国投电力(600886)：每股净资产 6.31元，每股净利润 0.32元，历史净利润年均增长 12.32%，预估未来三年净利润年均增长 43.38%，更多数据见：国投电力600886核心经营数据 国投电力的当前股价 10.74元，市盈率 32.76，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 31.82%；20倍PE，预期收益率 75.76%；25倍PE，预期收益率 119.7%；30倍PE，预期收益率 163.64%。 读国投电力的年报，在资产负债表所有者权益下面看到57亿其他权益工具，这57亿其他权益工具全部为永续债。永续债是个什么东东？查了一些资料，终于弄清楚了。 债都是有期限的，到期了要还本金的，永续债听起来好像永远不要还本金，只要付利息就可以了。理论上永续债可以一直续下去，不过实际操作上，投资人是期望到一定期限你会归还本金的。 国投电力的永续债正式名称叫可续期公司债券，以10年为一个周期。第一个周期结束以后，也就是10年后，公司可以自主选择兑付本次债券，还是将债券期限延长一个周期。如果选择延长，到下一个周期结果，公司再次自行决定是兑付还是延长。理论上来说，只要公司愿意，可以一直延长下去，直到永远。不过如果公司选择延长的话，在下一个周期就会面临惩罚性的利息跳升。每次延长，利息都会跳升。 这种债券名义上叫永续债，实际上双方是有默契的，你到一定时候总会归还本金的。到期不还，就是破坏了默契。像青海国投在2015年发行了一笔15亿的永续债，票面利率4.58%，期限为5+N年，就是5年为一个周期，2020年11月5日面临赎回或者延长期限。青海国投在快到期的时候，先是发了一个公告，说是准备赎回。不久又改变主意，说是不行使赎回权，按约定重置该笔债券在第6个计息年度至第10个计息年度的票面利率。青海国投永续债变“真永续”，持有人哗然，提出了一个分期除本兑付的方案。从合同条款来看，永续债续期不算违约，不过到期不赎回被视为打破市场惯例。 永续债被认定为权益，清偿顺序优于普通股和优先股。按实质大于形式的原则，我认为永续债就是债券，只是期限较长，票息高于普通债券。明明是负债，为什么非要把它认定为权益呢？因为对发行人来讲，这是一个美化报表的很方便的工具，你把负债当权益，负债率就下来了啊。国投电力把永续债记录为权益，还有一个后果，就是利息不能在所得税税前扣除，实际上就是夸大了利润总额，多交了所得税。 林肯曾经说过：“如果你把狗的尾巴也当作一条腿，那么它有几条腿？”答案当然还是四条，因为把尾巴称作腿，并不能让尾巴真的变成腿。那国投电力的永续债呢？ 作者：邹溪铁沙岭原文链接：https://xueqiu.com/1978777398/230529173 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 国投电力的永续债 喜欢 (0)or分享 (0)
