低风险投资不是无风险投资，是指在安全边际可控的情况下，获取一定的收益率，这个收益率也许不是很高，但能在大多数情况下实现正的收益率，即使在极端情况下出现负收益率，也能将负收益率控制在一定范围内，实现资产的稳健增长。 第一，为什么要做低风险投资？ 纵观国内外的投资实证，长期的高收益是不存在的。 目前格上理财记录的私募产品一共有一千多个，能发私募产品的，肯定都是炒股顶尖的人，那么整体情况如何呢？从5年私募收益率的中值看，收益率也就是26%，年化收益率不到5%，也就是和银行存款差不多。期指虽然HS300指数是下跌的，但是中小板、创业板可是牛市，市场机会可以说层出不穷，也就是说并不缺乏机会的情况下，私募基金的的平均水平也就是定期存款，散户估计更是亏的找不到北。 我们不看平均数，看厉害的，TOP 5%的私募产品，入门线是多少？答案是5年96.5%的收益，折算到年化收益也就是14.5%，这可是最好的5%私募啊，可见许多人动辄预期50%或者100%的年收益，是多么的可笑。 看看国外的情况，最厉害的要数巴菲特，但年收益率也只有20%，索罗斯辉煌时期到过34%，但是长期和巴菲特差不多，因为索罗斯成立基金和巴菲特的时间差不多，但是现在索罗斯的资产只有巴菲特的10分之一都不到。彼得林奇做到过29%。而搞投资的利佛摩尔，结局是破产，也就是说收益率是负的，趋势高手江恩，晚年也没什么钱，主要收入是靠卖书。唯一保持超高收益的仅一人，那就是西蒙斯。 那么玩低风险的人是谁呢？西蒙斯是典型低风险，就是不断找错误赔率的品种，最早西蒙斯把股市牛熊预测也放在里面，结果不仅波动大，收益率还很不理想，最后西蒙斯干脆把牛熊预测去掉，大获成功，就连2008年美国金融危机的时候都获得了高收益。 巴菲特算低风险吗？记住巴菲特的名言“永远不要亏损！”，巴菲特没有超高收益的年份，50年多年的投资生涯，仅1年收益率超过50%，但是也仅有2年亏损，且都未亏损超过10%. 索罗斯算低风险吗？对冲基金的本质，就是通过多空的对冲来套利保值。 所以，既然高收益是不存在的，长期看高风险的祖师都破产了，而低风险的祖师成为巨富，那么我为什么不做低风险投资呢？ 大多数人认为，低风险低收益，高风险高收益，实际上低风险和高收益并不矛盾，因为大多数人忽略了复利的威力。 我们假设两位投资选手，A做低风险投资，每年稳定25%的收益率，B做高风险投资，预期每年50%的收益率，但既然是高风险投资，必然会有失手的时候，假设选手B每5年失手一次（A股历史每5年都会有一次大熊市），失手的那年假设亏损50%，我们对两种的收益率进行比较，如下图所示 蓝线是低风险投资选手A，红线是高风险投资选手B，经过两次收益率回撤后，预期年收益50%的高风险选手B跑输预期年收益25%的低风险选手A。 第二，低风险投资的主要模型 下面总结了低风险投资的六种模型，包括聚沙成塔、防守反击、寻找折价、统计套利、安全杠杆和分散持仓。 聚沙成塔。如果每次都有一点正收益，累计下来就是很高的收益率，如果每次都亏损一点，长期下来也会亏损巨大。常见的聚沙成塔的投资模型包括以下几种，第一种是打新股，第二是债券，第三是套利。对于打新股的话，大家都很清楚，过去的30多年，股市成立到现在30多年，其实一直是正收益，而且收益率还不低，应该复利是超过10%的，像债券和套利的话，也是绝大多数是正收益的情况。聚沙成塔的关键就是尽量每次交易都是正收益或者大概率的正收益，做到不断的累积才能实现，这是第一种低风险投资模型。 防守反击。通过这个图也很明显，只有在接近保底的时候我才出击，而一旦这种投资品种离保底价格很远，或者是已经接近底部价格的时候就放弃，或者就是卖出。常见防守反击包括可转债、认估权证认沽权证。可转债是典型的防守反击的品种，就要类似债券，但是涨的时候向上不封顶，类似股票。现金选择权是股票重组的时候，重组方提供的方案，现金选择权在很多时候是可以认为是重组的保底价，但这种重组后，它的价格向上也是不封顶的。