遭上交所问询今世缘百亿目标如何实现

今世缘(603369)：每股净资产 5.56元，每股净利润 0.92元，历史净利润年均增长 11.62%，预估未来三年净利润年均增长 24.05%，更多数据见：今世缘603369核心经营数据

今世缘的当前股价 29.86元，市盈率 26.46，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -12.04%；20倍PE，预期收益率 17.28%；25倍PE，预期收益率 46.61%；30倍PE，预期收益率 75.93%。

2021年，白酒行业已进入存量博弈的白热化竞争时代，少喝酒、喝好酒也成为当下国人最新的白酒消费理念。在此背景下，区域性白酒品牌将受到头部企业挤压式的竞争，行业的马太效应将会越来越明显。

2021年1月13日，今世缘发布《五年战略规划纲要（2021-2025）》。纲要显示，公司拟到2025年努力实现营收过百亿，争取150亿元；2021年营收目标59亿左右，争取66亿元。

50亿元是白酒企业营收的一个分水岭，突破后往往会迎来快速发展，显然今世缘对今年的营收比较乐观。不过，资本市场对今世缘宏伟的五年战略似乎反应不大。这并非今世缘首次提出百亿目标，2020年曾提出未来五年营收破百亿的战略，同时表示，省外收入占比将达两成。

2014年登陆资本市场的今世缘，发展至今营收已经翻番，但是省外收入一直未有太多起色，占比始终在5%左右徘徊。而地处江苏市场，同城酒企洋河股份市场优势明显。并且，包括江苏市场在内的华东地区，市场竞争最为激励，徽酒、川酒甚至贵酒都在加速布局。如今今世缘反复提及百亿目标背后，突围之心渐迫切。不过，今世缘要拿什么来实现百亿目标呢？

今世缘1月14日公告，拟委托理财18.56亿元。

1月20日，上交所向今世缘发去监管工作函，就公司购买委托理财有关事项明确监管要求。

问询函称，《江苏今世缘酒业股份有限公司五年战略规划纲要（2021一2025）》。公司公告称，“到2025年，公司努力实现营收过百亿（争取150亿元）。为开好局、起好步，2021年营收目标59亿元左右，争取66亿元。”自2015年至2019年，你公司营业收入从24.25亿元增长到48.74亿元。2020年前三季度实现营业收入41.95亿元。公司关于2025年营收超过100亿元，争取150亿元等预计经营业绩将对公司未来经营产生重大影响，但公司在披露上述预测性信息时，未提供充分、客观的事实依据与预测基础。请公司此外，请公司披露控股股东及董监高未来6个月内有无股份减持计划及具体内容。

要求江苏今世缘酒业股份有限公司结合历史和预计产能利用率情况、产销率、厂房、设备、人员配备情况，所在行业发展趋势、自身技术、竞争优势以及经营结果的实现路径等方面补充披露上述预测性信息的依据并充分提示风险。公司对前述事项的披露应当遵循合理、谨慎的原则，披露内容应当客观有据。

据了解，今世缘在省内市场的起势是以南京区域为核心突破点，通过采用“团购+直控+聚焦资源”等策略，使南京市场近几年连续保持了高速增长态势。

2019年前三季，南京收入同比继续高增47.8%至11.4亿，占公司省内收入比重已达到30%，整体规模超过淮安大本营。2020年预计南京市场仍可保持两位数稳健增长趋势，但从体量上看，预计今世缘今年收入规模在南京市占率将达到40%左右，未来再继续大幅提升的难度较大。

从短期看，徐州区域2019年前三季增速达到60.4%，已展现出较好的成长势头，但徐州的四开和对开今年的重点工作在于产品结构提升；盐城规模较大，这两年导入国缘高端产品，目前趋势良好。但从长期看，今世缘省内市场成长天花板的打开有赖于苏南区域突破和产品结构持续升级（V 系列突破）。

从市场特点看，苏南区域相对开放，一方面由于苏南地区经济较苏北更为发达，容易吸引外省品牌尤其是全国性名酒进入，尤其以高价格带（大于500元）竞争为主；另一方面江苏当地名酒多起源于苏北，苏南地产酒较少，因此在渠道壁垒、品牌认知方面难以对省外品牌形成限制，整体格局呈现出“苏酒、徽酒和川酒”三足鼎立的竞争态势。