机场行业的发展前景 中国改革开放以来，随着国民经济的稳定增长，民航需求也在稳定增长，过去年均增长10%以上。 当前，中国人均乘机次数仅为 0.35 次，相当于美国六十年代的水平，对照美国民航的增长数据，未来中国航空渗透率提升的空间很大。 从“2015上海民用航空产业园区发展论坛”上了解到，到2020年，我国居民年均乘机次数有望由目前的0.3次增长为0.5次，国内旅游人数将达到每年64亿人次，年均增长10%以上。年出入境总人数将达到7.5亿人，其中航空出行量在1.5亿人次以上。根据民航局规划，到2030年中国人均年乘机次数将达到1.04次。 综合来看，中国的机场行业整体处理发展的上升期，未来还有较长的上升时间。 白云机场的经营前景 机场行业属于重资产行业，其产能的投放呈阶梯性式增长。每个产能周期中可大致细分为产能突破期、产能爬坡期、 产能瓶颈期，其中第一个阶段为产能突破期，即新建跑道或航站楼投入使用，航空器起降 架次及旅客吞吐量瓶颈得以突破，时刻资源充裕，产能逐步释放，收入开始提高，但同时 由于大额在建工程转固带来折旧成本一次性大幅跃升以及经营资产体量扩张带来人工费 用等成本的提升，业绩或一次性下降；第二阶段为产能爬坡期，新增产能被逐步利用，业 务体量持续增长，同时折旧等成本基本固定，收入增速大于成本增速，业绩逐步上行；第 三个阶段为产能瓶颈期，随着前期新增产能的不断消耗，机场高峰时刻起降架次及航站楼旅客吞吐量接近或达到上限，时刻增量逐步向非黄金时刻甚至清晨及夜间倾斜，同时航站 楼日趋拥挤，对航空公司及旅客的吸引力逐步下降，业务量增速下行，同时职工薪酬等成 本逐步上升，利润增速放缓甚至出现小幅回落，而产能扩张计划提上日程，资本支出增加， 为进入下一个产能周期做准备。 白云机场已基本走完一个完整的产能周期，即将实现新跨越：转场至今，历经十余年运营， 白云机场已进入产能瓶颈期，目前处于产能周期的末端，并已实现部分跨越。三跑道投产 后跑道容量虽得以提升，但航站楼却已远超负荷运转。白云机场 T1 航站楼设计吞吐量为 3500 万人次，而 2016 年实际旅客吞吐量 5974 万，产能利用率已达到 171%。国内机场 中虽有原昆明巫家坝机场航站楼以超 210%的设计吞吐量运行的先例，但长此以往不利于 机场管理及安全运营，2018 年 2 月 T2 航站楼将完工投入运营，届时已经历一次完整产能 周期的白云机场将突破旅客吞吐量瓶颈，实现新的跨越。 民航十三五规划提出着力提升北上广三地机场的国际枢纽竞争地位的目标，2017 年机场 收费改革文件更是将白云机场分类提升至一类一级，地位与北京首都机场、上海浦东机场 相当，凸显了国家着力打造白云机场成为国际枢纽机场的决心。 根据广州市城市规划委员会规划，白云机场未来将重点推进城际轨道建设，通过穗莞深、 广佛线、广清城际铁路的网络搭建，实现 1 小时覆盖珠三角、粤北地区主要城市，同时谋 划建设机场高铁站，进一步实现 3 个小时内通达泛珠三角地区，空铁联运辐射全国，此外， 作为广州北站和白云机场的陆路连接要道，雅瑶快速通道及新街大道改扩建工程即将动工， 预计于 2019 年竣工通车，建成后将缩短广州北站到白云机场的陆路车程至 15 分钟，进一 步增强空铁联运能力，到 2020 年，实现机场旅客吞吐量达 8000 万人次，国际旅客比例达 23%，国际航空枢纽地位显著提升的目标。 从更长远的周期看，白云机场 T3 航站楼及第四、第五跑道已在规划中，并力争于 2020-2025 年实现建设工作的有序推进，至 2025 年有望实现旅客吞吐量 1 亿人次，届时机场有望成 为集高铁、城轨、地铁、高速路和民航等多种交通方式于一体的世界级综合交通枢纽，将 与国内、东南亚主要城市形成 4 小时航空交通圈，与全球主要城市形成 12 小时航空交通 圈，可见白云机场不论从政府规划层面还是从当前及未来的基础设施保障层面，均可保障 主营业务的持续扩张。 综合来看，白云机场作为中国三大国际枢纽机场之一，在分享中国机场行业持续发展的同时，将有同比行业更好的经营前景。 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 价值投资选股：白云机场600004 – 经营前景 喜欢 (0)or分享 (0)
