实盘炒股20年，1万变462万，这是真事！他叫周玉龙。前几天央视还报道了，节目链接：《周玉龙：二十年股市实验 一万变成四百万》 今天我们一起来分析东博老股民一路走来的投资历程，感谢这次复盘的作者：诗安。 实验账户开始时间是1995年，按照东老的计划，本账户希望可以通过股票投资在36年的时间里，实现初始金额1万元升值为1亿的投资目标，如果计划达成则需要本金增长9999倍。同时，他为账户设定的操作原则非常苛刻：不能空仓，必须满仓，持有现金不能超过5分钟；不能分散投资，集中一个股票，不能频繁买卖，要尽量长期持有；不能买基金，不能买B股，不能融资。 这看似不可能的计划，十分严苛的操作原则，合在一起，总令旁观者为东老是否可以实现愿景捏一把汗，但事实上是，截止2015年末，这次长途旅行共经过了21年，共有11次换股操作，账户市值从1万变成了462万，增长460余倍，年化收益率接近34%，此时，那个36年达到1个亿的近乎天方夜谭的实验账户梦想也许已经变得不再缥缈，毕竟在剩余的15年内，可以使目前本金成长20倍即可实现目标，相较而言之前的460倍已经被最终的目标实现打下了坚实的基础。我们来回溯一下这460倍是如何实现的。 实验账户持股路径： 四川长虹（1995年2月9日起，5年多） 山东铝业（2000年8月起，约5年） 民生银行（2年不到一点） 鞍钢股份（2007年1月4日起，1年） 民生银行（2008年1月4日起，1年） 浦发银行（2009年1月4日起，1年不到一点） 南京银行（2009年10月29日起，1年） 兴业银行（2010年11月2日起，一年多一点） 民生银行（2012年3月6日起，一年多一点） 兴业银行（2013年7月4日起） 新华保险（2015年1月14日起） 兴业银行（2015年7月8日起）。 21年间换手11次。 看过持股路径的观者一定会发现，这与自己的第一印象差距太大了，12次持股，11次换股中，居然有8次是银行股，这个在主观印象里相对迟钝，涨不起来的板块。东老几乎没有持有任何不知名的牛股，而是清一色地持有大家耳熟能详的投资标的，这令前来探究东老有何抓黑马本领的学徒们好生失望。而求道者，却兴奋起来。 原来不找黑马，纯买白马股，也可以实现伟大的成绩！ 我们来解读一下这12次持股的细节。 四川长虹（持股时间1995年2月至2000年8月） 当时的长虹是中国白电的领军企业，是绩优股，长虹电视机走入了千家万户，使四川长虹的净利润连年增长。下图中的红色框中区域就是东老的持股阶段。1995年长虹净利润7亿，到了1997年净利润已经达到26亿，利润的爆发式增长，加之大盘整体走出慢牛行情，令这笔投资迅速升值，97年末最高市值曾经达到20万（增长19倍），即使1998年之后长虹业绩出现了大滑坡，股价连续回落，在换股前粗略估计四川长虹带来了9倍的增长，本金从1万上升为10万左右。 山东铝业（2000年8月开始，约5年，老股民的介绍里说的比较模糊，我们约莫估计结束于2005年7月） 当时的山东铝业（600205），现在已经退市，东老持有5年，其实是获得负收益的，市值缩水27%左右。其实在2000年买入时山东铝业净利润4亿多，到东老卖出的2005年净利润接近9亿，5年内生增长1倍多，净利润平均年化增速超过15%，这与主导产品氧化铝的价格在2003年大幅度上涨密切相关，是一次不错的基本面选股，但是股价为何下跌呢？因为2000年时山铝PE为24倍，而2005年卖出操作时PE不足7倍，估值杀最终导致了市值杀，所以从这里可以得出一个结论，买入时关注公司基本面的同时，估值也是很关键的因素，买得便宜很重要，这在周期股身上依然适用。 