坚持每星期初识一家公司羚锐制药

羚锐制药(600285)：每股净资产 4.01元，每股净利润 0.65元，历史净利润年均增长 20.43%，预估未来三年净利润年均增长 21.24%，更多数据见：羚锐制药600285核心经营数据

羚锐制药的当前股价 12.56元，市盈率 18.01，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 38.34%；20倍PE，预期收益率 84.46%；25倍PE，预期收益率 130.57%；30倍PE，预期收益率 176.68%。

坚持去了解我们喜欢或者不喜欢的公司，目的就是为了增长见识，强化对商业逻辑的理解，通过不懈的努力能踩准企业巨变的转折点，来实现投资的收益增长。我们每篇文章都是毫无保留无私分享，把自己能想到的都写出来，仅供大家参阅，不构成投资建议。

今天关注的公司《羚锐制药》为什么会关注这家公司呢？初步引起自己兴趣的是几点；

1、骨科膏药类产品龙头企业

2、公司产品参芪降糖胶囊为医保甲类糖尿病用药，近年增量较快。

3、公司培元通脑胶囊为心血管方面用药

第一部分：主营业务

公司主要从事医药的研发、生产和销售，属于医药制造业，目前，公司及子公司拥有国家医保目录品种 45 个、国家基本药物目录品种 24 个、独家品种13 个，在产品主要覆盖骨科、心脑血管、麻醉科。其中骨科类产品主要包含通络祛痛膏、活血消痛酊、壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏、联苯乙酸凝胶、吲哚美辛贴片、丹鹿通督片等；心脑血管等慢性病产品主要包括培元通脑胶囊、参芪降糖胶囊、丹玉通脉颗粒等；麻醉科产品锐枢安®芬太尼透皮贴剂。

虽然公司介绍起来好像有很多业务，但公司主要业务还是靠膏药，心血管及糖尿病等方面的用药业务占比较低。

第二部分：经营模式

第二部分：企业的历史（过去是否优秀）

从整个公司财务汇总情况来看，自2010年以来公司营业收入保持高速增长年复核增长达到了19%，这是一个非常优秀的数据了，扣非净利润复核增长更是高达45%左右，这简直就是逆天的存在；这里我们就需要深入去了解公司的业绩是怎么提升的？

那就从2010年开始逐步了解下公司的发展历程；从整个公司发展历程看下来公司主力产品（通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏、培元通脑胶囊、丹鹿通督片）就是这么几种，公司也是靠着这几款产品从一家利润不足千万的公司发展到目前利润可以达到3亿的公司，从这点上来看公司的业绩还是非常稳定的，而且是稳定的增长，虽然各个品种之间有周期性但公司运营还是不错的能保持整体的一个合理性增长。

从公司的产品非常稳定再到十年以来公司的业绩稳定增长，这二方面都足以证明公司是一家可以吃老本的公司，公司的产品无疑是优秀的，但整个看下来感觉公司就是没什么进取精神，就守着自己的一亩三分地品牌宣传也不大搞，现在年轻人都不大知道这个品牌了，而大多知道的都是万通筋骨贴之类的新品牌。这类公司如果能遇见一个优秀的管理层那肯定是一笔非常值得投资的机会。

目前老董事长已经退居二线，儿子接班之后不知是否能为公司带来一份锐意进取的精神进来。

第三部分：公司的将来

从公司整个业绩稳定的增长情况来看主观上给我们的感觉公司是一家值得投资的公司，公司业绩近十年稳定增长，高分红，估值正常，但前面也提到了近十年来公司并未有新产品上市，也并未发展出来大单品，都是十年前的那么几款产品，而且也看不到公司的广告宣传从这些里面我们可以很明确的感觉到公司是没什么进取精神的，现在很多中药类公司都存在非常严重的这个情况，一个药方吃一辈子，公司的产品无疑是好产品，但没有一个好的管理层也是很难有很好的发展，如云南白药多小的一个品类就是因为拥有了优秀管理层才扩张到牙膏而且做到了牙膏市场的第一，公司也具备这种潜质但公司没有一个好的管理层，对于此类型的公司我们认为可以考虑低估的时候买入吃股息，而不应该是属于成长股。