宇通客车(600066):每股净资产 6.89元,每股净利润 1.01元,历史净利润年均增长 23.34%,预估未来三年净利润年均增长 7.26%,更多数据见:宇通客车600066核心经营数据 宇通客车的当前股价 12.93元,市盈率 11.79,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 44.59%;20倍PE,预期收益率 92.78%;25倍PE,预期收益率 140.98%;30倍PE,预期收益率 189.17%。 $宇通客车(SH600066)$ 首发于“牛投人投研”服务号,关注我,选股择时不迷路。 业绩预告: 预计2020年归母净利4.1-6.1亿,同比下滑69%-79%。拆分2020单Q4归母净利2.5-4.5亿,同比下滑27%-60%。2020年扣非利润在-1.13到0.37亿(去年同期15.45亿),单Q4扣非利润在0.43-1.93亿(去年同期4.26亿)。利润略低于预期,业绩下滑的主要原因是疫情影响,国内人员流动受限,旅游消费和客运需求大幅下降,行业竞争加剧,公司国内销量同比下降;国外出行需求下降,疫情反复,出口业务开展受阻,出口销量也同比下降。 核心逻辑: 1、2020年宇通销量同比-29%,Q4下滑幅度减缓 2020年12月,公司共销售客车6707台,环比+47%,同比-26%;销售6米以上新能源客车3301台,环比+50%,同比-18%。四季度总体销量为14916台,环比+25%,同比-10%;新能源销量为7365台,环比+62%,同比+9%。2020年全年宇通客车销量41756台,同比-29%。 2、短期疫情加速行业见底,关注远期智慧出行机遇 短期来看,一方面补贴退坡空间有限,宇通对新能源补贴退坡常态化消化(毛利率维持平稳),另一方面,作为民生工程的公交车需求刚性,即将迎来新一轮替换周期(6-8年更新),2020年疫情延迟采购需求,行业风险基本释放,2021年开始客车行业有望触底回升。中期看好宇通新产品(氢燃料电池、房车)、新市场(海外出口)拓展;远期看好智慧出行商业模式变革,宇通有望从客车生产制造商向一体化解决方案提供商进行转型,以满足城市全场景的公共出行需求,建成“主干线-支线-微循环”三位一体的自动驾驶出行系统。 3、布局氢燃料和智能驾驶,积极拥抱新方向。 在产业前沿领域,公司也在做积极布局。1)氢燃料电池客车:2018/2019年公司氢燃料客车销量55/232辆,销量持续提升。氢燃料电池汽车也是国家支持发展的重点方向之一,在补贴、产业链建设等方面有诸多支持,公司积极响应号召,2020年10月25日,公司正式发布5G自动驾驶氢燃料客车,充氢时间仅为10min,续航能力达500km。2)智能驾驶:目前郑州郑东新区5G智慧公交项目已建成17.4公里的中运量公交线路(L3级宇通U12电动巴士),以及L4级自动驾驶循环巴士线路(L4级自动驾驶小宇),是全国首条实现商业化常态运行的智能驾驶公交线路,其中行驶的都是宇通智能驾驶客车。 4、全年深度筑底,客车行业有望迎来复苏。 2020年公司全年累计销量4.2万辆,同比下降29%左右,全年深度筑底。同时,客车行业经过连续四年的调整,行业需求的限制因素正在不断解除,公共交通需求也持续回暖,从而拉动客车需求持续向好发展。同时,随着国内外疫情有望在今年持续好转,客车行业有望逐步走出底部开启复苏之势。公司销量也已连续多月恢复常态化需求,订单情况逐步恢复,复苏苗头已经出现。 5、海外新能源机会巨大,智慧出行赋能未来增长。 公司作为客车行业龙头,深耕新能源客车领域并不断获得市场认可。公司第四季度单季新能源销量实现正增长,2020年12月新能源客车销量占比过半,未来两年为新能源车补贴最后两年,新能源客车需求亦有望集中释放。此外,海外新能源客车市场需求刚刚开始,正处于窗口期,拥有较大的发展空间,宇通提前布局海外新能源市场,助力公司新能源销量占比进一步攀升。随着海外疫情的逐步好转,海外需求与订单已开始逐步恢复,卡塔尔世界杯的全新订单也拉开了海外需求恢复的帷幕。同时,行业持续推进公交智能化,公司作为国内智能公交的先行者,其智慧出行整体解决方案已具备全国全场景交付能力,赋能未来增长。 风险提示: 补贴持续退坡、客车行业销量不达预期。动力电池成本下降幅度不达预期;新能源汽车政策波动等。 $比亚迪(SZ002594)$ $长安汽车(SZ000625)$ #长安汽车1月销量大增股价走高# 作者:牛年牛市牛投人原文链接:https://xueqiu.com/9415710811/170712917 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 宇通客车最新研报核心观点一览表 喜欢 (0)or分享 (0)