泸州老窖停货于春节前深谙茅台式饥饿营销

贵州茅台(600519)：每股净资产 99.71元，每股净利润 28.02元，历史净利润年均增长 33.3%，预估未来三年净利润年均增长 18.22%，更多数据见：贵州茅台600519核心经营数据

贵州茅台的当前股价 1030.0元，市盈率 31.62，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -32.58%；20倍PE，预期收益率 -10.11%；25倍PE，预期收益率 12.37%；30倍PE，预期收益率 34.84%。

泸州老窖(000568)：每股净资产 12.67元，每股净利润 2.38元，历史净利润年均增长 39.46%，预估未来三年净利润年均增长 26.59%，更多数据见：泸州老窖000568核心经营数据

泸州老窖的当前股价 71.65元，市盈率 23.17，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 1.08%；20倍PE，预期收益率 34.77%；25倍PE，预期收益率 68.46%；30倍PE，预期收益率 102.15%。

在多次产品提价之后，泸州老窖最近又开始了控货式销售法则。

2020年12月21日，46度国窖1573经典装全国统一市场零售价格为1199元/瓶，团购建议价为880元/瓶此外，从2020年12月22日起，46度国窖1573经典装计划内配额价格上调10元/瓶；2021年1月20日起，46度国窖1573经典装计划内配额价格上调20元/瓶。

经过多次提价，国窖1573的市场指导价已从2019年年初的869元/瓶涨至1399元/瓶，成功跨上“千元”台阶。

下面我们以三个维度来分析泸州老窖——

一、身处高端白酒顶级赛道，“躺赚”的公司带领投资人“躺赚”

在A股做价值投资，少不了投资消费这一行业，而高端白酒行业是一个“剩”者为王，赢家通吃的行业。

白酒的行业，包括其企业生意模式是非常优秀的、其品牌壁垒（即护城河）是非常深厚的，基本上不太可能会看到20年之内成立的白酒品牌。

就是非常有限的公司去分享未来消费升级的中高端白酒市场。所以这是非常有吸引力的一门生意，在这里面也有非常好的企业。这样的企业笔者是非常看好的。

要知道，在投资中我们要“摘月亮”而不是“数星星”。“乌鸡变凤凰”的故事在资本市场中可能存在、但概率很小，与已经在市场中证明过自已的优秀公司相比，是缺乏吸引力的。

2020年1-12月，全国酿酒产业规模以上企业酿酒产量5400.74万千升，同比下降2.21%；销售收入8353.31亿元，同比增长1.36%；利润1792亿元，同比增长11.71%。其中，2020年1-12月，全国规模以上白酒企业产量740.73万千升，同比下降2.46%；销售收入5836.39亿元，同比增长4.61%；利润1585.41亿元，同比增长13.35%。

从以上数据可以看出虽然白酒产量虽然是下降的，但是净利润却是在增长的，原因就在于高端公司纷纷在提价，净利润在不断增长。因此我们投资白酒行业，主要看你所投资的公司的销售品是否还能在市场能消化的情况下持续的稳定的提价，这才是投资白酒公司股票的根本逻辑。

要知道泸州老窖的毛利率长久维持在70%以上，2020年三季报更是高达83%，相当于卖一瓶1000元的酒，净赚830元，这无疑是一家现金奶牛公司，真可谓躺赚的公司带领投资人躺赚

二、确定性极强的销售目标，足以消化畏高者所说的“高估值”

很多投资者在遇到好的投资标的都会说，估值太高了，不敢下手等等。关于估值，人们常用市盈率这一指标来进行估值，其实市盈率是有滞后性的。

众所周知，市值=净利润✖️市盈率。一家公司如果市值2000亿，去年净利润20亿，市盈率也就等于2000÷20=100倍，这时很多人会说，太高估了。而笔者想说，如果这家公司今年净利润100亿，市盈率一下子就消化下来了，到2000÷100=20倍。同样的道理，一家极其“低估”的公司，也可能净利润严重下滑，估值瞬间被抬高。这也就是“低估陷阱”

