安琪酵母

安琪酵母(600298)：每股净资产 7.68元，每股净利润 1.66元，历史净利润年均增长 22.88%，预估未来三年净利润年均增长 14.04%，更多数据见：安琪酵母600298核心经营数据

安琪酵母的当前股价 61.3元，市盈率 33.45，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -60.3%；20倍PE，预期收益率 -47.07%；25倍PE，预期收益率 -33.83%；30倍PE，预期收益率 -20.6%。

公司简介：

安琪酵母股份有限公司从事面包酵母、酵母抽提物、酿酒酵母、生物饲料添加剂、营养保健产品、食品原料等的生产和销售。公司主要产品包括：酵母及深加工产品、保健食品、特殊营养食品、烘焙原料、食品添加剂、乳制品、调味品等。

公司是全球第三大酵母公司、全球最大的YE供应商和第二大干酵母供应商。全球共拥有11条处酵母生产基地，在埃及和俄罗斯建立了海外工厂，酵母类产品发酵总产能超过27万吨。公司产品出口155个国家和地区，服务于烘焙、中式发酵面食、调味、酿造与生物能源、人类营养健康、微生物营养、动物营养、植物营养等领域。酵母类产品全球市场份额达到15%，国内市场占有率稳居第一。

经过三十多年的发展，安琪已成为中国酵母的代名词、成为中国制造的国际新名片，全球知名的国际化、专业化酵母大公司。公司打造自主品牌，实现国际化的品牌布局，海外市场销售的产品95%为自主品牌。公司形成了多业务品牌构架体系，不同的专业领域实施品牌细分，打造安琪品牌集群的力量。“安琪”品牌已成为具有较高知名度、广泛影响力的国际品牌，是中国马德里商标国际注册十强企业，拥有“安琪”、“福邦”两件中国驰名商标；“安琪”入围中国最有价值品牌百强，“安琪纽特”连续五届入选“中国保健品十大公信力品牌”。 

公司已经形成了面向全球、信息灵敏、反应迅速、渠道畅通、控制有力的营销与市场服务网络，全球155个国家和地区的人们可以享受到安琪提供的优质产品和细致周到的服务。公司在至少15个国家市场占有率第一，并成功进入美国、欧洲、日本等发达国家和地区。 
报告期内，中国品牌建设促进会发布2020中国品牌价值评价结果，安琪酵母品牌价值115.59亿元，位于食品加工类第四位。

点评：

1.从竞争力角度来说，公司的竞争力还是国内第一的，后续的稳定经营有较高的保证，比较强的现金流，负债率下降，说明公司在运营资金方面是无忧的，何况运营的资金比较充沛，个人觉得如果在资金再没有更好去处的情况下应该更多的考虑分配给股东，现在才30%左右的股息分配，对于公司说赚的钱是偏少的。但目前ROE已经达到20%以上，加大分红ROE会显得更夸张，那么就更会推高PB值；

2.应收方面确实有待优化，2020年这点上已经有较大进步，同时管理费用也在下降，如果这两块持续优化下降，公司会表现的更好。产出方面公司依然不是一个躺着赚钱的行业，需要不断的努力维持竞争，这点上目前来看也刚好能够赚点钱，2020年净利率达到了一个较高值，如果这个值在持续的变化向好，公司会越来越赚强，优势将更佳明显。

评估

1.可以预计公司在竞争优势明显的情况下，分配给股东的股息会提高；

2.增长前景有一定的预期，给予10-15%增长率，适用衰退估值13.8-15.5，目前的价格太高，后续还需观察是否进入比较赚钱的公司行列，如果满足，那么在估值的基础上是可以提高一定溢价买入。目前股价有太多的泡沫，如果按照机构预期的仅有15%左右的增长，这个55元以上价格是偏高的，而如果遇到利润的下降，那么股价下降将是比较惨的。

作者：简单评级
原文链接：https://xueqiu.com/1147178162/177072405

转载请注明：www.51xianjinliu.com » 安琪酵母