民生银行十年之后我不认识你

招商银行(600036)：每股净资产 26.61元，每股净利润 3.79元，历史净利润年均增长 24.17%，预估未来三年净利润年均增长 13.17%，更多数据见：招商银行600036核心经营数据

招商银行的当前股价 53.3元，市盈率 13.81，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 47.66%；20倍PE，预期收益率 96.88%；25倍PE，预期收益率 146.1%；30倍PE，预期收益率 195.32%。

民生银行(600016)：每股净资产 10.86元，每股净利润 0.71元，历史净利润年均增长 18.55%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：民生银行600016核心经营数据

民生银行的当前股价 4.86元，市盈率 6.2，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 276.54%；20倍PE，预期收益率 402.06%；25倍PE，预期收益率 527.57%；30倍PE，预期收益率 653.09%。

十年前，在股份行里头，南招行、北民生，两家银行在体量上差别不大，在净利差、总资产收益率、不良率、拨备率、资本充足率等指标方面，基本不相上下，均属于股份银行第一阵营，绝对是银行中的当红顶级流量。民生银行作为第一家由民间资本设立的全国性商业银行，彼时成长极快，高举小微金融大旗，既赚钱又赚名声，风头一时无两，与招行差距不大，并且在快速缩小。那会招行的零售金融虽然大有起色，但是占比有限，没有真正成气候。而在经历了“四万亿”时代的狂飙突进之后，银行业沉浸于美妙的利润幻觉，对零售金融远不及今天这么热衷。

十年后，招行的零售业务势不可挡，“零售之王”震彻寰宇，市值一骑绝尘。民生银行除了总资产上与招商银行相差无几，其他核心业务指标和总市值均大幅落后，总资产收益率、资本充足率与拨备率等更是落到了行业靠后水平。从2013年开始，民生银行的小微信贷业务遭遇危机，曾经带给该行以高增长、高利润的王牌业务，开始急剧反噬，暴露出高风险的一面。民生勉强保住了面子，却输掉了里子。如今，民生银行与招行相比，总营收差了1000亿，净利润差了600亿，拨备覆盖率差了300个百分点，零售AUM差了7万亿……，

尽管民生银行内部一直不太平静，几个股东争权夺利，股权大战此起彼伏，但直到2015年前后，民生银行看起来和招行并没有差那么多。可是最近几年，差距被逐渐拉大，招行的背影越来越远。平心而论，招行的领先，不是一朝一夕之功，而是沿着既定战略，勠力同心，精耕细作，始终追求更轻、更稳。随着优势日积月累，最终量变引发质变。现在招商银行和兴业银行，再对比一下中信银行和民生银行，你会有不一样的感悟