公司业务 格力电器是目前全球最大的国际化空调生产企业，在空调领域集研发、生产、销售、服务于一体，旗下拥有格力、TOSOT两大品牌，主营家用空调、中央空调、空气能热水器、生活电器、工业制品、手机等产品。 2017年上半年，空调行业销售额同比增长了31.9%，格力的空调销售同比增长30.14%，稍低于行业增速，毛利小幅下降1.89%。 财报数据 公司实现营业总收入700.2亿元，较上年同期增长40%；利润总额111.9亿元，较上年同期增长44%，实现归属于上市公司股东的净利润94.5亿元，较上年同期增长48%。 营业成本的增速大于收入的增速，但费用率有所降低，整体上净利的增速大于收入的增速。 上半年，由于客户贷款及垫款净增加 16亿左右，支付职工工资增加 12亿左右，支付其他经营活动现金增加 37亿左右等，经营现金流净额同比减少了68.26%，现金流净额小于净利润。 上半年增加了近100亿短期借款，导致有息负债和资产负债率增加。有点没有看明白的是，公司手握1000亿货币资金，还有增加借款？除非借款的利率很低。 成长分析 公司近10年来，营收年均增长12.34%，净利年均增长31.87%；业绩增长基本稳定，但2015年的业绩下滑也为公司业务单一集中的风险敲响了警钟。 过去，格力的增长主要来自于行业增长和公司龙头地位加成带来的内生增长，并且随着毛利的提升和费用率的控制下降，净利的增速远大于营收的增速，为格力带来了漂亮的业绩成长。 未来，格力的增长主要来自于消费升级带来的行业增长，扩大国际销售的出口增长，和新业务拓展。 业绩增速可能有一定的不确定性，各证券分析综合预估，公司未来三年净利年均增长：18.91% （17E:27.09%, 18E:15.40%, 19E:14.65%）。 价值评估 受益消费升级和业务拓展，公司未来业绩的增长有一定的确定性，可以用PE估值法。当前格力的动态市盈率PE：12.41，未来三年大概率可以以15倍PE出手，则未来3年市值还有70%左右的上升空间。本人持有少量仓位，未来将继续持有。 持续跟踪数据和估值见：http://data.ainoob.cn/stock/000651 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 2017年半年报：格力电器000651 – 价值成长分析 喜欢 (0)or分享 (0)
