接上“每周一股：华东医药000963浅印象 – 主营业务（2）” （二）医药商业 公司医药商业为浙江省规模最大、实力最雄厚的综合性大型医药商业企业，业务涵盖医药商业经营、零售、供应链管理及大健康产业等多个业态。医药商业2017 年整体实现营收211.90 亿元，同比增长7.36%，毛利率7.43%。2017 年11 月开始受浙江省两票制影响，公司医药商业调拨业务受到冲击导致流失高达10 亿元的收入，造成商业增速下滑。公司从2018 年开始重点开展纯销业务，该方面影响将逐渐消除，预计上半年可以消化掉这部分损失并恢复增长。 医药流通：向上对接浙江省药械采购中心的“三流合一”新平台，保证订单满足率和配送及时率，增加医院客户粘性；向下深耕浙江市场，以基层医院为发展契机，积极重组并购提高基层医院市场覆盖率。 医药零售：针对国家政策导向，把握处方外流契机，积极介入慢病管理。未来肿瘤药的医保报销品种可能会带动药店OTC业务的发展，因此零售终端预计会有较大的发展空间，公司积极加大零售终端的发展力度。 医药供应链：快速发展第三方物流业务，整合各分、子公司物流资源，创建全省一体化管理运作模式，启用TMS 运输管理系统进一步推动公司供应链服务的标准化、规范化水平。 布局大健康：公司引进互联网思维，接轨国际，发展特色大健康板块，在原有华东健康馆、采薇坊中药香文化、悦可美容基础上，新设杏联诊所子公司，希望通过挖掘商业平台化价值，搭建“健康指针”医养护平台，串联医疗、养护、慢病管理的服务营销模式，建立“没有围墙的养老院”。 2017年的主要经营业绩如下： 营业收入 278亿，较上年同期同比增长9.66%。其中，医药制造收入66亿，同比增长17.7%；医药商业收入212亿，同比增长7.4%。 最近10年，公司营业收入持续增长，年均增长率19%。 注：毛利 = 营业收入 – 营业成本；毛利率 = 毛利 / 营业收入。 主营毛利 72.7亿，毛利率 26.12%，较上年同期同比提升1个多点百分点。最近10年，公司毛利率相对稳定，并逐步提升。 注：核心利润 = 毛利 – 营业税金 – 销售费用 – 管理费用 – 财务费用；核心利润率 = 核心利润 / 营业收入； 核心利润 22.63亿，核心利润率 8.13%，较上年同期同比略有提升。最近10年，公司核心利润率变动趋势基本和毛利率变动保持一致，说明公司费用率控制良好。 注：归母净利润 = 核心利润 – 资产减值损失 + 投资收益及其他收益 + 主营外收支净额 – 所得税 – 少数股东权益；归母净利润率 = 归母净利润 / 营业收入。 归母净利润17.8亿，净利润率 6.4%，较上年同期同比略有提升。最近10年，公司非主营收益占比很少，所得税率没有大的变化，归母净利润率的变动趋势基本和核心利润率变动保持一致。 注：净利润现金比 = 经营现金流净额 / 净利润。 公司经营现金流净额 16.61亿，较上年同期同比增长23.3%。最近10年，公司的净利润现金比波动较大且大多小于1，说明经营现金流并不理想，主要受医药商业部分影响。 2017年末，公司的资产负债结构如下： 公司的钱主要来源于股东、借款及经营负债，这些钱主要用于了生产和经营；对外投资的比例很小，收益也还不明显。由于医药商业周转所需，公司常年都有短期借款。整体来说，公司高管没有乱花钱，最近10年给股东创造了年均20%以上回报率，非常不错。 综合来说，华东医药是一家不错的公司。公司生意模式简单，发展战略明确，但产品研发具有不可预测性；公司有独家产品，但没有不可替代性，好在品牌竞争力在提升；在医药开支不断增长的大背景下，营业收入稳步增长，经营利润率和现金流中等；公司的资产负债率合理，股东回报率良好。 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 每周一股：华东医药000963浅印象 – 经营业绩 喜欢 (0)or分享 (0)
