天齐锂业(002466):每股净资产 3.34元,每股净利润 -1.24元,历史净利润年均增长 0.0%,预估未来三年净利润年均增长 0.0%,更多数据见:天齐锂业002466核心经营数据 天齐锂业的当前股价 42.32元,市盈率 -34.71,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 -285.73%;20倍PE,预期收益率 -347.64%;25倍PE,预期收益率 -409.55%;30倍PE,预期收益率 -471.46%。 和大家分享一下对天齐锂业的看法 1 天齐有没有持续经营风险? 天齐的持续经营风险主要来自财务压力,有息负债310亿左右,但我认为没有持续经营风险,或者说持续经营风险很低,因为SQM的股票市值现在就值240亿人民币,外加之前引进IGO获取的14亿美金(进行中),以及潜在增发获取的现金,天齐有能力化解财务风险。 2 天齐现在值多少钱? 我从两个角度给天齐估值,一个从公司自身价值角度,一个从横向比对角度。 1) 从公司自身价值角度,主要四个方面,SQM价值、TLEA(主要是泰利森)价值、国内资产价值、以及有息负债。 第一,SQM价值,SQM是上市公司,天齐持股25.85%,按照公允价值目前大概是240亿人民币。 第二,TLEA,之前天齐引入IGO,TLEA 49%的股权是14亿美金,那么IGO给TLEA的估值是187亿人民币,51%股权价值是95亿人民币,这里要考虑三点:IGO投资的背景是天齐有财务压力,存在低估;IGO没有控制权,天齐的控制权要给溢价;IGO属于一级市场投资,TLEA在A股二级市场并表,相对一级市场应该享有一定的溢价。综合来看,TLEA51%的价值可以给到150亿人民币。 第三,国内经营资产的价值,主要是雅江措拉60万吨碳酸锂资源储量、3.45万吨碳酸锂和0.5万吨氢氧化锂加工产能。按照目前的碳酸锂和氢氧化锂价格,在自有锂矿资源的情况下,可以实现12亿左右的净利润,30倍PE,可以给360亿市值。 第四,310亿有息负债,做最粗略的的方法,把其中250亿直接转股,剩余60亿作为健康负债,那么这部分会增加250亿的市值。 那么综合来看,天齐目前的股票价值应该是:240+150+360-250=500亿。 2) 从横向比对角度 现在A股有锂资源和加工产能的公司有10家左右,选择比较有代表性的3家,赣锋锂业、永兴材料、科达制造来比较。其中永兴材料和科达制造除了锂业务外还有其他业务,这部分按照卖方报告永兴材料传统业务大概64亿市值,科达制造传统业务25亿市值,那么永兴锂业务市值130亿,科达制造锂业务170亿市值。大概情况如下: 相对估值法本身就是一种比较粗略的估值方法,如果和赣锋锂业的资源比天齐的市值应该是1030亿,从加工产能比,天齐能给到650亿左右。二者综合考虑,天齐的股票市值大概可以给到850亿。去除有息负债影响,天齐相对估值法市值应该在600亿。 3 天齐最低可能调整到什么价位? 通过上面讨论,天齐合理估值应该在500-600亿市值之间。考虑面对的风险和不确定性,我认为天齐本轮调整极限可能到450亿市值左右,对应股票价格30元。 作者:功夫熊猫xy原文链接:https://xueqiu.com/1361561386/176260443 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 天齐锂业 喜欢 (0)or分享 (0)