20cm涨停后还有3倍潜力保健品龙头汤臣倍健业绩爆了

汤臣倍健(300146)：每股净资产 3.79元，每股净利润 -0.24元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：汤臣倍健300146核心经营数据

汤臣倍健的当前股价 16.95元，市盈率 -75.37，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -121.24%；20倍PE，预期收益率 -128.32%；25倍PE，预期收益率 -135.4%；30倍PE，预期收益率 -142.48%。

前些日子，小汤公布了2020年年报以及2021年一季报，当天，就有读者留言问所长，这个业绩，小汤可以20cm嘛。

所长想了想当时的行情，还是有些悲观的，觉得市场如此萎靡，20cm估计够呛。开盘的那个周一，市场大跌，大盘跌了两个多点、创业板跌了5个点，，，然鹅，就是这样的环境下，小汤还真就大涨了20cm。

太牛皮了，相信这是不少朋友人生中的第一个20cm吧。

关于小汤，可以说是所长最喜欢的标的之一了，从2019年10月，断断续续至今，写了10篇文章，不断追踪，算上这篇，就是第11篇了。

2020年年报简评

先看业绩，小汤2020年全年的表现无疑是优秀的，营收60.95亿，同比增长15.83%，归母净利润15.24亿，扣除去年商誉减值情况下同比增长45.71%。与之同时，还抛出了今年一季度净利润大涨35-55%的预告。

要知道，即便是疫情影响下，2020年Q1公司的利润也是增长的，比2019年同期小涨7个多点，所以不存在说因为2020年基数低，导致今年一季度大涨，小汤的成绩是实打实的。

最让所长动容的指标是，其线上收入同比增长62.8%，2020年天猫、京东医药保健行业中，小汤以6.98%以及15.5%的市占率均排名第一。

在不久前，《价值事务所》接连给大家剖析了零食板块五家公司，得出一个结论，那就是，零食一定要线下、线上全渠道融合，单纯哪一边做得好都不行。毕竟，一家企业能走多远，并不取决于长板有多长，而是短板有多短。

只擅长做线上的三只松鼠和只擅长做线下的来伊份都不约而同地遇上了经营窘境。

而线上和线下又完全是两套不同的打法，以至于很多企业，从一边走向另一边时都会面临各种问题，一个不慎，就是满盘皆输。

这个全渠道融合不仅仅局限于零食，各行各业都是适用的。

线下，小汤已经以36%的药店市占率排名绝对的第一，其线下的对手是安利、无极限、完美，都是直销，目前胜负已分，因此，所长看小汤的未来，更关心其线上的发力做得好不好，不然，难保不是又一个来伊份。

然而，小汤线上收入，从半点没有到2020年底占比28.79%，要知道，2020年中报的时候线上收入的占比也才21.42%，涨得越来越快，走得越来越好。

说明，小汤线上确实也做得很好，正如前文所说，做到了行业第一。

线上的竞争，比线下，要激烈太多。

整个膳食补充行业，2020年，小汤以10.3%的市占率夺得行业第一，排名第二和第三的市场份额分别为6.4%和5.8%，相比2019年，小汤的领先优势继续扩大。下面，给大家放一个2019年行业竞争格局情况，大家拿来和2020年做个对比，才能领悟到，小汤有多强。

其次，所长很关心的数据，就是LSG的情况，如果是老朋友，看了我们前面十篇关于小汤的解读，不难发现，导致小汤2019年整年股价表现不好的原因，就在于2018年天价收购的LSG。当时LSG净资产只有1个亿，公司花了35亿来买，由于业绩不达预期，2019当年就计提商誉减值10亿以及无形资产减值5.6亿。

过往的几篇文章中，《价值事务所》有过解读，认为，LSG的收购是应该的，虽然代价花得有些大，但毕竟益生菌是一个快速增长且消费者教育已经完成的市场，如果LSG被打造成一个年销售额10亿的大单品，则35花的一点都不冤枉。

一季报业绩已出炉，哪些有十倍股潜力？A股现在有将近4千个股票，太多了研究不过来，所以要优中选优找出好票。我们希望好票要满足哪些条件呢？
1、公司优秀：投资亮点多，风险提示少
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