你知道上市公司有两套报表吗以格力电器和美的集团为例

美的集团(000333)：每股净资产 16.68元，每股净利润 3.93元，历史净利润年均增长 -100.0%，预估未来三年净利润年均增长 11.59%，更多数据见：美的集团000333核心经营数据

美的集团的当前股价 83.86元，市盈率 23.7，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -10.52%；20倍PE，预期收益率 19.3%；25倍PE，预期收益率 49.13%；30倍PE，预期收益率 78.96%。

格力电器(000651)：每股净资产 18.77元，每股净利润 3.71元，历史净利润年均增长 28.64%，预估未来三年净利润年均增长 13.2%，更多数据见：格力电器000651核心经营数据

格力电器的当前股价 59.81元，市盈率 16.23，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 49.52%；20倍PE，预期收益率 99.36%；25倍PE，预期收益率 149.2%；30倍PE，预期收益率 199.04%。

当你去查看上市公司的资产负债表或利润表的时候，你有没有注意到，报表的前面往往会多两个或三个字，比如：合并资产负债表，母公司资产负债表，合并利润表，母公司利润表？也就是说，实际上上市公司有两套财务报表。为什么，这两套报表又有什么区别？

一、什么是合并，谁又是母公司？

一个很普遍的常识是：上市公司有很多子公司，有的是因为自己业务需要而成立的；有的是收购的。具体到，对子公司的持股比例，有100%的，叫全资子公司；也有大于50%的，叫绝对控股型子公司；还有小于50%的，叫联营或合营子公司。

这里面上市公司就叫母公司，这是相对于它的子公司而言的。

问题是：股民只持有上市公司，也就是母公司的股票，并不直接持有上市公司子公司的股权。如果上市公司只持有子公司50%的股份，那应该把子公司的业绩切一半算进上市公司的报表，还是全部算进去？如果持股比例提高到80%呢，再或者降低到30%呢？上市公司的报表怎么填？

对这个问题的回答，就是回答：什么是合并报表，什么是母公司报表。

先要搞清楚一个关系。虽然子公司要受到母公司（就是上市公司）的控制，就像爸爸拥有儿子。但在法律上，这些子公司又跟母公司，都是一样的，都具有独立的法人资格。因此，按照法律的要求，子公司和母公司都要分别编制自己的财务报表。这个时候，上市公司单独的报表，就叫母公司报表。股民直接持有的，也只是这个母公司的股份，按道理只能看这个母公司的报表。子公司的报表只给直接持有子公司股权的股东看。

可那些子公司也是母公司能控制的资源，是能给母公司（上市公司）带来经济效益的啊。只看一个母公司报表，不全面啊。

为了让股民，全面了解上市公司的经营情况和实际掌握的资源，监管层就要求把母公司报表和子公司报表合并在一起，再编制一个合并报表。合并报表里，只要剔除母公司跟子公司的关联交易就行了。

为了准确理解这个关系，我做了一张图。

可能细心的人又想到了，汇总填写合并报表的时候，不光有一个关联交易的问题。母公司有那么多的子公司，对子公司的持股比例又不一样，有百分百全资控股的，也有只持有30%，甚至更少的。哪些子公司的报表纳入合并报表，哪些不纳入，是不是得有个标准？

是的，没错。是否纳入合并报表有一个标准，这个的标准是：母公司是否对子公司形成实质性控制。

我来解释一下，什么叫实质性控制。

二、合并的标准：实质性控制

我们知道，一般情况下，持股比例在51%以上的肯定是能够绝对控制的，但也有一个特殊情况，就是把表决权让出去的，比如，虽然母公司持有80%子公司的股权，是第一大股东，但是出于某种特殊原因，这个第一大股东说，我愿意把我的决定权（既表决权）委托给持股只有20%的二股东，那这种情况，就丧失了实质性控制的权力，就不能纳入合并报表。当然，这只是一种可能，极少发生。

再来看，股权比例低于50%的，都不纳入合并报表吗？也不是，这要根据具体情况，比如，母公司对子公司只持股40%，但这个子公司剩下的其它股东都只持有2%以下，也就是说，母公司对这个子公司形成实质性控制，那这个子公司还是要纳入合并报表的。

只要上市公司（母公司）对子公司形成了实质性控制，不管持股比例是多少，都要把它纳入合并报表。至于没有纳入合并报表的，就又根据不同的标准，算进母公司报表的不同科目里，比如长期股权投资、可供出售的金融资产等等。

三、去哪里查看合并范围

其实，作为普通的股民，不一定要严格掌握子公司报表是否纳入合并报表的标准，因为哪些子公司纳入，哪些子公司不纳入，一般上市公司都会明确的告诉你：我采用了什么标准，具体纳入了多少家子公司。

