齐俊杰看财经：物价的左勾拳躲过去了

物价的左勾拳躲过去了！外汇的右直拳又来了

作者：齐俊杰看财经

昨天上午，国家统计局公布了10月份的CPI，全国居民消费价格同比上涨2.5%，与9月份持平，结束了5个月连续上涨的情况，而从环比涨幅来看，10月份环比只增长了0.2%，低于8-9月份的0.7%，这表明物价涨势已经基本趋于平稳。

影响CPI上涨的因素，主要还是食品，这一类别直接带动了CPI上升0.87个百分点，这其中鲜果价格上涨11.5%，鲜菜价格上涨10.1%，蛋类价格上涨8.5%，这三类拉动物价比较多，而肉类价格和粮食价格基本平稳。没有特别大的涨幅。此外，还有一类就是交通类，由于油价上涨，所以交通工具燃料涨幅22%，拉动物价比较大。

但我们已经看到，布伦特原油从10月2日的最高点86美元一桶，下降到了69美元一桶，一个多月跌幅将近20%，可以说原油风险已经基本解除。下个月开始油价将不再是威胁。

我们再来看PPI，从同比看，PPI上涨3.3%，这是继今年3月份以来的新低，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，生产资料价格上涨4.2%，生活资料价格上涨0.7%。在主要行业中，涨幅回落的有化学原料和化学制品制造业，上涨6.1%，比上月回落0.9个百分点，而如果从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅也是比上月回落0.2个百分点。所以同比环比双回落，意味着强周期依然不见踪影。这点我们跟铜的价格也相互印证，铜价自打6-7月份掉下来之后，也一直在6000美元附近徘徊，并没有任何要反弹的意思。

所以，铜价和PPI均未表现出强周期的征兆，在知识星球齐俊杰的粉丝群里的小伙伴里都应该知道，买强周期，赌基建托底，还需要再等等。虽然政策表态了很多次，但如今并没有任何的实际表现。

其实，我们也看到了，这次物价扰动，主要是夏季灾害影响，加石油价格扰动造成的，灾害天气目前肯定已经过去，全国基本恢复正常。而油价呢？我们看到盘面表现，布伦特原油已经跌破了8月低点，油价回到了4月份的水平，而且跌幅还有所加快，从基本面来看，截止至11月2日当周，美国原油库存增加578万桶，较此前分析师预期高出一倍，这是连续第七周增加，库存压力较大，所以打压期价走势。另外，本周美国对伊朗实施制裁，但同时又给予伊朗豁免权，伊朗方面表示，截止至目前该国石油销售工作未受影响，可以满足出口需求。市场正在担忧全球原油供给过剩。而11月2日，国内汽柴油价格也纷纷下调，汽油和柴油基本降价3毛钱，这次调降力度还是比较大的。未来国际原油如果继续下跌，那么油价还将下调，交通燃料价格下来，对于蔬菜鲜果鸡蛋也都有明显的抑制作用。

综合来看，目前物价总体表现平稳，之前我们担心的物价上涨和输入型通胀，基本没有发生。随着国际油价的大幅回落，目前物价风险基本解除。未来几个月，除了春节扰动之外，其他的时候物价应该会逐渐回落了，这也为央行进一步降准释放流动性提供了条件，否则通胀压力在上面顶着，央行的空间就被封杀了。

对于投资来说，物价的表现喜忧参半，喜的是对于整体行情而言，物价通胀风险解除，央行那边不会因为物价而收紧流动性，未来还可能释放更多的流动性出来。央行能做的事情更多了。这对于市场肯定是个好消息。但同时，坏消息是，我们的大基建还是没有看到任何的动静，至少在价格上没有任何表现，所以钢铁，有色，煤炭，机械设备这些行业的投资，还是要继续观望。如果基础生产资料价格起不来，说明没有需求不可能回到强周期，所以还需要等。

另外，美元可能也是一个扰动因素，美元最近又再度走强，美元指数又涨过了97，如果美元继续走强，那么对于油价等大宗商品价格也会有明显的抑制，这也是喜忧参半，好消息是我们的输入型通胀风险将彻底解除，坏消息是外汇风险开始上升，国内资产泡沫，特别是房价泡沫将压力更大，而人民币也有继续贬值的压力，我们不主动贬值，只跟随贬值也有很大可能贬过7，到时候会引发换汇冲动，从而降低市场流动性，也给股市带来更大的压力。而这个时候，央行同样纠结，释放流动性，会造成人民币进一步贬值压力加大，而不放流动性，资产价格压力更大。依然进退维谷。所幸的是现在原油跌幅大于美元的涨幅，总体上来说还是个好消息。

所以，美元和石油，就像两只拳头，哪只拳头攻击，我们都不会好受，刚刚我们抗过了石油的左勾拳，又不得不面临美元的右直拳，之所以这么被动，就是因为我们有一个致命弱点，那就是国内房地产的资产泡沫。这个东西只要被打中，就会自爆，所以必须拼命闪躲，不惜别的地方被打得伤痕累累。但你越是保护他，这个致命位置就越大越明显，也越脆弱。以前只是一个点，2015年暴涨之后，现在几乎是半个身体，那么还怎么闪躲呢？或者说还能闪躲几次重拳呢？确实值得思考。