还有一种是叫认沽权证认估权证，在重组方案中，为了保护投资者的权益来做的方案，你可以以某种价格卖给重组方。有时候认沽估权的价格也可以认为是一种保底的价格。总的来说，对于这种防守反击型的投资品种的话，最关键一点就是说要距离保底的价格越接近越好，也就是说猎物足够接近自己的时候我们再扣动扳机，时机也要把握好，不能过分犹豫，最后错失了良机。 寻找折价。低风险投资的最重要的一个模型，也是我过去投资主要的收益来源。通过这个图我们可以看到，如果说我能买到一个品种，它相对于这种指数，或者相对于一些个股是折价的，其实在最开始的时候，我们已经是赢在了起跑线上，为什么？因为只要有折价的话，它就是大盘涨的时候我不仅能赚到指数，还能赚到折价的超额收益，大盘平的话，我能赚到折价，如果大盘跌的话，我有折价作为保护，我不亏损，或者我的亏损比大盘要更少一些。这样的话，长期来看的话，肯定是能跑赢指数，最后肯定能有一个很好的收益率了。下面讲一下几种常见的折价的投资品种，折价的封闭式基金在十年前（2005年）机会最好的时候，大概有50%的折价，折价的B股和H股，在2009年初的时候是非常好的机会，那个时候因为金融危机，市场价格非常低，B股达到60%多的折价。而贴水的股指期货从股灾以后到现在一直都是很好的投资品种，如果我们在4000点的时候一直持有贴水的股指期货，到现在虽然指数只有3000多点，但是依然能盈利。分级基金的合并折价最好机会出现在2004年的12月到股灾后的8月份左右，当时基本上每天都是0.5的折价，如果能长期持续地持有的话，它的收益率也是很高的。对于这几种折价投资的话，它的一个关键就是要坚持、坚持、再坚持。因为很多时候大家都会为折价找理由，最大的理由就是说因为预期未来会下跌，所以才折价。但是从股市几百年的历史来看，股市总是向上涨的，只要坚信股市总是涨的，折价就是给你送钱，你坚持了一段时间以后，总有一天你会赚到属于你的这一部分。 统计套利。这里举一个例子，比如说我们玩一个游戏，投硬币，如果是投到了正面，投出一块钱我能赚两块就变成三块钱，如果投出来是反面就亏光了，这个赌局是否会要参与？如何下注呢？从概念来说，这个赌局是适合参与，正反是50%概率。下注模式是怎么样呢？下面我们举三个赌客的例子，A、B、C。赌客A，这个人是很激进的人，每次都拿百分之百的资产来投注，比如100块钱全押正面，一旦有一次他出现了反面，他就全输光了，所以这种方式最终回归零的。还有一种赌客B，他就是比较保守一些，每次只拿50%的资产来投注，正反面交替，最后这个赌客是不赚不赔的，还有一个赌客C，他可能每一次拿很少，也许100块钱每次只投注一块钱，这样一直投注下去，他肯定是能赚钱的，但是是不是赚得太慢了呢？其实有一种凯利公式帮助我们如何来下注的，基于这个凯利公式，算出来最佳的仓位是25%，就是100块钱每次下注25元，这样的话，算出来的收益率是最高的。 下面讲一下统计套利的主要投资品种，包括吸收合并、换股垃圾债、以及分级基金的合并折价。合并换股其实历史上看，很多的情况都是赚钱，但是也有亏钱的情况，垃圾债大多数都是对兑付了，但是也有可能违约，会亏损巨大，ST股很多时候重组也是成功的，但是不得不防注册制导致ST股血本无归，以及分级基金的合并折价，很有可能有0.5%的折价，但是最后指数一下子跌了5%，套利不成，最后反倒被套住了，但是这些都没有关系，只要我承认这几个东西都是有可能亏损，我都是赌，但是赢的概率更大就行，只要我控制好仓位和分散投资，即使某个品种赌输了，我还是有重新再来的机会。 安全杠杆。是在保证安全的情况下，其实借钱投资也是低风险投资。举一个例子，2000年的时候，北京当时房子租售比大概是7-8左右，当时的贷款利率只有5%，而这个时候我们再去做按揭贷款的时候风险是不是很大？我认为是不大的。