以5.11元买入民生银行未来五年收益预估

招商银行(600036)：每股净资产 22.3元，每股净利润 3.13元，历史净利润年均增长 26.51%，预估未来三年净利润年均增长 14.28%，更多数据见：招商银行600036核心经营数据

招商银行的当前股价 31.63元，市盈率 8.82，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 121.54%；20倍PE，预期收益率 195.38%；25倍PE，预期收益率 269.23%；30倍PE，预期收益率 343.07%。

民生银行(600016)：每股净资产 10.09元，每股净利润 1.14元，历史净利润年均增长 25.33%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：民生银行600016核心经营数据

民生银行的当前股价 5.69元，市盈率 4.69，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 200.53%；20倍PE，预期收益率 300.7%；25倍PE，预期收益率 400.88%；30倍PE，预期收益率 501.05%。

市净率 0.6 0.8 1.0  1.2 1.5
每股净资产 16.441 16.441 16.441 16.441 16.441
每股市价 9.8646 13.1518 16.441 19.7292 24.6615
分红 2.516 2.516 2.516 2.516 2.516
15%分红投资收益 0.8573 0.8573 0.8573 0.8573 0.8573
三项合计 13.2379 16.5251 19.8143 23.1025 28.0348
买入价5.11元2025.09收益 2.5906 3.2339 3.8776 4.521 5.4863
15%分红投资收益年复利 20.9705 26.4575 31.1329 35.222 40.5579
20%分红投资收益 1.2013 1.2013 1.2013 1.2013 1.2013
三项合计 13.5819 16.8691 20.1583 23.4465 28.3788
买入价5.11元2025.09收益 2.6579 3.3012 3.9449 4.5884 5.5536
20%分红投资收益年复利 21.5928 26.9797 31.5851 35.6224 40.9012

市净率 0.5 0.6 0.8 1 1.2
每股净资产 15.3766 15.3766 15.3766 15.3766 15.3766
每股市价 7.6883 9.226 12.3013 15.3766 18.4519
分红 2.036 2.036 2.036 2.036 2.036
15%分红投资收益 0.7484 0.7484 0.7484 0.7484 0.7484
三项合计 10.4727 12.0104 15.0857 18.161 21.2363
买入价5.11元2025.09收益 2.0495 2.3504 2.9522 3.554 4.1558
15%分红投资收益年复利 15.4324 18.639 24.1735 28.8676 32.963
20%分红投资收益 1.0505 1.0505 1.0505 1.0505 1.0505
三项合计 10.7748 12.3125 15.3878 18.4631 21.5384
买入价5.11元2025.09收益 2.1086 2.4095 3.0113 3.6131 4.215
20%分红投资收益年复利 16.0907 19.2299 24.6669 29.2935 33.3394

市净率 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7
每股净资产 14.3433 14.3433 14.3433 14.3433 14.3433
每股市价 4.294 5.7253 7.1567 8.588 10.0193
分红 1.6171 1.6171 1.6171 1.6171 1.6171
15%分红投资收益 0.6702 0.6702 0.6702 0.6702 0.6702
三项合计 6.5813 8.0126 9.444 10.8753 12.3066
买入价5.11元2025.09收益 1.2879 1.568 1.8481 2.1282 2.4083
15%分红投资收益年复利 5.1909 9.5134 13.0699 16.3065 19.2184
20%分红投资收益 0.9448 0.9448 0.9448 0.9448 0.9448
三项合计 6.9244 8.3557 9.7871 11.2184 12.6497
买入价5.11元2025.09收益 1.3551 1.6352 1.9153 2.1954 2.4755
20%分红投资收益年复利 6.2655 10.3348 13.8798 17.0313 19.8759

