白云机场(600004)：每股净资产 7.9元，每股净利润 -0.12元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：白云机场600004核心经营数据 白云机场的当前股价 12.93元，市盈率 561.84，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -44.32%；20倍PE，预期收益率 -25.75%；25倍PE，预期收益率 -7.19%；30倍PE，预期收益率 11.37%。 210325 白云机场 交流纪要 问：国际开放进度？ 东京奥运会政策出来之前，我们还是相对乐观的，再加上最近中国和西方社会的关系比较复杂，而且海外对中国这个政策不满，中国尚未放开，中国的疫苗也还没有给我们颁发正式的许可，我们打了疫苗之后，他们阵营中互认也还未满足，各方还在博弈中。最佳的一点是东京奥运会可以打破，但是现在来看有点复杂化，日本自己关起来了。冬奥会明年1-2月份，按道理提前一个季度让更多的人来，运动员等等会来，可能会有政策的改变，目前还是维持这个预期，进入四季度应该会有明显的恢复，但愿这个预期不会落空，否则将是复杂的影响。 我们上半年窗口行业基本上完成接种了，理论上来说基本具备能力了，但是西安接种了还被感染又吓了大家一条，事情还在变化中。 问：与中免的谈判进度？ 我们和中免的谈判进入了最后阶段。还在看首都机场和中免的公布。上海机场改变了统计方法，原来收的40-50亿，现在达不到这个数字了。我们和上海的情况不一样，有人会问上海机场顶不住，白云顶的住吗，我们一定顶得住。即使首都机场也学上海机场，我们也不会学。这种是不符合我们实际的，我们还是用保底的形式。保底租金带有风险金的意思，我怕你经营的不好，所以设立保底，疫情是否是不可抗力，合同中是没有列进去的，但是中免的说法也有一定的道理。我们的背后是国资委，国资委没有给我们这个政策，我们擅自采取别的统计方法，股东和国资委都不会同意。同时我们也希望寻求与中免长远发展的良好态势。 问：机场和深圳机场的竞争？ 客观来说有一定的竞争关系，但是在大湾区，我们是妥妥的龙头，2019年超过香港后再不会让香港赶超回来。最近几年白云机场稳居龙头是大概率的事情。深圳的高额航线补贴是大家关心的，其实广州与深圳经济发展水平相当，我们的优势是门类齐全，深圳是高新科技全国领先，各有各的优势。深圳有钱是因为他们不需要上交广州政府，大部分是留给自己的，广州2/3以上是上交的，所以广州市的财政好像比杭州还不如。我们是省属企业，广东省上交财政也是全国贡献最大的，所以发展的资金不如深圳充裕，但是毕竟是省会，我们的辐射面不一样，我们的辐射面广西，甚至到广西/湖南。 问：民航局的政策规划？ 航空内还远远没有市场化，中国飞往哪个国家要对等，要有航权谈判。你上海把美国的航线飞完了，广州就有限，每年有多少是定量，三大机场分配。我们也叫要肥瘦均衡。现在香港希望北京继续扶持，但是香港疫情还没有稳定，香港的通关封闭，澳门开了，还有西方国家因为国安法对香港封闭，所以大家可以想象香港的恢复程度。深圳和白云是否能抓住这个战略时机。几千万的在香港飞的国际旅客可能流到广州深圳。 问：飞境外航权，香港是脱离我们的规划的，哪怕客人流进，航线也不丰富？ 香港是特区，在国际民航有席位，单独谈判的。我们开拓国际航线受香港的影响很大的，比如之前我们和英国谈，我们每天6个航班飞香港，70%大陆人，所以还有必要和你们开吗？所以他们在香港成熟航线经营多年，就不会在广州开。现在香港一天只有几千人，我们一天17.7万人，所以我才会说刚才那个话。 问：收入结构？ 非航收入超过一半，将近6成，世界上最先进的机场都是非航收入超过航空收入的。航空收入主要是起降费、停港费、旅客过往服务费以及柜台租赁、登机桥等费用。去年为了扶持航空公司免了停港费，减少了起降费，今年都会恢复。非航收入，以前免税收入只有几千万，19年到了20亿，还有广告，广告去年是重灾区，但我们还可以，T2是全额给的，尽管他们也有影响，但是信誉非常好的，今年也交到了2月，本来我们是季度结算的。T1只交了2个多月，之后还是要采取措施，包括终止合同、司法程序追讨等，我们会把损失降到最低。 问：未来3-5年的资本支出？到现在为止，我们还没有机会进入三期扩建，母公司是项目法人。原来我们想开建议后，像T2接过部分项目，现在看很难，开工后不太愿意再割成若干个分给我们。开工了小半年了，我们依然没办法突破，大概率的是到2025年三期扩建里我们花不了一分钱。之外会有一些完善性补充性的，量不会大。T1的改造，方案还没有尘埃落地。本来想去年下半年动工，但是现在被影响的看来不止一年，我们作为业主方还没定，后面还要层层上报，若干个方案还在争论。我个人不主张做太大，等建完了T3也建完了，大概率是国航和东航，T2大概率南航是不会走的。 问：T3的使用规划？ 有人质疑T1-T2是否已经足够了，T3还有必要吗。这个是国家战略，而且到2025年1.2亿客流，T3启用也是必然的。目前T3母公司建设，过后上市公司是租赁，租赁价格最终是要通过股东大会，到时候大家在讨论这个事。 $白云机场(SH600004)$ 作者：韭菜拌面投资圈原文链接：https://xueqiu.com/3881200423/175697155 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 白云机场什么时候国际开放免税谈判怎么样看看2020业绩交流 喜欢 (1)or分享 (0)