对于安全杠杆这种模型，典型的就是房贷和债券正回购，房贷有一个安全线，如果租金可以支付月供的话是安全的，目前不是一个很安全的位置，对于债券正回购，假如债券的利息大于支付正回购所需要支付的借款的利息的话也是正向的收益，但是对于这种安全杠杆要记住一点，杠杆还是有一定的杀伤力的，一定要计算好自己能接受的成果，而且最极端的情况是，你可能会有一些你预期不到的情况出现，比如说你觉得房贷很好，能支付，突然加息了，利息从4%加到8%，接下来你怎么办？或者是像债券正回购突然说取消了，不让做了，你怎么办？所以要考虑极端情况下会有一些强制的去杠杆，如果说你已经财务自由的情况下，是没有必要再上杠杆，再安全的杠杆也是有投资风险的。 分散持仓。假如有一个虚拟的交易所，有10只股票都是等权重的，有5只涨了百分之百，有5只跌了95%分散持仓和集中持仓有什么不同呢？如果每个股票都买10%，收益率也是202.5%，但是满仓一只股票的话，有一半的概率是赚500%，有一半的概率是亏95%，再假设说我换了一次仓，从满仓换到另一种满仓，25%的概率，两次都做对，25%的概率是连亏两次，基本亏光了。也就是说是，经过换仓的话，你只有很小的概率还能赚到钱，大概率变成亏钱了，虽然指数上涨这么多。问题是我们谁有把握自己永远不踩到地雷呢？所以集中持仓是有很大风险的，低风险的做法就是分散持仓。 第三，低风险投资的仓位管理技巧 对于低风险投资者来说，应该怎么样做仓位管理呢？ 第一种方式叫动态再平衡，也就是说股票和债券现金合理的搭配，这其实是很多股票大师的一种推荐做法，比如说股票债券是1：1的均衡，李嘉诚的建议是低估的时候75%的股票加25%的债券，高估的时候，25%的股票加75%的债券，这样可以永远立于不败之地。记住，动态再平衡不是没有风险，它的最大的风险就是太慢了，有可能会跑输，如果一个大牛市，你仓位永远是不满的，指数涨了很多，你最后跟不上指数，这是它的一个风险。 还有一种低风险投资管理的技巧叫轮动，这个要求比较高了，通过在不同资产之间来回地轮换，获得更多的超额收益，主要包括大类资产之间的轮动和大类资产内部的轮动，什么叫大类资产？像股票、债券、房子、商品期货，以及外汇等等，都算是大类资产。大类资产之间的轮动，例：一个人1991年之前玩债券，可能跟杨百万一样就发了，1991年到2000年的时候就搞股票，股市从1000点涨到2000点，又大赚一笔，到2000年以后，到现在买北京的房子，可能又是15倍、20倍，要是每次都踩对步子的话，很显然财务自由就很容易实现了。还有一种轮动是大类资产内部的轮动，比如说房子之间，我就不同城市之间轮，像北京的话，2004年的时候，其实内环的房子只有7000多块钱，我不是那个时候买的，而上海那个时候我了解到，内环线其实已经是一万多了，大概是北京的两倍。但到了2014年的时候又反过来了，变成北京的二环里的房价比上海二环里的房价贵了50%左右，所以后来上海又涨得多，不同城市之间要是抓好机会，根据估值做好轮动，还能获得更高的收益率。类比还可以做A股、H股之间的轮动，垃圾债之间的轮动，通过轮动来提高收益率。 注意，轮动的风险有时很大，有可能踩到黑天鹅，轮进去，轮不出来了。要是有一个人，2007年轮到中石油上了，估计现在也轮不出来。 这两种方式到底怎么去组合呢？建议的一个低风险持仓的方式，对于主仓位还是用动态再平衡来做。因为动态再平衡始终是保持一个不败之地，我能永远有钱去补仓，这个是最重要的。在主仓位下的每个子仓位，可以做一定的轮动，来提高收益率，来弥补动态再平衡太慢的缺点。这样一旦某一个仓位轮动轮出来问题了，轮到黑天鹅了，我还可以通过大的动态再平衡，通过仓位的平衡把它再补进去，还可以继续做，而不是出不来。同样的，我们可以在这种固定收益和股权投资之间做平衡，长久期和短久期之间做平衡，以及保持一定的流动资金，通过这样的方式，就能在这种低风险的情况下，能追求到更高的投资的收益率。 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 低风险投资的秘密 喜欢 (4)or分享 (0)
