白云山2020年报业绩交流会

白云山(600332)：每股净资产 17.08元，每股净利润 1.79元，历史净利润年均增长 20.2%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：白云山600332核心经营数据

白云山的当前股价 27.69元，市盈率 15.44，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 6.23%；20倍PE，预期收益率 41.64%；25倍PE，预期收益率 77.05%；30倍PE，预期收益率 112.46%。

时间：2021年3月19日

出席领导：执行董事兼总经理黎洪、董事会秘书黄雪贞女士、财务副总监兼财务部部长姚智志

我们就本次业绩说明会临时公告公开征集到的、投资者普遍关注的问题进行解答。

问题1：贵公司您好，白云山近年股价一直没跟上大盘，涨幅很少，希望以后能好好发展其它板块，为我们带来希望。

回答：感谢您的关注和建议。公司业务分为大南药、大健康、大商业和大医疗四大板块，公司大医疗板块目前处于布局与投资扩张阶段，公司将根据公司板块及行业发展现状，不断挖掘新业务，推进公司大医疗板块发展。

问题2：董秘您好：请问贵公司现在是否已经正式上线财务共享中心，如有，请告知正式上线的年份，谢谢！

回答：感谢您的关注。公司目前没有实施财务共享中心。

问题3：贵公司您好，白云山近年股价一直没跟上大盘，涨幅很少，希望以后能好好发展其它板块，为我们带来希望。

问题4：我觉得刺柠吉的价格对于大众来讲偏高了，希望公司好好考虑一下？有些东西要便宜，做人民需要的才是对的。

回答：感谢您的关注和建议。刺柠吉复合果汁饮料是以贵州刺梨和优质柠檬搭配而成的复合果汁饮料，口味酸甜清爽，产品定位于满足消费者对口味和营养需求的消费扶贫产品。

问题5：公司管理是不是出了问题，或者隐藏了一些经营问题，不然股票怎么连续下跌，大盘上涨都在跌。

回答：感谢您的关注。本公司严格按照两地上市规则及时履行信息披露义务。股价受股票二级市场行情等多种因素影响，公司将继续做好、加强市值管理工作。

问题6：乙肝疫苗从公告进度来看，两组都已出组，且其中一组出组已一年有余，为何迟迟不公告实验结果。

回答：感谢您的关注。公司治疗性双质粒HBV DNA疫苗项目处于Ⅱc临床阶段，有关内容详见公司公告日期为2018年6月26日《关于开展治疗性双质粒HBV DNA疫苗IIc期临床研究的进展公告》。后续进展公司将根据上市公司医药制造行业信息披露指引相关要求及时履行信息披露义务。

问题7：董秘你好：公司拥有很多好的品牌和资源，总是感觉业绩平平，可不可以激励一下员工，开拓创新，让公司有活力，发展的更快一些，让我们这些长期的股东也能看到希望

回答：感谢您的建议和关注。公司曾实施非公开定向增发股票，其中公司员工持股计划为认购方之一，本次员工持股计划于2020年6月实施完毕。公司同时也探索更多的激励方式，进一步增强员工的凝聚力和公司发展的活力。

问题8：董秘你好，最近看到公司产品上写的是王老吉荣誉产品，如果写王老吉荣誉出品会不会更好？你让相关人员研究下，怎样让王老吉的商标更有代入感，不要那么刺眼（吸引人的是产品，品牌只是给人安全感，刺柠吉的商标代入感就还不错，新的王老吉红罐也很好，简洁美观，更大气了。），个别产品可以猎奇包装，让人一眼就被吸引，拿起来仔细看下发现还是王老吉的产品，就放心购买了。

回答：感谢您的建议和关注。近期公司推出了王老吉凉茶饮料新年姓氏罐、吉小萌盲盒，满足更多消费者的个性需求。

问题9：请教白云山，为何每股现金流下降这么多？

回答：感谢您的关注。经营活动产生的现金流量净额同比下降的原因是：（1）公司全资子公司王老吉大健康公司受新冠疫情和2021年春节备货收款时间延后影响，经营性活动现金流量净额同比减少。（2）因受到新冠疫情影响，公司下属企业销售收到的货款同比减少，致使经营性活动现金流量净额同比减少。

