粤高速A(000429)-特定对象调研-20220427

粤高速A(000429)：每股净资产 4.3元，每股净利润 0.81元，历史净利润年均增长 10.89%，预估未来三年净利润年均增长 3.31%，更多数据见：粤高速A000429核心经营数据

粤高速A的当前股价 7.83元，市盈率 9.45，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 71.1%；20倍PE，预期收益率 128.13%；25倍PE，预期收益率 185.16%；30倍PE，预期收益率 242.19%。

来源：交易所
全文共计 2009 字

一、报告环节。

公司董事会秘书杨汉明介绍了公司2022年第一季度经营情况、完成的主要工作、参与投资改扩建工程进展以及公司发展规划和工作重点。

会议主要内容纪要如下：公司1季度业绩总体情况说明：1、公司1季度实现营业收入10.66亿元，同比降低15%；归属于母公司净利润4.31亿元，同比增长8%。

主要会计数据和财务指标发生变动的情况及原因，利润表项目与上年同期相比：(1)营业收入。

比上年同期减少19，185万元，减幅15.25%，主要原因是：①从2022年1月起，广东省内新冠肺炎疫情多点散发，相关地区及收费站实施管控措施，对京珠高速广珠段、广惠高速影响较大，通行费收入同比有较大幅度下降；②广佛高速公路自2022年3月3日零时起停止收费。

(2)营业成本。

比上年同期减少10，907万元，减幅24.03%，主要原因是：①路产折旧因通行费收入减少和佛开高速三堡至水口段改扩建项目收费期限于2021年6月获批而减少；②养护工程尚未达到确认计量的条件，日常养护成本同比减少。

(3)投资收益。

比上年同期增加4，338万元，增幅80.12%，主要是转让子公司粤高科全部股权取得的转让收益以及参股公司分红确认早于上年同期的综合影响。

2、从路段公司提供的一季度车流量数据显示，公司主要路产广佛高速、佛开高速、广珠东高速、广惠高速车流量受疫情影响较为明显，均有较大幅度下降。

3、公司未来的发展仍将继续坚持巩固和拓展高速公路主业，关注和把握公司参控股高速公路改扩建工程的投资机会，目前公司持续开展参控股公司改扩建项目的前期研究工作。

二、问答环节主要内容1、问：疫情对公司1季度车流量的影响比较明显，客货车分开来看，是否客车影响更大，货车下降幅度有多少？

答：公司控股路段车流量客货比例大约是7：3。

从1季度同比数据来看，客车车流量降幅大于货车车流量的降幅。

2、问：省内高速公路差异化收费政策有关情况。

答：公司参控股路段继续执行省内现有差异化收费政策，包括ETC车辆实行5%通行费基本优惠、第6类货车实行通行费99折收费及40座以上大型客车降档收费，执行3类客车收费标准等政策。

3、问：公司目前有哪些在建工程？

控股的广珠东和广惠高速改扩建项目有什么进展？

答：公司参股项目江中高速和深圳惠盐高速目前正在实施改扩建工程；公司控股项目京珠高速公路广珠段、广惠高速，参股项目粤肇高速正在开展改扩建工程前期研究工作。

4、问：公司分红政策未来会长期保持70%的分红政策么？

答：一直以来公司都致力于以良好的业绩和长期稳定的分红政策努力为股东创造长期稳定良好的回报。

公司于2021年3月26日披露《未来三年股东回报规划(2021年度—2023年度)》并通过股东大会审议。

分红规划中提出：在公司可供分配利润为正、且现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下，如无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，公司每年采取现金方式分配股利，2021-2023年度现金分配的股利应满足“每年度以现金方式分配的利润不低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利润的百分之七十”的条件。

具体各个年度的利润分配预案由董事会根据公司年度盈利状况和未来资金使用计划提出，并报股东大会审议通过。

5、在战略上，公司有什么变化么？

在多元发展和高速主业上的计划。

公司编制的“十四五”发展规划中明确了公司作为重点服务于广东省高速公路交通产业转型升级的资本运作平台，以培育、整合广东省路产和交通领域新兴产业作为发展方向，不断扩大提升高速公路主业规模，提升产业基础能力、盈利能力；培育自主创新能力，积极布局交通领域新兴产业；围绕高速公路进行智慧化升级；坚持科技转化和资本运作双轮驱动，持续推进上市公司资本运作，推动公司高质量发展。