投资逻辑太像了科大讯飞有可能复制百度的快速翻倍走势吗

科大讯飞(002230)：每股净资产 5.1元，每股净利润 0.27元，历史净利润年均增长 35.97%，预估未来三年净利润年均增长 47.75%，更多数据见：科大讯飞002230核心经营数据

科大讯飞的当前股价 36.21元，市盈率 114.29，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -63.92%；20倍PE，预期收益率 -51.9%；25倍PE，预期收益率 -39.87%；30倍PE，预期收益率 -27.85%。

2016年李世石惨败于ALPHA GO（阿尔法狗）之手后，我们这代人见证的第一次AI浪潮汹涌而来，2017年，AI领域的融资和论文遍地开花；但是2018~2020的三年，是热度渐退、AI公司深耕场景的三年。

从导入期的光芒四射，到落地期的直面现实，行业中的人历经了一整个小周期，人情冷暖，饮水自知。

ARK基金创始人Catherine Wood说，深度学习创造的市值将比互联网大2.5倍。美国2019年启动“美国人工智能计划”，将AI作为未来20年最重要的战略。

这个市场无疑是最有想象力的，但同时也是高度碎片化的，目前为止，似乎还没有看到杀手级别的应用，这也是大多数外界质疑者的理由。

但平稳的海面下，暗流悄然涌动。AI企业早期必须进行大量的研发投入，这些投入很难量化和反馈到收入上，可是一旦风吹起来了，这些费用迅速会转化为拔升收入和估值的基础，金鳞岂是池中物，一遇风云便化龙。

全球资本市场的一条暗线，便是AI龙头的价值重估，从字节在“AI+推荐”的持续爆发，到百度在“AI+汽车”的突飞猛进，下一个，很有可能是讯飞的“AI+教育”。

市场逻辑

1. 2021很可能是AI大年：AI四小龙集中上市，市场热度确定性提升，同时背后资本有诉求炒作AI板块，提升上市估值。

讯飞收入等于四小龙之和，四小龙一级市场估值在10~20倍PS之间，讯飞目前市值对应2020年PS仅有9倍，如果讯飞股价不涨维持当前估值，四小龙上市融资很可能倒挂。

比价效应会倒推资本爆炒讯飞，从而激活整个AI板块的股性，牵一发而动全身，讯飞作为市场灵魂无法避开。

2. 百度与讯飞存在逻辑的高度类似度：

1）都是AI国队（国家认证的四家是BAT+讯飞）；

2）过去几年都持续被质疑（战斗力不够强，收入不透明），反映在市场上是一直被杀估值，偏见与分歧较大；

3）都迎来了一波AI+行业的产业浪潮，百度是AI+汽车，讯飞是AI+教育，后面还有医疗、汽车跟上；

4）公司都自我改革提出了的新的故事，百度是造车，讯飞是十四五千亿收入规划+董事长20多亿增持。

3. 每轮牛市都需要精神领袖：

我们身处一轮全球资本市场共振的牛市之中，美国的灵魂是特斯拉，中国也需要自己的精神领袖，而且必须在科技股领域，这是政治任务。

中国领先世界的科技领域主要是三个，互联网，电动车，AI。放眼A股领域，只有电动车和AI的标的。电动车已经走出了宁德时代和比亚迪，AI板块却一直没有表现，这里面能够扛起重任的，科大讯飞最为合适。

公司逻辑

1. 无比热血的年会总结和五年规划：不得不说，看完刘董事长的演说后，我对讯飞的变革有了很大信心。虽然已经是个48岁的中年人，他说每一句话却都带着斗志和激情，像个刚创业的年轻人。

科大讯飞发布人工智能2.0时代的奋斗目标！

十亿用户，千亿收入，万亿生态，听起来多么像个梦想？毕竟2019年的讯飞的收入才100亿。这意味着六年十倍，未来每年50%+的收入复合增速！

虽然夸张，但是董事长自己抵押贷款凑了20多亿真金白银全部吃下定增，但是科大讯飞历史上收入11年增长了40倍，但是董事长是在年会上当着大庭广众中外媒体说出的这个目标。

如果相信他，成功了，2025年1000亿收入给10倍PS就是1万亿的市值，接近10倍的赔率，足够大。

2. 竞争格局稳固，战略性卡位成功：相比于计算机视觉的群雄割据，讯飞做的语音语义、AI+教育都具有相当好的竞争格局。

语音的市场早期是因为太小，所以没有巨头进来，讯飞取得了垄断地位。但是一旦NLP（自然语言处理）取得突破，语音切换到语义，市场的天花板会面临十倍百倍级别的提升，这才是讯飞的大机会——供给侧垄断，需求侧爆发。

AI+教育领域，讯飞谈不上垄断，但也是公认的第一名，在学校端的密集卡位虽然短期难以贡献盈利，却在场景和数据端完成了跑马圈地，数据导致的切换成本极高，护城河深厚。

3. 核心业务加速，可感知度提升：讯飞之前被诟病的一点是收入不透明，且2G项目占比过大，但在核心业务的加速之下，这点会得到很大改观。

讯飞有三分之一的营收来自AI+教育，这块主要是“因材施教”的学校方案，虽然是教育局购买，但最终使用者和感知者都是学生和老师，而且教育质量是可以用客观指标衡量的，因此相对于公检法项目，可感知度增强了很多。

“因材施教”这块有了蚌埠（18亿）和青岛（8.6亿）两个大单，是具有标志性意义的，不同于几千万的零碎单子，这样十亿级别的单子如果推向其他地级市，想象空间是极其巨大的。

在1月份，我们通过公开的招投标信息，已经发现9.91亿元的中标订单，同比去年高增长215%，增速是在上行的，景气度完美。

最后，笔者想任性下说一句：

科大讯飞：未来5年，十亿用户，千亿收入，万亿生态。

我宁肯死在科大讯飞上，也不愿意在贵州茅台上醉生梦死。

中国应该有自己的科技股崛起于世界之林，不是浓香，也不是酱香。
$科大讯飞(SZ002230)$ $海康威视(SZ002415)$ $歌尔股份(SZ002241)$

作者：卡研于
原文链接：https://xueqiu.com/3841636257/174309680

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