酵茅-安琪酵母的一些小认知

安琪酵母(600298)：每股净资产 5.82元，每股净利润 1.04元，历史净利润年均增长 24.4%，预估未来三年净利润年均增长 13.35%，更多数据见：安琪酵母600298核心经营数据

安琪酵母的当前股价 31.13元，市盈率 30.23，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -27.05%；20倍PE，预期收益率 -2.74%；25倍PE，预期收益率 21.58%；30倍PE，预期收益率 45.89%。

翻倍千元下车了茅台；错过了酱茅海天味业；打新过水茅农夫山泉；还研究过今天看标题笑尿了的“尿茅” $豪悦护理(SH605009)$  (最后没买，买了一点点它的同业中顺洁柔 ,这个以后说)。今天重点说说最近刚建仓的酵茅—— $安琪酵母(SH600298)$  

要滚雪球的话，消费品是避不开的主题，我不太敢买芯片和消费电子，就是因为技术升级换代公司踩错了就可能数百亿的固定资产秒变废铁。消费还是好一些，由于刚开始建仓，仓位也不重，就简单说一下我对这个公司一些粗浅的认识：

Pros：

1、财务数据很美丽。资产负债表上没有很大的商誉，无形资产主要也都是土地使用权，没有现金债务双高之类的危险信号。应收占比稳定且较低，存货占比也算稳定（升高的话要细看是成品还是原材料），看看ROE更是从2016年开始保持18%-20%，且主要是由于净利润率和资产周转提升带来的，经营性现金流也都不错。粗粗看来，你是一个健康的酵母君。

2、股权结构合理。公司是湖北省国资委控股的企业，至少不会乱搞。且安琪集团有个ESOP，公司还经常发股权激励的公告，大家干劲儿十足。是一个奋发向上的酵母君。

3、市场地位。公司是世界三大酵母君之一，亚洲第一，在国内就只有这一个上市酵母君。国内市占率超过50%。

4、包装业务拆分上市：公司毛利最高的是酵母业务，毛利30%-40%；包装业务毛利20%，去年底已经发了公告要拆分上市，且由于公司持股65%，独立式上市以后也会并表，不会影响公司净利润。资本市场的红利还是可以吃一吃的。

5、糖蜜设备不断增加，稳定原料价格：酵母君是要以糖蜜为食的（原材料），糖蜜是制糖业副产物，公司好几个在建工程都与蜜糖有关，稳定原材料的供应。另外，有研报给我科普说蜜糖主要是用于酵母发酵和中低端酒发酵。我国中低端白酒糖蜜需求逐渐减小，所以公司这个原材料价格也会越来越便宜

6、公司向保健品进发。公司没有单独披露，但是从市场可以看到公司在做一些保健品，保健品的毛利大家可以看看汤臣倍健（我一直想买一直觉得贵一直涨的股票）。我个人觉得酵母比日本酵素看上去更科学一些。

7、股价还不是很高：至少没有在最高点吧？目前这个市场，40倍的PE你买不了吃亏也买不了上当

Cons：

1、扩产问题：虽然是龙头，且昨天刚发了业绩增长公告，但是我读了一下财报里面在建工程的附录，2019年只有埃及工程酵母EY大规模转固，其他的在建工程大金额的都是包装业务和化肥啥的。这样下去酵母君如何长大很让我担心。

2、海外工厂疫情问题：埃及工厂和俄罗斯工厂这个疫情影响到底多大？

3、人民币走强：公司海外业务收入占比约30%，目前这样的国际形势人民币走强是肯定了，那这块收入可就要缩水了

就先这么多吧，随着仓位的增加再慢慢补充，加油啊我的酵母君！

作者：墨茗其妙
原文链接：https://xueqiu.com/1136346118/168615810

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