民生银行（持股时间2005年7月至2007年1月） 这是东老第一次买入银行股，从下图可以看到这次买入赶上了好时候，如果之前山东铝业利润上升不敌估值下降是因为遭遇了熊市的话，那么民生银行这次成功的买入无疑是因为赶上了牛市。持有时间不长2年不到，升幅近4倍，本金得以快速乘以5。 从民生的净利润数据可以看出当时银行股增速斐然，股价在牛市中快速完成戴维斯双击一点不奇怪。 2004年20亿，2005年26亿，2006年38亿，2007年63亿，2008年78亿 鞍钢股份（2007年1月到2008年1月） 可能是觉得民生银行持股期间PE从13倍迅速上升到32倍，估值提升太快，令安全边际逐渐消失，东老在2007年初换入了鞍钢股份，换入时鞍钢PE10倍出头，用低估值品种享受牛市后半程，心理相对踏实点。（这完全是笔者猜测）。加之鞍钢当时业绩是不错的，06和07年两年净利润都超过了60亿，02年到07年净利润翻了10倍，是钢铁蓝筹，可以以白马股称之。 鞍钢持有的这一年，正好赶上了0607年大牛市的尾巴，市值又上升了约1倍。 从图中可以看出，老股民买出鞍钢时，08大熊已经悄悄滴来了。 民生银行（2008年1月到2009年1月） 从鞍钢换回民生银行，这是东老在08年初的操作。其实当时市场所有版块已经整体高估，找不到低估值的品种了，但由于实验账户规则中的那条永远满仓，使得老股民必须持股过冬，虽然当时没有想到后面的这一年会经历如此寒冬。这一年持股中，民生银行PE从38倍下降到7倍，世上罕见的全球金融危机，将账户市值抹去60%以上。右侧的框内，就是08年的暴跌，虽然那一年民生银行的利润增长了24%，但覆巢之下安有完卵。 浦发银行（2009年1月至2009年10月，这次持股1年都不到） 从此老股民的换股再也没有离开过金融股。 09年随着温总理的4万亿投资拉动GDP回升，股市也展开了报复性反弹。2008年末浦发银行ROE加权达到36%，东老在2009年初买入的是位于金融中心的股份制商业银行，事实证明，浦发的业绩经营表现给股东带来了丰厚的回报，在之后的6年里，浦发的加权净资产收益率均保持在20%以上。在对浦发银行持股期上，虽然只有短短10个月，但股价迅速翻番，账户市值增加1倍。 南京银行（2009年10月至2010年11月） 这一年的操作依然在银行之间徘徊游走。但把当时14倍PE的浦发换成23倍PE的南京银行，其中逻辑东老自己会较为清楚，也许是因为南京银行的盘子比较小，市场预期城商行未来增速比较高。事实上，2010年度南京银行净利润增长50%，比浦发表现略强。 持股期间，宏观经济遇到了GDP与CPI双升的局面，由于08年末4万亿投资的效应，物价在此后的两年里迅速上升，央行为了遏制高涨的CPI，连续出台紧缩政策，股市也陷入了连年的慢熊。本轮持股，南京银行股价基本走平，微跌5%左右。 兴业银行（2010年11月至2012年3月） 这是首次买入兴业银行，在慢熊中，这笔投资基本横盘持平。虽然银行的利润在不断增长，但估值却一直回落，到2012年3月兴业的PE为6倍，PB为1.4倍。而2010年11月买入兴业时，兴业银行的PE为8.3倍，1.6倍。股价用了1年半载，用横盘将估值打下去的典型。 民生银行（2012年3月至2013年7月） 第三次持有民生，最右边的框显示，这次持股赶上了2012年末的蓝筹股估值修复行情。当时记得是史玉柱高调买入民生银行获得了丰厚的利润，当时民生银行在银行板块中的表现可谓是领头羊，2012年末的脉冲行情，股价一度翻番，并在2013年初创出历史新高，人们发现原来熊了好久的银行股居然也会创新高。该笔持股，获得了50%的涨幅。 兴业银行（2013年7月至2015年1月） 民生又换回兴业，令人想起了俄罗斯总统和总理的连年对调。在2013年7月前，民生是银行股里涨幅最强的，所以老股民根据性价比在此时将PE6倍的民生换回PE只有4.5倍的兴业。 