互动交流：

问：今年王老吉未能完成对赌协议中的商标收益目标值，请问在目前市场环境下，公司在今年对完成三年承诺值的目标是否乐观？

答：感谢您的关注。未来，公司将继续坚持“一核多元”的发展战略，实现大健康板块创新发展，打造新的利润增长点。（1）继续深耕王老吉凉茶礼品市场、餐饮市场以及即饮市场，加强瓶装市场开拓及红绿王老吉的协同联动，强化王老吉凉茶市场渠道铺市率，拉动终端销售；（2）聚焦刺柠吉系列新品，加强品牌宣传，加快扩大渠道铺货面；（3）加强润喉糖、龟苓膏、椰汁等潜力产品的市场拓展，发展特色鲜明的大健康产业。

问：总厂与康业元有关金戈收益分配相关分歧商谈进展如何？是否有望解决？

答：感谢您的关注。公司专项小组正在跟进有关事项。公司将按照信息披露有关规定和要求，及时履行信息披露义务。

问：建议白云山在中药经方上发力，群众接受度高，便于药品选择。

答：感谢您的关注和建议。公司未来将加快中药经方等方面的开发力度。

问：后续会再增发股票吗？

答：感谢您的关注。目前，公司未有增发融资的相关计划。

问：1.公司有无投资或研发创新药的计划或者打算？怎样完成旗下若干优质药厂的资源整合、实现中药的传承创新？大医疗板块是否有投资高端、高附加值医疗器械（如眼、牙、骨科等）或医疗美容整形方面的计划？

2.公司未来有无回购计划或股权激励计划？

3.金戈的专利保护期在明年结束，公司如何应对仿制药的竞争及相关诉讼？

答：感谢您的关注。公司目前暂无股份回购计划，如有相关事项，公司将按照相关要求进行公告。

问：4.如医药公司顺利分拆赴港上市，对2021年白云山股份财务报表有何影响？今年是否可以做到研发费用全部费用化、无资本化？是否会对商誉计提减值实现轻装上阵？

5.公司去年经营活动产生的现金流量净额不佳，未来如何扭转困境、做大做强主业、提升净资产收益率？

6.公司刺柠吉系列是有益的探索，但目前知名度不高、超市、便利店等渠道难以见到产品踪影，各类电商直播也长期缺席，请问公司今年有什么计划来实现新品放量销售？

答：医药公司赴港上市对公司财务报表影响无法估计；公司严格按会计准则相关要求对研发费用、商誉计提减值进行会计处理。

公司刺柠吉复合果汁饮料于2019年上市，目前公司正逐步重点着手核心城市打造特色餐饮街，通过试饮和餐饮推销，培养消费者对产品的认知和消费习惯，通过打造样版市场，再而进行更广的餐饮市场覆盖；在商超渠道方面，公司将进一步推进相关工作。

问：金戈怎样面对低价竞争者挑战？

答：感谢您的关注。面对市场竞争，我们将继续会积极推进金戈的渠道市场开发，加大品牌与产品的宣传力度，加强产品使用人群教育，加强新品规的研发与铺货，迅速推进金戈的渠道、终端、电商市场份额拓展。

问：请问，公司治疗型乙肝疫苗现在的详细进展？2c实验是否结束？什么时间可以导盲？后期安排是什么

答：感谢您的关注。公司治疗性双质粒HBV DNA疫苗项目处于Ⅱc临床阶段，有关内容详见公司公告日期为2018年6月26日《关于开展治疗性双质粒HBV DNA疫苗IIc期临床研究的进展公告》。后续进展公司将根据上市公司医药制造行业信息披露指引相关要求及时履行信息披露义务。

