中信证券2021交易策略写在配股募资280亿市值动荡时

中信证券(600030)：每股净资产 12.87元，每股净利润 0.77元，历史净利润年均增长 30.08%，预估未来三年净利润年均增长 22.28%，更多数据见：中信证券600030核心经营数据

中信证券的当前股价 22.9元，市盈率 23.5，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -7.78%；20倍PE，预期收益率 22.96%；25倍PE，预期收益率 53.7%；30倍PE，预期收益率 84.43%。

$中信证券(SH600030)$ 近日因拟配股280亿，打造“航母级”券商一事，引发众议。吐槽不地道或看好长期发展，这类情绪化的言论不是想我表达的重点。作为交易者，我只在乎如何从中获取高度确定性的满意回报？

本文我会给出2021年，我的中信证券价值锚与交易策略。

从扣非净利润上看，很明显中信证券并不持续增长，而是存在周期的一家公司，从其业务构成围绕证券来说，并不难理解，业绩会随着股市的繁荣而繁荣，随股市的衰弱而衰弱。这一点从股市大盘的涨跌表现也可得到佐证：2016年与2017年股市上涨，2018年股市大跌，2019年与2020年股市上涨。

也就是说中信证券这家公司我们想要对它的未来业绩做出判断，我们需要正确把握股市大盘的趋势，而这是一件高度不确定性的事，固PASS掉从业绩和扣非净利润的角度对中信证券的未来做估值判定的方式。

从净资产的角度来看，中信保持着稳定的增长，也就是说虽然扣非净利润会受到股市牛熊影响大幅波动，但哪怕是2018年大熊市中信证券也有着2.21%的增长，公司内在价值是保持长期向上趋势不变的。找到了不变的根基，那么我们就可以做出相对确定性的判断了。

证券公司，资产本身就是其生产性资产，固我认为以PB作为估值的判定标准会相对合理。同时我们回看历史，也不难发现PB的走势与其股价走势高度拟合。

2018年大熊市中信证券的PB最低点为1.35，以此为基础，我们可以假设1.35PB为中信证券的PB绝对低点，事实上近10年，只有寥寥几次出现低于1.35PB的情况。近10年中信证券PB的20%百分位为1.53，80%百分位为2.02。我们模糊计算中信证券1.35~1.5PB为低估区，2PB以上为高估区。

由此制定简易的交易计划：PB落于1.35~1.5之间时适时买入，PB高于2PB时开始卖出，忽视期间的正常波动。不考虑净资产的增加，我们能PB的增长中收获33.33%~48.15%的利润。

接下来统计过去十年出现交易时机时，每一次交易实际收益与花费时长。

一共出现5次交易机会，最快的一次1个半月48.83%的收益，年化收益最差的两次是518天（一年半不到）40.97%的收益和728天（2年）61.96%的收益，整体年化收益满意，简易版傻瓜式交易策略的历史表现出色。如果搭配上8价值2趋势的82玩法，收益率的表现会更为出色，因为证券的脉冲式上涨留2层仓用趋势法止盈会有惊喜。