天齐锂业(002466)：每股净资产 8.9元，每股净利润 1.93元，历史净利润年均增长 37.78%，预估未来三年净利润年均增长 -11.71%，更多数据见：天齐锂业002466核心经营数据 天齐锂业的当前股价 25.62元，市盈率 58.17，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -22.23%；20倍PE，预期收益率 3.69%；25倍PE，预期收益率 29.61%；30倍PE，预期收益率 55.54%。 关注天齐锂业是去年4月份，当时股价天天跌。天齐锂业踩在新能源的黄金赛道上，却被债务的大山压得翻不了身，但天齐锂业业务正常，且手握世界上最好的锂矿资源，根据对新能源行业的一点了解，我判断债务只是暂时问题，债务11月底到期，现在介入不用等待很久，就会有较好的收益，买它就是买困境反转，于是在15元附近买入。果然不出我所料，4月底15元之后，天齐锂业到今年1月底已然到达了70元的位置，我也在60元出了一半仓位，剩余一半继续持仓至今，前两天跌破40元时，又选择加了些仓位回来。我认为40元就是天齐锂业困境反转的第一个台阶，再下35元的可能性微乎其微，因为外部环境已经不允许了，君不见锂的价格一天一个价么？ 既然40元是天齐锂业的第一个台阶，80元将是天齐锂业的第二个台阶，更高仍然可以期待，但需要时间，人不能一口吃成胖子，饭要一口一口吃，股价也是慢慢熬的。那么后面经过了困境反转的天齐锂业后面看什么？我觉得就看两个，一个是定增，一个是产能。定增解决的是债务问题，关乎现在；产能是成长空间的问题，关乎未来，下面一个一个地说。而所谓的困境反转显然已经过去，从15元到40元走的就是困境反转的行情，后面的行情只与成长与想像力有关，愿意做时间的朋友才能抓到后面的行情。 先说定增的事。 目前天齐锂业的债务主要是2018年并购SQM向国内外银团的贷款，有国内银团的A类贷款13亿、B类贷款12亿和国外银团5.84亿，注意单位是美元，不是人民币，合计约200亿人民币，加上利息约220亿元。2020年12月引入的澳大利亚战略投资者IGO，拟投入12亿美元，预计6月底前能够完成。届时天齐锂业的债务将从目前的30亿美元减少到18亿美元，约120亿元人民币。这其中B类贷款12亿美元将展期至2024年11月底，6亿美元将展期至2022年11月底，所以天齐锂业最困难的时刻已经过去了，2022年11月底前天齐锂业要偿还的贷款本息虽然有压力，但已经没有威胁性了，天齐锂业得到了巨大的喘息机会，而运气的天平已经向天齐锂业倾斜，行业迅速转暖，今年以来锂产品的价格已经飙涨90%，从4万多每吨到8万每吨，突破10万每吨指日可待。 天齐锂业将有更多的转圜余地，可以定增、可以港股上市，况且时间都还来得及。那么，天齐锂业是否会因为行业回暖而放弃股权融资呢？我认为这是不可能的，因为12亿B类贷款虽然可以晚些还，但并非不还，欠得债早晚是要还的，而仅仅依靠2、3年的利润，是不可能解决问题的，更何况公司还要发展，还要扩产能，资金何处来？蒋总不可能不考虑。本来天齐锂业2019年已经获批港股上市，但彼时环境恶劣，市场对公司价格估价过低，只好放弃了，短期再上港股的可能性偏低，所以增发引入战略投资者还是必然选项，但就目前的条件来看，可能不会那么快。 2021 年 1 月 29 日起的六个月内，集团要减持部分股份以解决天齐锂业的短期资金需求，为避免短线交易的嫌疑，估计最早8月份以后才会有增发方案出台，最晚可能推迟至明年也就是2022年的2月份。 虽然短期内定增无法落地，但正如以上分析，定增这件事对于天齐锂业已经不影响大局，最多股价上升的力量略显不足，但有预期就是好事。 再说一说产能。 目前天齐锂业拥有4万吨锂盐产能，其中3.5万吨碳酸锂，0.5万吨氢氧化锂，在建工程是澳州奎纳纳4.8 万吨/年氢氧化锂和遂宁2 万吨/年电池级碳酸锂的在建项目，其中奎纳纳一期 2.4 万吨氢氧化锂项目计划于 2022 年第四季度达到设计产能。遂宁2 万吨/年电池级碳酸锂的在建项目，我查询2019年年度财务报告中披露，累计投入4千多万，完成3%，该项目目前处于暂停状态，所以2022年不可能达产。这样，可以计算一下天齐锂业2022年的产能约6.4万吨。随着定增推进，债务问题彻底解决，奎纳纳二期 2.4 万吨氢氧化锂和遂宁2 万吨/年电池级碳酸锂的项目完工，2024年，天齐锂业能够拥用11万吨的产能。 当然这仅仅是天齐锂业自身的产能，天齐锂业还拥有SQM23.77%的股权，SQM的产能：2019年底，其锂化工产品产能为8.35万吨/年，预计2021年产能可达14.15万吨/年，2023年规划产能为21万吨/年。 综合考虑自身产能和SQM23.77%份额的产能，天齐锂业2022年拥有产能为6.4+3.5=10万吨，2024年拥有的产能为11+5=16万吨。简单计算一下利润，锂产品价格暂时以10万每吨，净利润以35%计算，2022年：10*10*0.35=35亿元；2024年：16*10*0.35=56亿元。锂产品价格在2017年最高曾经到达过18万元每吨，所以锂价能否突破前高，锂产品的价格高能到多高将会使天齐锂业更具备想像力。当然天齐锂业更具想像力的还是扩产，只要债务问题解决，扩产是必然的，下游需求日益旺盛，上游又手握丰富的锂矿，只要扩张产能，天齐锂业的业绩就会增长。 齐天大圣脚踩祥云，当然一个筋斗十万八千里。 本人持有天齐锂业股票，以上说法无法避免带有主观色彩，并非荐股，请谨慎决策。 作者：多空战士原文链接：https://xueqiu.com/7548136046/174968414 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 公司系列二说说天齐锂业的定增和产能 喜欢 (0)or分享 (0)
