欧派家居(603833)：每股净资产 23.65元，每股净利润 4.4元，历史净利润年均增长 41.77%，预估未来三年净利润年均增长 17.11%，更多数据见：欧派家居603833核心经营数据 欧派家居的当前股价 112.0元，市盈率 25.5，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -5.35%；20倍PE，预期收益率 26.2%；25倍PE，预期收益率 57.75%；30倍PE，预期收益率 89.29%。 志存高远，“用造飞机的精神造橱柜”。 公司1994年成立，橱柜起家进军全屋空间。 创始人为姚良松、姚良柏兄弟，企业愿景为“把欧派打造成一个受人尊敬、受人爱戴的中国著名的、有一定国际影响力的创意家居集团”。 2011-2021年公司收入从22.2亿元增长至204.4亿元，年均复合增长率为24.9%，十年收入增长九倍，业绩持续稳定增长。 行业大而分散，欧派突围空间可观。 2021年我国家具制造业主营业务收入为8004.6亿元，欧派家居/索菲亚/志邦家居/江山欧派/金牌厨柜的市场份额分别为2.6%/1.3%/0.6%/0.4%/0.4%。 分品类来看，根据我们测算，2021年欧派家居在定制橱柜、衣柜、木门的市占率分别为4.8%、4.1%、0.9%。 卫浴品类来看，2019年箭牌/帝欧/TOTO/惠达在中国大陆的营收分别为66/56/44/23亿元，欧派相较头部企业仍有较大空间。 抢占渠悟空智库道制高点，霸盘家居产业链。 公司03年进军卫浴行业，06年进军衣柜行业，10年进军木门行业，11年进军墙饰行业，16年进军软体行业，18年试点推进整装大家居，21年推出星之家整装、欧派优材和欧铂拉迪，22年进军整装阳台。 公司借助天然的渠道优势，自身的强渠道运营能力和品牌营销实力，延伸上下游拓品类，以客单价提升来弥补家居消费频次低的劣势。 2022Q1橱柜、衣柜、木门、卫浴的营收占比分别为33%/57%/5%/4%，衣柜超越橱柜成为第一大品类。 整装大家居成为新的增长引擎，21M1-11接单业绩突破20亿元，21H1整装大[ WKZK.COM ]家居门店达到651家。 扎根渠道，行稳致远。 我们认为，欧派家居已脱离了产品型的制造+销售企业形态，家居产业平台化公司模型正在逐步跑通中。 凭借自身强大的市场敏锐度和战略组织定力，欧派介入产业链服务程度更深，生产制造信息化带来了更高效运作的基础，强大的中后台能力更好赋能前端经销商，千分制考核和点将制培训树立类直营渠道管理体系，提升整体营销获客能力，进一步反哺后端形成规模化优势，加速全产业链扩张。 盈利预测与投资评级：预计公司22-23年净利润分别为30.2、35.8亿元，同比增长13.4%、18.5%，当前收盘价对应22-23年PE分别为23、20倍。 我们通过相对估值法得到合理价值区间124.11~129.07元，通过绝对估值法得到合理价值145.17元，综合两种估值方法，我们谨慎考虑取较低值，得到合理价值区间124.11~129.07元。 给予“优于大市”评级。 风险提示：疫情反复终端需求不及预期，原材料价格涨幅过大，地产链修复不及预期，市场流动性波动超预期。 作者：雪茄2010原文链接：https://xueqiu.com/9503466782/219431930 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 欧派家居-603833-长期主义做世界的欧派-220509 喜欢 (2)or分享 (0)
