开源证券给予万华化学买入评级

万华化学(600309)：每股净资产 22.53元，每股净利润 7.85元，历史净利润年均增长 25.91%，预估未来三年净利润年均增长 4.68%，更多数据见：万华化学600309核心经营数据

万华化学的当前股价 82.41元，市盈率 13.83，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 63.9%；20倍PE，预期收益率 118.53%；25倍PE，预期收益率 173.16%；30倍PE，预期收益率 227.8%。

开源证券股份有限公司金益腾,龚道琳,徐正凤近期对万华化学进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：三季度公司业绩承压，看好中长期成长属性延续》，本报告对万华化学给出买入评级，当前股价为82.36元。

万华化学(600309)　　2022Q3公司业绩同比环比下滑，中长期成长属性不变，维持“买入”评级　　10月24日，公司发布三季度报告，2022Q3公司实现营收413.02亿元，同比+4.14%，环比-12.74%；实现归母净利润32.25亿元，同比-46.35%，环比-35.61%。2022Q3公司聚氨酯、石化板块承压，导致业绩环比下滑，我们下调2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为176.46（-44.62）、211.23（-56.37）、265.64（-35.69）亿元，对应EPS分别为5.62（-1.42）、6.73（-1.79）、8.46（-1.14）元/股，当前股价对应PE分别为14.7、12.2、9.7倍。我们看好公司中长期成长属性不改，新项目投产将带动公司业绩增长，维持“买入”评级。　　2022Q3公司产品产销不佳，原料价格同比继续上涨、价差收紧拖累业绩　　2022Q3原材料价格上涨，下游需求不佳，MDI价差收紧拖累业绩下行。据公司经营数据公告，2022Q3公司主营产品产销不佳，聚氨酯、石化、新材料系列产品的产量分别环比-11.40%、+1.82%、+8.70%，销量分别环比-4.46%、-8.71%、+4.35%。受俄乌冲突等因素影响，国际原油、天然气、煤炭等基础能源价格维持高位，原料价格同比继续上涨。据公司公告，2022Q3纯苯、煤炭、丙烷CP、丁烷CP的均价分别同比+4.08%、+6.92%、+5.25%、+3.86%。据金联创及天天化工网统计数据计算，2022Q3我国综合MDI平均价差约11,800元/吨，环比-10.24%。受MDI价差和原料高位拖累，2022Q3公司销售毛利率下跌至12.99%。　　蓬莱一体化项目落地，多基地新产能持续扩张，公司向全球化工巨头迈进　　据搜狐网新闻，2022年4月万华化学（福建）年产108万吨苯胺项目开工，建设内容包括年产108万吨苯胺、144万吨硝基苯和108万吨硝酸产能；5月万华化学（宁夏）30万吨/年MDI分离项目开工；据烟台市生态环境局，5月万华化学（蓬莱）高性能新材料一体化及配套项目环评获批，预计于2024年6月陆续投产。公司多基地的新产能布局顺利推进，沿产业链横纵双向稳步扩张，我们看好公司中长期内成长属性延续，向着全球化工巨头持续迈进。　　风险提示：产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券陈屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利176.51亿，根据现价换算的预测PE为14.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级29家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为110.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，万华化学（600309）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）