笔者想表达就是，当下的估值是不准确的，唯有以公司的未来的前景是否光明，未来的盈利能力是否更加强劲进行估值才是准确的。买股票买的不是过去，买股票买的是现在，买股票买的更应是未来。

言归正传，我们继续来讲泸州老窖。

2020年泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司第二次股东大会在深圳召开。在此次大会上，国窖1573透露了“十四五”的规划：在规模上，国窖1573“新百亿”目标更为明确，即：2022年要实现200亿+；2025年要突破300亿+。

在品牌上，国窖1573要坚持“浓香国酒”的品牌定位，并围绕“稳质量、升品牌、提价格、扩规模、增利润”这五个方面来强化这一定位。对于国窖1573“新百亿”目标确实“是有挑战的”，另外我们从国窖1573近几年销量情况来看，其实200亿不难。泸州老窖作为老名酒，浓香品类代表，并且有用完整的产品线与全国性市场布局，未来的发展是值得我们去期待的。

随着2020年中国GDP突破100万亿元，随之而来带领国民的消费升级。投资者看得懂白酒行业的可以投资泸州老窖，五粮液，贵州茅台等等，看不懂的可以投资中国中免以分享时代消费行业红利。

白酒集中度得到了持续提升，尽管今年受疫情冲击，但白酒似乎没有受到太大波及，反而一路上“涨”。2020年，白酒板块指数整体涨幅已超过81%，总市值一度增超4.5万亿元，涨幅睥睨任何板块。除此之外，白酒还掀起了一股“涨价潮”，茅台一批价在2800元以上，郎酒、洋河、舍得酒业、泸州老窖等企业也接连打出涨价牌。男同胞们可以投资泸州老窖，五粮液，贵州茅台等等

涨价主要是配合老窖的品牌高端化战略，并且名酒时代，泸州老窖的品牌号召力还是很强的。

笔者认为，随着临近春节，白酒开始进入销售旺季，基于近期白酒提价预期强烈，量价齐升特质不断凸显，景气继续，估值依旧存有一定的空间。

三、顶级基金经理高仓位加持，白酒头部企业深受其中意
我们以首位千亿基金经理张坤的易方达中小盘最新持仓来说，至今8年多的时间，共获取647.12%的回报，年化收益27.77%。

作为在选股上看重供给端格局的基金经理，张坤一直以来对于白酒行业有着极为深入的研究，长期持有茅台为众人所知。
茅台自2013年二季度成为中小盘基金第二大重仓股后，张坤连续持有了29个季度，始终在前十大重仓股中。
今年三季报显示，他掌管的易方达中小盘前十大持仓中，前四只都是白酒股——泸州老窖、贵州茅台、洋河股份、五粮液。而他的另一大管理基金，易方达蓝筹精选混合，也同样重仓这几家公司。

张坤说道：有些问题看了足够长之后，就会比较清晰了。

一家公司如果我们相信它未来能在5年、10年变得更大，变得更强，涨得更好，这个时候我们就会一直持有这个公司。

如果我们觉得这些逻辑不在了，就是这个企业未来没有办法变得更大，变得更强，能够给股东创造更多的回报，那这个时候就是卖出的时候。

张坤是历史上第一位管理资产突破千亿规模的基金经理，有人称张坤是真正的“千亿顶流”。自2020年以来，基金一直保持着火热的势头。有数据显示：在新增“基民”中，90后占据了一半以上。新基民的涌入似乎给投资圈带来了更多的玩法，比如曾在饭圈才能看到的粉丝文化。而这第一位管理资产突破千亿规模的基金经理的投资思路非常值得我们投资人去学习揣摩。

总而言之，泸州老窖在此前发布企业“十四五”规划显示，“每年递增30%，三年实现新百亿！”。按照这个规划，国窖1573将在2022年实现200亿规模，十四五最后一年，也就是2025年，实现300亿的销售业绩。短期看，泸州老窖2021年一季度开门红确定性极高，2021年“转守为攻”动作积极值得期待；中长期看，泸州老窖主力产品国窖1573将持续保持量价齐升的状态，品牌力仍在上升通道中，同时泸州老窖特曲等品牌正逐步发力，打造次高端核心单品，有望实现双轮驱动。