新城控股(601155)：每股净资产 13.0元，每股净利润 4.69元，历史净利润年均增长 48.78%，预估未来三年净利润年均增长 28.62%，更多数据见：新城控股601155核心经营数据 新城控股的当前股价 29.02元，市盈率 5.9，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 415.81%；20倍PE，预期收益率 587.75%；25倍PE，预期收益率 759.69%；30倍PE，预期收益率 931.63%。 $新城控股(SH601155)$ $万科A(SZ000002)$ $保利地产(SH600048)$ 历年业绩 2012-2019年期间营业收入增长率25.56%，净利润增长率35.89%，8年来共实现425亿的净利润，其中扣非归母净利润293.34亿，少数股东损益52.16，非扣非的主要是公允价值变动损益，共81.59亿，主要来源于吾悦广场的价值重估。 12-19年共产生425.9亿净利润，这其中有税前公允价值重估收益81.59不产生现金流，所以对应经营现金流493.8亿，可以说利润质量是非常高的。9年来投资性现金流为-414.13亿，这部分可以理解为对吾悦广场的投资。筹资现金流464.88亿，其中分红99.62亿。 相对真实的费用率； 既然有相对真实的费用率，就有相对虚假的费用率，虚假的费用率主要来源于房地产企业预售制度导致的费用跨期错配，致使费用与当年营业收入不匹配的现象。为此相对真实的费用率的计算公式为；当年的费用/当年合同销售额，注意这里合同销售额不是当年报表的营业收入，而是房企每月纰漏的销售数据,同时还要考虑合同取得成本情况(为防止跨期错配的问题，部分房企已将预售产生的佣金等费用资本化为资产，随着结算成收入后摊销成费用） 保利地产最优，常年维持在1%附近。金科股份，新城控股由于规模效应费用率有明显下降趋势，但金科下降最明显。万科和金地集团指标也比较稳定，但万科指标更优一些。 总体来看，房企的销售费用率均呈现下降趋势，金地集团的销售费用率指标最低，金科股份最高。万科保利均较稳定，新城波动大，但也呈现下降态势。由于最近俩年新城控股和万科开始将预售产生的佣金等费用（以后大部分结转为销售费用）资本化成合同取得成本，和其他房企口径不一致，致使这俩年的费用率低估了。 上图是将15-19年总销售费用与19年末的合同取得成本相加除以15-19年总合同销售金额得到的销售费用率。这个指标比较真实的反应了销售费用率。最优的是金地集团其次是保利和万科，最后是新城和金科。这也与各个公司的开发测策略相符合，金地主要做高端住宅，房子非常好卖，销售费用偏低，而新城和金科3，4线占比较多，所以费用较高一些。 虽然上述的费用率指标比较公允的反应了一个公司的成本管理能力和效应，但是每个公司的情况却不尽相同，不可尽信这些指标，例如新城的商业管理目前已成规模，商业管理的管理费用率和销售费用率不同于一般的房地产开发业务，不可以全部拿来比较。 作者：吾花开后百花杀原文链接：https://xueqiu.com/3265293992/171543070 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 新城控股系列四利润情况) 喜欢 (0)or分享 (0)