答案在第十二节：财务报告里，有个合并范围或变更的具体说明。有的上市公司也会在其它内容里穿插介绍，比如，它会在年报第四节：经营情况讨论与分析里，谈一下主要控股参股公司的情况，会在财务报告的公司介绍里就直接告诉你，合并子公司的数量。

我们就以格力电器为例，来看一下。

这是格力电器年报的第92页，财务报表后的公司介绍，的截图。可以看到，格力电器明确的告诉股民，我合并了92家子公司。并且，你可以在附注（九）查到具体明细。我帮你在177页查到了这个明细。

四、合并报表是不准确的

合并了哪些子公司是查到了，可还有一个问题：既然不是100%持有子公司，也可以纳入了合并报表，那合并报表是不是被多算了，算大了？比如，一个控股90%的子公司的报表并入了合并报表，我是把它营业收入的90%写进合并报表，还是全都写进合并报表？

答案是：全都写进去。不仅是营业收入全都写，所有的数据全部按百分百写。

至于，是否把营业收入这一项，多算了，算大了，那也未必。因为，你还有一些持有少量股权的子公司并没有纳入合并报表啊。

所以，合并报表只是反映了上市公司掌握资源的，一个大概的数据，并不是百分百的，严格的准确无误。

还有，既然纳入合并报表里有多算的，就是属于别人（一般叫少数股东）的那部分，那是不是应该把这部分多算的，也要列出来，让股民知道呢？

是的，合并报表里列出来了。但只从结果的角度，列示了两个数据，一个是对应的资产叫：少数股东权益，它在合并资产负债表里；一个是对应的利润叫：少数股东损益，它在合并利润表里。至于经营过程中涉及的一些数据，比如营业收入、营业成本、费用等科目，就不再区分，分别列示了。

所以，我们在看合并资产负债表的时候，看到营业收入，一定要清楚，这是按照一定标准合并子公司后的，一个大概的数据，并不是绝对准确的。还需要注意一下，净资产归属于少数股东的那部分有多大，对应的会计科目叫：少数股东权益；看合并利润表的时候也一样，看有多少利润是属于少数股东的，对应的会计科目叫：少数股东损益，剩下的才是归属于母公司（上市公司）股东的净利润。

当然，这是针对合并报表的。母公司报表里就不存在少数股东权益或少数股东损益这样的数据。

五、合并报表和母公司报表对比的意义

通过对比合并报表和母公司报表的数据，可以看到以下两点。

1、了解母公司和子公司是怎么分工的，怎么管理的。从而，搞清楚上市公司的类型与发展战略，到底是经营性为主，还是投资性为主，再或者是经营、投资都做。并进一步了解公司的经营风格和管理风格。看下面这张图。

注意：对于绝大多数上市公司来说，它的合并报表都是经营性的，所以，你只要看它的母公司报表跟合并报表的营业收入，差距是否过大。如果合并报表营业收入很大，而母公司基本没有营业收入，或者有，但非常少，那就说明，母公司只做管理，是投资型的。它的业务都分给了子公司具体来执行。这种类型的上市公司往往在经营风格上是投资型，走的是：收购扩张，多元化；管理风格是：财务集权、人事集权、经营分权。

如果母公司报表的营业收入跟合并报表里的营业收入差不多，那就说明，这家上市公司是经营性为主，子公司都是给母公司做配套的，经营风格上，往往是：深耕一行，走专业化道路；管理风格上：财务集权，人事集权，经营也集权。

比如：格力电器和美的集团。

可以看到，上市公司美的集团，基本不做业务，这个集团大概2793亿的营业收入，母公司只占了17亿，也就是说，母公司只做管理，它把具体业务都分给了子公司，子公司干出来的营业收入是2776亿（2793-17）。所以，我们说美的集团是一个投资控股型公司，了解美的发展历史的人，应该知道，美的进行了很多投资并购，这也是它合并下的营业收入超过格力的原因。

而作为竞争对手的格力，之所以在规模上被后来者美的集团超越，就是因为格力电器走的是比较专一的发展道路，当然，这些年格力也进行了一些多元化的尝试，但规模都不大。报表里的数据显示，格力电器母公司有1362亿的营业收入，合并后是2005亿，但如果你去详细查看一下格力电器的合并范围会发现，它旗下还有财务公司、商业保理公司，所以，这合并后多出来的600多亿营收，并不全是像美的集团那样，把业务分给了子公司，而是业务多元化的一个干扰项。所以，总的来说，格力电器是一个走专业化道路的公司。