领域，是国内领先的生活垃圾焚烧处理企业。我国城市生活垃圾焚烧我国城市生活垃圾“减量化、资源化、无害化”处理需求旺盛；垃圾焚烧处理仍存在广阔的增长空间；持续受益于政府产业支持政策；垃圾焚烧处理厂向大型化发展；设备国产化程度不断提高。可见，伟明环保受周期性影响较小。但预计在2021年一季度经济放缓增长时，也会受整个环保板块见顶回落的影响而回落。