华夏幸福(600340)：每股净资产 13.21元，每股净利润 3.79元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 27.99%，更多数据见：华夏幸福600340核心经营数据 华夏幸福的当前股价 22.48元，市盈率 4.98，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 430.23%；20倍PE，预期收益率 606.97%；25倍PE，预期收益率 783.71%；30倍PE，预期收益率 960.45%。 消费日报网财经讯 近期，关于华夏幸福的消息甚嚣尘上，继债券下跌、信用评级下调后，又有消息称2笔共计11.2亿元信托计划逾期。 “投资者关注到的这两笔信托计划属于非公开市场产品，公司正在积极进行沟通。”公司表示，目前主营业务正常开展。 2021年1月初，华夏幸福发行的境内债集体下挫，甚至创出有交易数据以来最低价，同时其存续美元债也出现异动，创2018年以来的最大单日跌幅和历史最低价，引发市场对华夏幸福兑付风险的讨论。 此外，中金、穆迪、惠誉等评级机构下调华夏幸福的信用等级。 1月18日，中诚信国际亦发布信用评级公告，决定将华夏幸福的评级展望由稳定调整为负面。 华夏幸福还会“幸福”吗？ 1月19日，华夏幸福在互动平台集中回答了投资者提问，表示公司将持续努力，做好主营业务，并提出三条解困措施：经营上，加速回款，改善现金流；投资上，提升投资质量，精准投资，严控支出；合作上，坚持产业新城平台化、加大对外合作。 可以看出，面对连日的负面情绪，公司正在努力解决问题。然而，华夏幸福需要解决的问题并不止这些。 业绩对赌难达成？ 从股权结构看，据企查查，截至2020年9月30日，华夏幸福的控股股东为华夏幸福基业控股有限公司，持股比例为29.69%，中国平安人寿保险有限公司为第二大股东，持股比例为10.58%。其余股东为香港中央结算有限公司、中国证券金融股份有限公司等。 (资料来源：企查查) 公司业务分为产业新城及相关业务和商业地产及相关业务两大板块。 2017年以来，受环京房地产调控政策影响，营业总收入增速大幅下滑，销售回款放缓，2018年面临资金链危局。 2018年9月份，公司与中国平安签署战略合作协议，条件是三年的对赌协议及利息。据此协议，2018-2020年，华夏幸福实现归母净利润分别不得低于114.15亿元、144.88亿元和180亿元，否则华夏控股将对平安资管进行现金补偿。 现实情况是，2018和2019年，华夏幸福“擦线”完成业绩承诺。2020年前三季度，华夏幸福净利润仅80.5亿元，与今年的业绩目标相差甚远。 “第四季度是公司业绩的冲刺期，会通过各种方式及手段努力获取营收。”公司表示，如果无法完成对赌协议，对上市公司经营及股权上没有太大影响。 三条红线“尽踩” 短期债务超千亿元 债务“包袱”如何摆脱？ 目前，公司融资渠道不少，为业务开展找到所需资金固然是好，但是背上巨额债务的“包袱”必定不是一件轻松的事。 据2020年三季报，华夏幸福总资产为5068.13亿元，总负债4158.71亿元，公司有息负债规模达2185亿元，净资产909.42亿元。债务中流动负债为2970.22 亿元(主要为一年内到期的非流动负债)，短期债务规模达940.26亿元。 国盛证券1月14日研报表示，华夏幸福资产负债率82.09%，对应净负债率214%，剔除预收款的资产负债率78%，现金短债比仍然小于1。 三条红线“尽踩”，若将永续债纳入债务，其财务杠杆将处于更高位。 短期债务结构占比较高以及越过红线的负债率，都令华夏幸福的高楼“摇摇欲坠”，过高的融资利率带来沉重利息侵蚀利润，辛苦赚来的钱都用于还债了。 2015年10月22日至今，华夏幸福共在上海交易所发行14只债券，债券余额共计约336.25亿元。 2020年1月11日以来，华夏幸福多只美元债连续大跌，同时境内债券18华夏01、19华夏01也大幅下跌，跌逾9%。 “16华夏债务”兑付在即，债务共计15亿，其中14.9亿的债券投资者要求回售，回售登记金额接近存续金额。此外，也有5.3亿美元的海外债券将2月28日到期。 Wind数据显示，截至2021年1月8日，华夏幸福存续境内债券17只，存续规模369亿元，其中将有151亿债券于一年内到期，短期集中兑付压力较大。境外债方面，华夏幸福存续9只美元债，存续规模45.6亿美元，一年内到期的境外债额为16.7亿美元。 据计算，华夏幸福共有270亿元的债券将在2021年3月至6月到期，有100亿元将于2021年下半年到期。 截至2019年末，公司账面货币资金约430亿元，截至2020年9月末，华夏幸福货币资金386.09亿元，短期债务超千亿，短期集中兑付压力较大。 主营业务疲软 稳不住的现金流？ 回头来看，主营业务依旧是上市公司的“主心骨”。 自2017年以来，受环京房地产调控影响，华夏幸福业绩下滑，经营性现金流持续为负。 叠加此前新冠肺炎病毒疫情，2020上半年内，华夏幸福实现营业收入373.72 亿元，较上年同期下降3.51%，实现归属于上市公司股东的净利润60.62亿元，较上年同期下降28.52%。 2020年前三季度，华夏幸福的合约销售额同比下跌40.3%，至600.85亿元。 2020年，华夏幸福的销售情况并不乐观，全年实现合约销售额963亿元，同比大幅下降33.68%，跌出千亿之列，排名下滑20多个名次至43名开外。 现金流情况如何？ 2020年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额约为-250.73亿元。 一边主抓营收，一边是有待偿还的债务，挽救现金流迫在眉睫。 2020 年前三季度，公司土地支出198.5亿元，同比增加近25亿元，规划计容建筑面积比2019年年末增加110.6万平方米。 在公司加大资源储备投资特别是对商业地产及相关业务的土地投资，以及土地支付金额较去年同期增加25亿元的情况下，公司整体经营性现金流量净流出额减少145亿元。其中，公司产业新城及相关业务现金流情况较上年同期得到较大改善，经营性现金流量净流出额减少253亿元。 第四季度，公司将继续加强资源储备特别是产业新城及相关业务资源储备，为公司业务持续稳健发展提供充足资源，并在加大资源储备的基础上持续改善公司经营性现金流情况。 1月20日，华夏幸福收盘价为11.29元/股，与2020年7月7日最高价相比，已下跌60.50%。 作者：消费财经_原文链接：https://xueqiu.com/1503422908/169352345 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 主营业务疲软 债务与现金流危机频发 华夏幸福关关难闯如何破局 喜欢 (0)or分享 (0)