问：2020年，公司有多少药品涉及到药品集采，药品纳入集采对公司相关板块业绩影响有多大？

答：感谢您的关注。根据公司2020年8月20日公告，公司旗下白云山总厂以及白云山光华参与了第三批全国药品集中采购，共有盐酸美金刚片、盐酸环丙沙星片、枸橼酸西地那非片和头孢地尼胶囊四个产品参与投标，其中盐酸美金刚片、盐酸环丙沙星片两个产品中选。本次中标将有利于进一步扩大上述产品的市场占有率和提升品牌影响力，对本公司的未来经营业绩产生积极的影响。

问：请问为何今年的经营现金流这么低？

答：答：感谢您对我们公司的关注，经营活动产生的现金流量净额同比下降的原因是：（1）本公司全资子公司王老吉大健康公司受新冠疫情和 2021 年春节备货收款时间延后影响，经营性活动现金流量净额同比减少；（2）因受到新冠疫情影响，本公司下属企业销售收到的货款同比减少，致使经营性活动现金流量净额同比减少。

问：部长：请问，目前基金的持股比例是多少?

答：前十大流通股股东持股情况已在年报中披露了。

问：气泡类饮料在夏季很受欢迎，公司能不能推出“气泡凉茶”和“气泡刺柠吉” 这些产品

答：感谢您的关注和建议。公司属下王老吉药业已于2021年2月推出王老吉刺柠吉气泡酒等饮品。

问：“王老吉”系列商标 2020 年实现的净收益为1.22亿元，完成率 75.03%。2020 年“王老吉”商标资产净收益未达到交易资产评估报告中的盈利预测值。

2021年，公司对王老吉的发展及业绩增长将采取哪些措施，以完成业绩补偿协议的要求？

答：2021年，本公司将做强做优大健康板块业务，坚持“一核多元”的发展战略，实现大健康板块创新发展。（1）继续深耕王老吉凉茶礼品市场、餐饮市场以及即饮市场，加强瓶装市场开拓及红绿王老吉的协同联动，强化王老吉凉茶市场渠道铺市率，拉动终端销售；（2）聚焦刺柠吉系列新品，加强品牌宣传，加快扩大渠道铺货面；（3）加强润喉糖、龟苓膏、椰汁等潜力产品的市场拓展，发展特色鲜明的大健康产业。

问：请黎总讲讲公司未来发展蓝图，公司拥有10家百年老字号，管理层认为把这些百年老字号经营的怎么样?

答：目前，本公司拥有中一药业、陈李济药厂、奇星药业、敬修堂药业、潘高寿药业等 12 家中华老字号药企，其中 10 家为百年企业。未来，公司将持续推进本集团老字号振兴项目，分类推进老字号品牌的发展，加大品牌与产品宣传力度，不断提升品牌与产品的知名度。

问：头孢嗪脒钠一期临床实验已有一年半时间，为何没有公告进展？

答：感谢您的关注。公司分公司白云山制药总厂头孢嗪脒钠项目处于I期临床阶段，有关内容详见公司公告日期为2019年10月25日《关于分公司药品进入临床I期试验的公告》。公司在研项目如有进展，公司将根据上市公司医药制造行业信息披露指引相关要求及时履行信息披露义务。

问：公司将分拆广州医药出于怎样的考虑？从增资子公司角度看，分拆广州医药后，公司的业务重点将是哪里？

答：感谢您的关注。广州医药分拆上市，主要是基于拓宽公司境外融资渠道，优化广州医药资本结构，加速公司国际化战略的实施。广州医药融资上市，将有利于其补充资本金，优化资本结构，提升经营能力及综合竞争力。

问：公司大医疗板块有哪些拳头（特色）产品?

答：公司大疗板块分别以白云山医疗健康产业公司及医疗器械投资公司为主体，通过新建、合资、合作等多种方式，重点发展医疗服务、中医养生、现代养老三大领域以及医疗器械产业。目前，已投资/参股的项目包括广州白云山医院、润康月子公司、西藏林芝藏式养生古堡及广州众成医疗器械产业发展有限公司等；2020年，成立白云山壹护公司、白云山健护公司拓展口罩、防护服等防护用品业务。