招商银行(600036):每股净资产 29.01元,每股净利润 4.61元,历史净利润年均增长 24.1%,预估未来三年净利润年均增长 16.13%,更多数据见:招商银行600036核心经营数据 招商银行的当前股价 47.18元,市盈率 9.92,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 129.54%;20倍PE,预期收益率 206.06%;25倍PE,预期收益率 282.57%;30倍PE,预期收益率 359.09%。 民生银行(600016):每股净资产 11.06元,每股净利润 0.71元,历史净利润年均增长 17.31%,预估未来三年净利润年均增长 5.47%,更多数据见:民生银行600016核心经营数据 民生银行的当前股价 3.86元,市盈率 4.92,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 223.7%;20倍PE,预期收益率 331.61%;25倍PE,预期收益率 439.51%;30倍PE,预期收益率 547.41%。 在民生银行上的谨慎与相对悲观的机构与大v 对民生银行年报发表研究报告的三机构分别是浙商证券,国泰君安和天风证券: 浙商证券看到民生银行的是1.民生银行净利润增速回正;2.不良率稳中有降;3.地产风险趟口是后续风险源;4.评判估值水平维持在0.35。 国泰君安看到的是1.民生银行净利润增速回正;2,资产质量边际改善;3.对关注率以及逾期率等前瞻性指标未有实质性改善展示出担忧;4.估值水平保持在0.34水平。 而天风证券的观点是1.归母净利润边际改善,核心负债增多;2.资产质量夯实;3.房地产风险趟口下降;4.估值水平提升至0.4。 而两位大v分别是曾在天风证券任职,如今跳槽至招商证券的廖志明总,他认为民生银行目前有两大隐患1.民生银行不良资产包袱重,化解尚需时日;2.发展战略模糊不清晰。 另外一位大v是云蒙@云蒙,他(她)简短而明了表达了民生银行1.生息资产减少;2.新生不良贷款提高;3.与其他银行不同步;4.银行中垃圾战斗机;5.年报可信性低,没看到好转拐点前不会关注。 为民生银行抱不平–我眼中目前的民生银行 “手中拿着锤子的人,眼中看到的都是钉子”,每逢我自己发表观点,我都以芒格这句话作为警醒,提防自己因为屁股决定脑袋,持仓决定固化观点。 对于民生银行的年报我已经点评过,观点很直白:目前在底部拐点,未来只会更好,不会更坏,无论是经营情况还是股价。 无论是机构还是大v,从冰冷的年报中数字和文字,都是得出冰冷的解读和谨慎偏悲观。在我看来,读年报更多应该看发展趋势和更多地读到未来发展。当然,没有持仓的观点就像没有下注的球赛一样,看看近期战绩,看看伤病情况,不会深入研究。就好比我也不会去细看招商银行和宁波银行的年报一样。 回到正题,民生银行在我看来2021年绝对是一个底部的拐点,2020年计提770亿,利润负增长36个百分点的前提下,2021年继续计提587亿,但净利润增速回正,不良率下降,这在我看,是一个明显的拐点信号:利润回拨,后续会缓慢向上。至于有说,资产质量不确保,营业收入减少的问题,其实在年报都有说,2022是3年处理不良资产的最后一年,是稳基础的最后一年,开发商所造成的地产风险趟口极大概率会在2022年出清,这都是在年报中的经营策略提到,但研报和大v更多关注着冰冷的财务数据,不是这有多大难度,而是他们的时间不分配在民生银行这份年报上罢了。 第二个话题是,民生银行在可比银行中最差,没有之一。我十分赞同这个观点,同时我也想说,民生银行在银行行业估值也是最低的。就好比两台丰田凯美瑞,一台是新车,买50万,一台二手车4个轮子都报废,发动机报废,然后卖4-5万。光比较这两台车的质量而不看价格,那比较是毫无意义的。投资的金句就是低买高卖,但因为风险偏好和损失性厌恶等本能使得人们更倾向于买贵不买对,买最好买大众最看好的,这符合人性,但细品发现,也违背了投资的金句。 第三个话题是,民生银行在年报中明确表示了贷款方向和压降从前的非标存款,这其实恰好就解释了大家所说“生息资产减少”和“不良贷款增加”这两个问题上,非标存款减少那当然息口就少,改变贷款方向,清理存量的地产不良贷款就当然不良贷款会暴露而增加,这些其实都是一次性的问题,并且往后不再往这个方向了,那何来悲观? 第四个话题是年报不可信,其实这也是没稍微研究下民生银行的高管情况,也不需要深入,稍微有点好奇心就可以查一下高迎欣在中国银行任职的年薪:超1000万。目前高的年薪是400万,降薪过来被骂?降薪过来粉饰财报?其实这也是我所说我看到2021年民生银行拐点之说,连续两年总计提近1400亿,而净利润增速已经回拨为正,就算2022年计提个700亿,其他指标我不敢说,净利润肯定会高于344亿,不良率肯定会下降,一级资本率肯定会增加。还有一个问题不要忘记,新管理层在2020年8月买了股票,在提出3年不良攻坚战后购入股票,降薪过来买股票的骚操作到底意味着什么。 更多关注民生银行在艺术中的变量 从年报中读到的信息,在上述和以往的文章我都基本阐明清楚和补充完整。但在我看来,投资是一门科学,也是一门艺术。说是科学,是因为企业的经营状况,财报数据的解读,管理层的战略方向等,都是可以通过阅读和学习,掌握一些共性的知识从而有效理解。说是艺术,因为投资中有很多不可知情况,特别是宏观大潮中的变化,好比电动车市场,能在若干年前看到电动车是未来并重注电动车股票,相信现在的生活十分滋润。在我看来,民生银行在艺术层面的变量,有如下几个: 1.贷款方向从开发商贷款转向。主力集中在ESG环保,乡村振兴,高精尖制造业,普惠与小微贷款。行业的逻辑我不再阐述,我只想说一个观点,给电动车供应零部件公司的股价都是在天上,给领先行业贷款比例高的银行股价能否上涨? 2.数字人民币和人民币国际化。这个变量其实是我买入a股银行股比较看重的一个逻辑,人民币计价资产+人民币国际化+金融科技植入。 3.民营经济会支撑中国经济,我国目前经济状况已经不再是拿来主义,复制然后大规模生产以抢占市场的增长模式在未来日子越来越行不通。今后我认为更多是以民营为中心发展的创新与投入研发来抢占全球市场进而实现增长,民营经济的贷款来源于股份制银行更多。 4.金融改革肯定先于工业改革。工业3.0的互联网红利基本吃透了,这也是目前经济发展乏力的一个最最主要因素,4.0是往哪个方向走不是在这篇文章讨论的重点。但金融改革肯定是先于工业改革,而金融改革的排头兵,一定不是国有大行,几个关键词,试验田,渐进式改革。 $民生银行(01988)$ $民生银行(SH600016)$ $银行ETF(SH512800)$ 作者:自律的薯片原文链接:https://xueqiu.com/6553684931/216134816 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 观机构&大v评民生银行有感 喜欢 (0)or分享 (0)