万华化学(600309)：每股净资产 17.48元，每股净利润 3.2元，历史净利润年均增长 20.43%，预估未来三年净利润年均增长 33.52%，更多数据见：万华化学600309核心经营数据 万华化学的当前股价 111.12元，市盈率 22.82，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 3.79%；20倍PE，预期收益率 38.38%；25倍PE，预期收益率 72.98%；30倍PE，预期收益率 107.57%。 本场嘉宾： @闫子衿@三叶虫投资 访谈详情： 网页链接 访谈简介： 4月9日，万华化学披露了Q1季报，第一季度营收为313.12亿元，同比增长104.08%；净利润为66.21亿元，同比增长380.82%。睿远成长价值基金新进为第八大流通股东，第一季度增持了万华化学838.99万股，加仓约10亿元。 2020年底公司在乙烯项目投产，Q1期石化产品类产量环比增加62.2%，销量暴增至235.0万吨，对应收入几乎与聚氨酯系列收入持平达到120.60亿元，环比增加68%。且有关预测Q2期石化系列的产量将继续保持增长，平均销售价格也将继续上涨。 万华的未来增长趋势如何？万华化学目前调整到位了吗？本期我们邀请到@闫子衿@三叶虫投资 做客雪球访谈，与大家共同探讨！访谈将于今天18:00准时开始，快发起提问吧！ 访谈正文： 今天你抄底了么问：万华化学请问潜力大不大，能不能作为长期投资目标？闫子衿答：万华具有鲜明的成长性周期股的特性，双重特性都非常突出，毫无疑问是长期投资的理想标的，但巨幅的波动也是无法回避的。三叶虫投资答：我很看好万华化学，可以作为长期投资标的。我是2014年底买入，一直重仓持有万华，未来也会继续持有。 易天68问：两位对目前万华的估值有什么看法？三叶虫投资答：当前万华估值合理偏低，我的观点不变，80-90元是建议买入区间闫子衿答：正常，我不会卖3000多亿的万华 DG-老头i问：万华化学的业绩还是相当不错，公司整体估值较低，但是这个业绩可持续嘛？还是因为周期轮动？三叶虫投资答：随着更多的项目投产，万华产品结构将更合理，可持续也会更好。当然，化工行业属于强周期性，万华仍然属于强周期性，只是未来不在单单受MDI/TDI周期影响，业绩稳定性更好闫子衿答：周期性对于化工产品永远消灭不了，根源于化工产品的同质化，没有定价权，只能随行就市。 我宝儿姐打钱问：行业和公司自身的重资产约束的约束强吗？周期性的价格能否还在后续保持增长？闫子衿答：我认为重资产和技术壁垒共同构筑了聚氨酯行业的护城河。周期性的本质根源于化工产品的同质化，而周期性的价格波动源于需求的波动。三叶虫投资答：属于重资产，但由于一体化园区，产品间的协同性强，具有很强的成本优势。另一个方面是，重资产会有大量折旧，现金流很好三叶虫投资答：在全球放水的背景下，化工产品处于景气期，中短期看（1-2年），化工产品价格仍将继续保持比较好的价格。 驾车去西藏问：请问，万华化学在工程塑料领域都有哪些规划布局？具体进展？以及对业绩的贡献情况？三叶虫投资答：您想问的可能是精细化学品及新材料系列吧，这是万华发展的未来，这一块万华的竞争力很强，而且由于技术门槛高，单个产品市场规模不大，属于竞争不激烈的化工新材料产品，盈利能力强。2021年，这一块的销售收入将超过100亿元。闫子衿答：工程塑料万华的C2产业链做了全面布局，PE、PP、PVC均覆盖到了，大乙烯1期去年底已投产，今年开始持续释放产能，一季报如此靓丽，大乙烯功劳最大。 枫枫峰峰问：万华化学能高速增长的核心护城河在哪？有没有被抢占市场份额的危险？有没有替代品？三叶虫投资答：一体化化工园区，产品相互协同，具有很强的成本优势，另一个是技术优势和混合制股权结构。从当前看，万华产品被替代的可能性不大。闫子衿答：我认为重资产和技术壁垒共同构筑了聚氨酯行业的护城河。这个护城河很深，市场份额在于产能，而近几年的新增产能几乎被万华包圆。现在在很多领域还是MDI在替代别人的格局。 留着小平头的家伙问：可不可认为龙蟒佰利和万华有相似之处 换言之 有机会复制 万华的发展路径三叶虫投资答：没有深入研究龙蟒佰利 西航问：万华化学的周期性在今年会怎么体现，今年通货膨胀的大背景下，万华化学的业绩会有怎么样的波动？三叶虫投资答：周期性体现在产品价格上涨，而利润增强幅度更大。2021年是万华化学的好年成，预计利润超过200亿。业绩波动主要受产量、销量、销售价格及产品结构（不同产品的占比）等因素影响，当前是化工产品都在涨价，因而，万华化学2021年的业绩有保障。闫子衿答：周期波动没办法判断，大体猜一猜的话，按一个景气周期2-3年的规律，叠加2021年全球经济复苏的大背景来看。2021年全年处于景气周期，我觉得问题不大。 nicolewdc问：万华各生产基地的聚醚产能分别是多少？年报中只看到总量是60.5万吨。三叶虫投资答：目前只有广东基地生产聚醚，产能为60.5万吨。福建基地建成后，也生产聚醚，产能为19.5万吨。闫子衿答：从报告中摘录的对聚醚的定位可以非常肯定聚醚将来在聚氨酯板块中的突出地位，与MDI、TDI形成三足鼎立之势，将提供重要的增量业务。万华已经拥有了60.5万吨的产能。烟台工业园聚氨酯产业链一体化还没有完全完工，具体的潜在增量数据我也不知道。远期福建基地聚醚产能还有19.5万吨。这次股东大会上，寇总对万华的聚醚信心百倍。也许未来会贡献意外之喜。 胡图道理问：请问大乙烯二期现在进展到哪一步了三叶虫投资答：进行前期的审批及工程准备，还未开始建设闫子衿答：审批阶段 分再起时问：请问两位，今年一季度流通十大股东孙惠刚减持5700万股，而傅鹏博却加持10亿元万华化学，对于他们两位的操作有什么看法？谢谢！闫子衿答：孙慧刚要是150减持的，那他牛。傅加仓，我也加了，想法应该有共识。另外，孙走了不代表他不回来。三叶虫投资答：不同的投资者目标不同，孙蕙刚在万华化学上盈利丰厚，减仓锁定收益。而基金有业绩要求，在风险与收益平衡，可能傅鹏博认为万华化学是长期投资标的。具体需要长期跟踪，个人认为股东变化与是否买入万华化学关系不大。 西航问：万华化学这种化工股，估值一般是以peg还是dcf来计算？目前只有十几的pe感觉很低了，加上睿远掌舵人一季度加仓（他的成本估计110+），目前价格应该很有投资空间，为什么一季报出来反而大跌？闫子衿答：股价短期是投票器，随机波动。三叶虫投资答：业绩增长预期已经提前反应了，到一季报出来时，刚好市场处于调整期，市场认为低于预期，反而大跌。 涉及股票： $万华化学(SH600309)$ 作者：陆军中队长原文链接：https://xueqiu.com/8397502649/177040875 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 雪球访谈业绩亮眼傅鹏博加持10亿万华化学调整到位了吗 喜欢 (0)or分享 (0)