昨天对民生银行2020年度的分红预期确实高估了些，留存收益自然也低了些，这个小错误对未来五年民生银行的收益预期影响很小，真正重要的是盈利预期对股价的影响，净资产收益率预期15%，11%，还是7%对股价有决定性的影响，上述表格把上述各种预期到2025.09所产生收益的全部可能性都包含在内了，股价的表现不会长期背离它应有的内在价值，到2025.09的时候大家可以回过头看一看民生银行股价的表现是在哪一栏，我认为未来五年民生银行净资产收益率有80%的可能性能达到15%的预期，即使不能达到15%的预期，也会取得满意的业绩，在投资的历史上能够在20年以上的时间能取得年复利15%投资的人都是极少数，我个人把投资目标定为15%，超过了15%全部归因于运气，股价的表现并不能决定你的能力如何，你分析企业的准确性和合理的买入价格是你取得长期投资业绩的关键因素。我写这些文章主要是给自己看，从2020年12月31日起每一次操作都会在雪球这个平台上和大家分享，更重要的是在错误中总结经验教训，在近1年以来的这一段时间我每天花在研究企业年报的时间超过每天10小时，今后我打算用两年的时间继续每天花10个小时的时间来研究企业的年报，在市场出现大好投资机会的时候能够抓住它，我个人认为现在投资民生银行就是一个大好的投资机遇

5.11元卖出民生银行失去的到底是什么

来自投资要以平常心对待的雪球原创专栏

民生银行 2020.09 2021.09 2022.09 2023.09 2024.09 2025.09 合计
净资产 10.57 11.4579 12.4204 13.5507 14.8787 16.441
每股收益 1.2684 1.3749 1.6147 1.8971 2.2318
分红 0.3805 0.4125 0.4844 0.5691 0.6695 2.516
15% 0.3087 0.2372 0.179 0.1086 0.0238 0.8573 3.3733 66.01%
20% 0.4453 0.3335 0.2457 0.1457 0.03122 1.2013 3.7133 72.67%
留存收益 0.8879 0.9625 1.1303 1.328 1.5623
收益率 12 12 13 14 15

净资产 10.57 11.3839 12.2605 13.2605 14.2773 15.3766
每股收益 1.1627 1.2522 1.3487 1.4525 1.5705
分红 0.3488 0.3757 0.4046 0.4358 0.4711 2.036
15% 0.2829 0.216 0.1495 0.0832 0.0168 0.7484 2.7844 54.49%
20% 0.4082 0.3038 0.2052 0.1113 0.022 1.0505 3.0865 60.40%
留存收益 0.8139 0.8766 0.9441 1.0168 1.0993
收益率 11 11 11 11 11

净资产 10.57 11.3839 12.1808 12.9482 13.6733 14.3433
每股收益 1.1627 1.1384 1.0963 1.0359 0.9571
分红 0.3488 0.3415 0.3289 0.3108 0.2871 1.6171
15% 0.2829 0.1963 0.1215 0.0593 0.0102 0.6702 2.2873 44.76%
20% 0.4082 0.2761 0.1668 0.0803 0.0134 0.9448 2.5619 50.14%
留存收益 0.8139 0.7969 0.7674 0.7251 0.67
收益率 11 10 9 8 7

我个人预期民生银行未来五年拨备计提会减少，净资产收益率会达到15%，假设预期能实现的话，会是第一种情况，2020.09月-2025.09这期间按30%的分红是2.516元，期间的分红再投资收益按年复利15%计算是0.8573元，合计是3.3733元，按每股市价5.11元计算的收益率是66.01%，期间的分红再投资收益按年复利20%计算是1.2013元，合计是3.7133元，按每股市价5.11元计算的收益率是72.67%，同时失去的是一项2025年每股能赚2.2318元的生意，这项生意的净资产收益率能达到15%。第二种预期是民生银行未来五年拨备计提会继续恶化，净资产收益率仅仅能维持11%的水平。这种情况下，2020.09月-2025.09这期间按30%的分红是2.036元，期间的分红再投资收益按15%计算是0.7484元，合计是2.7844元，按每股市价5.11元计算的收益率是54.49%，期间的分红再投资收益按20%计算是1.0505元，合计是3.0865元，按每股市价5.11元计算的收益率是60.40%，同时失去的是一项2025年每股能赚1.5705元，净资产收益率11%的生意。第三种预期是民生银行未来五年净资产收益率每年减少一个百分点，这种情况下，2020.09月-2025.09这期间按30%的分红是1.6171元，期间的分红再投资收益按15%计算的是0.6712元，合计是2.2873元，按每股市价5.11元计算的收益率是44.76%，期间的分红再投资收益按20%计算是0.9448元，合计是2.5619元，按每股市价5.11元计算的收益率是50.14%，同时失去的是一项2025年每股能赚0.9507元，净资产收益率7%的生意.