招商银行(600036)：每股净资产 22.3元，每股净利润 3.13元，历史净利润年均增长 26.51%，预估未来三年净利润年均增长 14.28%，更多数据见：招商银行600036核心经营数据 招商银行的当前股价 31.63元，市盈率 8.82，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 121.54%；20倍PE，预期收益率 195.38%；25倍PE，预期收益率 269.23%；30倍PE，预期收益率 343.07%。 南京银行(601009)：每股净资产 8.8元，每股净利润 1.26元，历史净利润年均增长 29.96%，预估未来三年净利润年均增长 14.28%，更多数据见：南京银行601009核心经营数据 南京银行的当前股价 7.37元，市盈率 5.05，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 282.74%；20倍PE，预期收益率 410.32%；25倍PE，预期收益率 537.9%；30倍PE，预期收益率 665.48%。 2月10日丨南京银行(601009.SH)公布，近日，公司收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》(受理序号：210327)。中国证监会依法对公司提交的公开发行A股可转换公司债券申请材料进行了审查，认为该申请材料齐全，决定对该行政许可申请予以受理。 我们上次发文谈及南京银行可转债的投资机会问题，当时判断发行转债的一些条件如下 1.定价原则符合三个条件：公告前30天平均价，公告前20天平均价，不低于最近一期公布的审计净资产。其中前面两个是无法预测的，最近一期审计过的2019年底净资产是9.08元，减去分红0.392元，剩余净资产每股8.68元，那么8.68元可以看是最低的转股价。 2.一般转债总是希望快点发出，那么应该2021.3月份之前发行，否则再次面临年度报告审计，净资产提高至9元多的情况，三季度已经是9.37元，当然是转股价越低吸引力越大。 3.发出后公司总是希望债劵能够转变成资本，这个才是目的，在6年内变成净资产一部分，就不用给利息了。当然不转债，公司可以长期支付低息，贷出高息，原股东们更加高兴。 4.购买债劵者当然不会为了收债劵利息，他们是为利了套利而来，本着利益最大化，应该在有利可套时尽快套利离场。 5.转债成功、套利离场从公司或者债劵持有者角度都是有利的，债劵持有者更迫切而已。 当时得出结论：我们预测南京银行在5个月内（发文时去年11月）不会有大行情（不会超过8.68元），等待发债成功后才会有机会。低于8.68元可以逐步吸纳，在2021年7月份之前，最有可能发生转债持有人转股套利欲望，此时净资产可能已经在10.3元以上并即将分红，转股动力大。如果市场流通股价不能超越8.68元，估计转股动力就不足，那至少要等到2021年底了，期间甚至可能会进行一次炒作使股价到9元以上，方好促使转股者下决心。 有朋友就上述观点问我有无改变？我说没有改变，现在不就是这个过程吗？目前已经批准发债，必须在4.30日之前发行完毕。 发了转债之后有无机会？当然是有机会啊，如果这笔钱不转成股票，相当于银行白白捞了一笔200亿·低息存款，该转债的第一到第六年利息分别是0.2%、0.8%、1.5%、2.3%、3.5%和4.0%，相当于前四年是利息相当低的一笔定期存款，这样的美事银行巴不得持有人不转股，对原股东简直是天大的利好，假设南京银行的净资产收益率是15%（2020年三季度数据），可转债头四年除去支付债劵利息后起码有13%以上的净收益，即利润26亿。 又有人问，如果转债发不出去怎么办？这个是不可能的，应该说，发出去的债劵落在谁的手才是问题。一是落在散户手里，基本上很多求稳、低风险的散户资金可以进场，因为南京银行按这样的速度，头四年后每股净资产最保守估计大概四年后15元以上，每股税后利润约1.7元以上，这四年只要价格回归到保守8-10PE之间，股价将在13元以上，以目前8.68计算，获利空间50%，年均获利11%，可以认为是无风险套利（不要说银行以后要倒闭的话，人家会说你有精神问题）。二是连这样的低风险散户都不进场，转债必然落在机构承销商手里，200亿债劵相当于23亿股，占目前股本的23%，你说机构会不会容忍4年后才获利？他一定会炒高股票，转股套利走人，股票上涨预期更加早。 所以，债劵持有人巴不得快快转股，原股东巴不得不要转股，最后会怎样？从心理学分析，债劵持有者很可能不急着转股，因为只要持有可转债，他什么时候都是自由转换的，宁可让股价上多几个台阶，利润更大、转股更可靠时再执行转股行为，在10元以上发生转换欲望较高。 面临的两个转股或不转股选择，都对原股东有好处，最大利益是至少每股收益增加0.26元。(完) 作者：myn168原文链接：https://xueqiu.com/2403281156/171649293 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 南京银行发行可转债是否含有获利机遇二 喜欢 (0)or分享 (0)
