我们选择企业的标准：长期稳定的经营历史；高度的竞争壁垒，甚至是垄断型企业，最好是非政府管制型垄断；管理者理性、诚信，以股东利益为重；财务稳健；负债不高而净资产收益率高，自由现金流充裕；我们能够理解和把握的企业。 一、选对行业 首先要考虑的问题是，你所选企业所属的行业能否长期生存下去。比如银行业，以英国为例，100年前行业比重占15.5%，100年后占16.5%，这种行业是可以长存的。如果选择一个行业，100年前占20%，100年后这个行业变得比重很小或消失了（如英国铁路业和纺织业），那么这种投资就容易失败了。 行业的发展趋势决定了企业的成长性。 二、选对企业 1、所选企业必须有一个广阔的市场，有足够的广度和宽度。比如消费品行业，周期很长。 2、要能够抵御通货膨胀。投资的企业它的产品一定要能够提价。能否提价，这是竞争胜出的关键。很多世界级的老品牌都会定期提价。 3、是某种意义上“不死的企业”。 4、企业要有足够的净利润，最好是轻资产型的。比如茅台，企业不需要持续很大的资本投入，又有不断现金流来，这就是一个好企业的标准。 5、是行业中的龙头企业，有很高的行业壁垒。这种企业护城河足够宽，产品的垄断性足够强，是长期竞争之后生存下来的强势企业，比如沃尔玛、可口可乐。他们都拥有别人无法复制和替代的独特技术和核心竞争力。 6、企业有很好的ROE和ROE上升的能力。ROE是衡量企业盈利能力的一个重要指标，我们选择的企业应该是没有有息负债的，现金流均为正值。当然，处于扩张期需要大量现金的企业，需要另行分析。 三、选对团队 巴菲特挑企业，挑管理层，是挑他希望他的女儿能嫁给的这种。可见他对企业管理团队的重视程度。一个好的企业，必须要有一个好的管理团队，好的领袖，好的文化，然后能够让企业的文化不断地传承下去。企业的领导层必须诚信，老谋深算的企业总可能会存在着问题。 这些品质体现了企业的透明度，好的企业不怕给大家看，不好的企业则惧怕透明。 四、选对价格 尽量从低点买入。但是，这通常是可遇不可求的。比如我们前面提到的沃尔玛，30年时间涨了1343倍，我们要在其中等一个低点，是很困难的。所以在我看来，在上述四个选择标准中，选对价格这一点是最次要的。因为对于长期投资来说，如果一个企业足够伟大卓越，什么时候买入都是好机会。 这是但斌2007年出的书，当时正值中国股市估值处于高位的阶段，所以才放大了对价格的理解。实际上，价格还是很关键的，但斌出书时分析的华侨城、宁波银行、招商银行、中国平安等，如果以当时的价格买入，10年后才能超过当时的估计，中间跌幅50%以上。当时分析的贵州茅台、格力电器在后来10年还是表现非常出色的，这也印证了选对行业的重要性。 新的投资想法来自哪里？ 投资永远不会一成不变，我们也希望发现未来最有价值的好企业，那么这些新的投资想法来自哪里？我想来源会有很多种，如经济类杂志、投资行业交流会、各个行业研讨会等等，都可能给我们以启示。我们并不是争取抓住所有的机会，而是把握能够把握的机会，这需要敞开心扉去倾听，观察社会和人群的变化，而不是固执己见。 我们不会去讨论当前的热点板块，因为我们的投资将持有足够长的时间，买得比人家早，或者晚一点，根本不是决定结果的因素。巴菲特现在才买入沃尔玛，就是个例子。 好企业永远不会枯竭，但他需要我们用心寻找、用耳倾听，用积累的知识和经验甄别。互联网给我们提供了一个平等竞争的平台，善用他也会提高我们投资信息的来源。 企业的生命周期 所有的东西都会消亡，这是自然法则，但在股票市场上，投资又要求我们挑选出尽量长存的企业。这是一个矛盾点，也是一个难点，但它恰恰关乎投资的长远收益。 从企业生命模型的上升趋势来看，在企业创立的初期，企业家作为一种能够替代价格机制来优化配置资源的特殊资源，在企业生命模型中占据着最重要的位置，但随着企业的发展，企业的机制和文化在企业生命价值链条中逐渐占据了更重要的地位。好的企业文化能减少企业内个人的信息处理要求，补充正式的控制制度，促进合作并减少讨价还价的成本，因而不仅提高了企业的代理效率、技术效率，也是企业创新和创造价值的动力源泉。 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 《时间的玫瑰》选股没有秘密 喜欢 (1)or分享 (0)
