我的第一本书《股票长期投资》在1994年出版，当时美国正经历历史上持续时间最长，势头也最为强劲的股票牛市，我的研究显示，在长期，股票带来的回报超过固定收益资产，如果考虑到通货膨胀的因素，那么投资股票的风险还有更小一些。 这本书的畅销让我获得了许多想散户和职业投资者讲演的机会，几乎在每次讲演之后我都会被问到两个问题：“我们应该长期持有那些股票？”和“当婴儿潮出生的人们退休并将他们的投资组合变现时，我们的投资组合会受到什么样的影响？” 我写这部《投资者的未来》就是为了解答上面的问题。 保罗.萨缪尔森是我研究生阶段的老师，也是美国首位诺贝尔经济学奖得主，他在《股票长期投资》一书封面上留的一段话时常萦绕在我的脑海： 杰里米.西格尔令人信服地论证了长期中采用“购买——持有”策略进行投资的好处。读读这本书，你会从中受益。即使短期中市场的风浪让你的航船颠簸，你一样可以睡到很香，因为你深信自己的做法慎重且深谋远虑。如果你和我一样也是经济学的信徒，请想一想，假如有一天西格尔的读者被广泛模仿，那么这种谨慎的哲学什么时候会自我毁灭？ 随着研究的深入，我愈发认识到增长率陷阱的影响力并不仅仅局限于单只股票，而是波及到整个部门甚至国家。快速发展的新兴公司，新兴产业甚至新兴国家提供给投资者的收益往往很糟糕。我得出了投资者收益的基本原理，指出增长率并不能单独决定收益的高低，只有增长率超过投资者常常过于乐观的对股价的预期时高收益率才能实现。显然，增长率陷阱是投资者通向成功之路上最难逾越的一道障碍。 《有效资产管理》中的这段话也佐证的作者的这一结论。但任何事物都应该辩证的来看，如果稳定增长公司的估值合理甚至低估的话，高收益率的概率还是非常大的。 作为一个1945年出生的人，我一直清楚自己处于婴儿潮的风口浪尖，而婴儿潮不久之后就会转变成一次大规模的退休风潮。 哈里.登特（Herry Dent）1993年的畅销书《荣景可期》（The Great Boom Ahead）引发了人们的兴趣，投资者开始关注人口变化趋势对股票价格的影响。登特在这本书中对历史上股票的变化趋势做了全新的解析。他发现过去半个世纪中股票价格与45~50岁年龄阶段的人口数量之间存在着相关关系——处于这个年龄阶段的人口拥有最强的消费能力。基于人口的变化趋势，登特预测股票牛市将持续到2010年，而在那之后市场就会崩盘，因为到时将有大量人口加入到退休者的行列。 除2008年所金融危机影响外，2010年开始，美国的GDP和标普500指数都没有停止增长。 不过随着我对人口问题的日益关注，我愈发认识到这一因素对于经济和投资者的重要性。尽管美国、欧洲和日本都在“变老”，但是世界上大部分国家和地区还是很“年轻”，而这些年轻的经济体正越来越让世人感觉到他们的存在。 如果发展中国家能够保持快速的经济增长，那么这种增长的正面效应足以抵消老龄化对发达国家的负面影响。 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 《投资者的未来》序言 喜欢 (0)or分享 (0)
