安琪酵母(600298)：每股净资产 7.68元，每股净利润 1.66元，历史净利润年均增长 22.88%，预估未来三年净利润年均增长 14.04%，更多数据见：安琪酵母600298核心经营数据 安琪酵母的当前股价 61.3元，市盈率 33.45，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -60.3%；20倍PE，预期收益率 -47.07%；25倍PE，预期收益率 -33.83%；30倍PE，预期收益率 -20.6%。 仔细研究了安琪酵母，公司真的非常优秀，现在就业绩本身来算一算估值区间。 首先从5年和10年PE(TTM）均可以看出，估值低位在30倍滚动市盈率，极端估值为20倍滚动市盈率，这是估值的锚。 目前滚动市盈率估值需要手动算：2021年一季度预增45%2020年一季度每股收益为0.37元，则2021年一季度每股收益：0.37*1.45=0.537元 2020年报每股收益为1.66元，减去2020年一季度每股收益0.37元 所以2020年后三个季度的业绩为1.29元加上2021年一季度每股收益0.537，近四个季度的每股收益是1.827元当前股价55.31元，对应PE（TTM）为=55.31/1.827=30.27倍 （理杏仁之类的显示为37.35，因为未更新一季度） 如果单纯看PE：2017/2018/2019，3年中安琪酵母的每股收益都为1.05元，对应股价区间为：20~35元即，PE估值范围是：20/1.05~35/1.05=19~33.33PE 2020年每股收益为1.66元，股价范围是28~72元由于上半年无法判断当年业绩大增60%，叠加年初疫情，低点取35元作为判断则对应PE估值范围是：35/1.66~72/1.66=21~43.37 PE 若2021年业绩增速为公司年报中预期的12%附近，则2021年每股收益为：1.66*1.12=1.86元则股价低点到高点为：1.86*21~1.86*43.47=39元~80.85元 估值中枢30PE对应的股价为：1.86*30=55.8元目前股价恰好处于估值合理的位置 如果今年可以取得20%的净利润增速，则需要提价以及海外市场增速以及成本（比如糖价/糖蜜价格稳定）对应每股收益为1.86*1.2=2.232元PE 20：44.64PE 30：67PE 40：89.28 综合判断安琪酵母：一、目前价格是合理偏低一点，若判断未来增速高于预期，则可以配置一部分（5%~15%）；二、若判断未来增速符合预期，则最好等待股价下跌10%到50元（低点40元），此时可以加大配置比例，并随着时间增长增加配置；风险在于：证券市场波动、原材料价格波动、海外业务不及预期； 注意，投资公司不是简单直接看PE的，这种分析是因为安琪酵母的基本面极其优秀，而且作为龙头、具备提价权，每个季度的业绩也很稳定。 产能：而且是全球三大酵母公司之一（乐思福，英联马利和安琪），海外空间也在不断扩展（埃及、俄罗斯有产能）。 渠道：全年线下渠道营收有+13%的增速，线上渠道同比增长 23%；2020年四季度国内需求恢复带动增长，成为支撑增长的主要引擎， 此时国内营收增速约为 28%，国外约为 10%。 盈利释放的主要原因： 1、 疫情期间，高毛利率小包装产品占比提升，而且涨价； 2、 公司针对酵母及酵母提取物进行提价； 3、 产能利用率上升； 目标：2021年，公司确定了销售收入 102.56 亿，净利润同比增长 10.32%的经营目标。（以往目标完成度很好，今年很可能超预期） $安琪酵母(SH600298)$ $万科A(SZ000002)$ $水井坊(SH600779)$ 作者：落霜的笔记原文链接：https://xueqiu.com/4203354168/176140538 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 安琪酵母估值区间分析 喜欢 (0)or分享 (0)
