华安证券给予欧派家居买入评级

欧派家居(603833)：每股净资产 23.65元，每股净利润 4.4元，历史净利润年均增长 41.77%，预估未来三年净利润年均增长 16.72%，更多数据见：欧派家居603833核心经营数据

欧派家居的当前股价 114.09元，市盈率 25.98，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -8.01%；20倍PE，预期收益率 22.65%；25倍PE，预期收益率 53.31%；30倍PE，预期收益率 83.98%。

华安证券股份有限公司马远方近期对欧派家居进行研究并发布了研究报告《22Q2营收逆势增长，压力下彰显龙头韧性》，本报告对欧派家居给出买入评级，当前股价为118.6元。

欧派家居(603833)　　主要观点：　　事件：公司发布22年中期业绩快报。公司2022年上半年预计实现营收96.93亿元，同比+18.21%；归母净利润10.18亿元，同比+0.58%；单Q2来看，预计22Q2实现营收55.49亿元，同比+13.23%，归母净利润7.65亿元，同比-0.46%。　　Q2营收逆势增长，龙头零售市场份额持续提升。上半年在全国多地疫情反复、地产疲弱等压力下，公司继续深化大家居战略，加强线上引流锁客，积极转化订单，提升终端客单值，在去年同期高基数下营收仍保持双位数增长，经营韧性凸显。另一方面，为实现市场份额的逆势增长，公司加大经销商扶持力度，通过内部提效缓解原料成本上涨压力，提高配套品占比促进品类融合销售等，使得整体盈利空间略有压缩，但长远来看有望持续巩固行业龙头地位并扩大影响力。　　华中基地建设稳步推进，全国化产能布局进一步完善。公司于8月初顺利发行可转债，募集20亿元用于“欧派家居智能制造（武汉）项目”建设，项目主要包括厨柜、衣柜、木门、卫浴等智能家居全品类生产线及配套设施。当前公司产能利用率接近饱和，21年橱、衣、木、卫浴产能利用率分别为96%/95.9%/95.4%/96.0%。新基地建设将突破当前产能瓶颈，填补公司华中区域产能缺口，进一步推进全国化产能布局，助力公司渠道下沉、品类融合、大家居战略持续深化。　　疫后需求回补+地产触底回暖，看好下半年业绩弹性。房屋装修需求较为刚性且依赖线下场景，故疫情管控对行业消费需求压制较强。回溯20H2，头部企业疫后业绩恢复迅猛，故我们同样看好下半年终端需求回补带来的业绩改善。此外在地产稳增长目标与宽松政策持续加码下，家居行业基本面及估值有望持续向好。公司持续深化大家居战略，逆势提升市场份额，我们预计22-24年净利润分别为30.72/35.64/41.37亿元，同比分别+15.3%/16.0%/16.1%，对应PE为23.1X/19.9X/17.1X。维持“买入”评级。　　风险提示。地产下行风险、原材料成本上涨、市场竞争加剧、疫情反复等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司戎姜斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.92%，其预测2022年度归属净利润为盈利32亿，根据现价换算的预测PE为22.59。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级24家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为154.68。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，欧派家居（603833）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）