从下图可以看出，这次投资之所以能赚60%的收益，主要是依靠2014年末蓝筹股行情，银行的估值从历史最低位出现了一定的修复。此时国有大型银行的增速率先进入个位数时代，而股份制商业银行依然勉强守住了两位数的增速。2013、2014年兴业的ROE可以达到22%和21%。 新华保险（2015年1月至2015年7月，东老称之为一次投机，赌一下牛市里保险股会出现相对较强的走势） 短短几个月的投机性持股，没有等来牛市的继续，而是股灾1.0，此时东老果断卖出新华保险换回兴业，市值增长10%左右。 兴业银行（2015年7月至今，注：本文成文于2016年4月29日） 下图右侧第三个框，是第三次持有兴业银行。目前该笔投资刚刚走出浮亏。在A股的股份制银行中，兴业银行目前相对于浦发，民生，招商是估值最低的。相信东老也一定是以估值作为性价比的重要条件，这些年来兴业整体的走势是慢牛，随着净资产缓步向上的过程。 回眸21载，老股民的投资逻辑很简单，永远满仓，持有相对性价比优越的个股。下表是从东老的博客拿来的。可以看到08年账户遭遇了64%的下跌，是一个巨大的回撤，2010年又遭遇25%的下跌，从人的第一感觉上，这个账户无论从持股种类还是回撤管理上，并没有做到完美，但就是在不乏瑕疵的旅途中，账户市值从1万元已经增长为462万（截止2015年），更令人肃然起敬。 从这次研究中得出的道理大致可以归纳为： 1、虽然经历了大熊市的暴跌，但一直满仓确保了牛市的闪电劈下来时，一直都在场，毕竟长期市场是螺旋向上的，死多头有利于死空头。 2、尽管A股熊长牛短，但短暂的行情中，就可以催生出巨大的投资机遇。譬如，四川长虹5年上升10倍，民生银行在2年不到上升5倍，0607大牛市，依靠民生加鞍钢的持股，市值从17.9万一口气上升到214.25万。2009年报复性反弹，又上升近1.5倍。光这8年就已经使本金上升了300倍，其余13年的岁月里仅仅上升50%左右，即可完成460多倍的涨幅。涨得最快的8年，平均年化收益率超过100%，其余的岁月里年化收益率只有3%，大多数年份的相对平庸与少数岁月的惊艳，对比明显，的确值得深思。投资不需要天天上涨，年年上升，有时下跌、横盘几年，你都不要感到奇怪，那是通向成功必须经历的磨难，少数岁月巨大的涨幅会将年化收益迅速提升。投资时间长了，你越来越能够接受这样的一种事实，买入股票3年，股价上上下下没有动静，突然在某一个月股价大幅上升，而事先你并不知道这稍纵即逝的光芒在何时发生。 3、复利的威力是巨大的。当完成第一个10倍涨幅后，离开10000倍似乎还差很远，但只要三做三次10，就达到目标了，虽然实际上这绝非轻而易举之事。眼下460倍的基础上只要再做一次20倍的投资，就可以完成1万至1亿的股市实验。 4、尽力避免大的回撤，如果没有巨大的回撤，这个实验提前完成的机会将大大增加，大家可以手工算一下，如果没有那次在牛尾必须满仓造成的60%以上的回撤，会怎么样。 5、有人质疑老股民在网络公开操作前，就已经号称用长虹翻了10倍，但从公开操作后，年化收益率水平高于公开前可以看出，东老的投资过程是经得起验证的。 6、不需要打听小道消息，找所谓的黑马，踏踏实实找到众所周知的白马，足以应付股市。 7、通过股市脚踏实地地进行价值投资，实现财务自由，是可行的，不会因为在中国还是在美国有任何改变。相反，如果利用得当，中国市场巨大的牛熊波动，给股民创造的更多是机会而不是风险。如果1万元就可以达成1亿的目标，那么各位在A股驰骋的散户，如果你有10万，100万进行投资，是否更容易达到自由的境界呢。 结语：对于实验账户而言，无论未来是否可以成功达到1个亿的市值，这都是一次值得尊敬的长途旅行，陪伴你我渡过的不仅是漫长的岁月，对于作为旁观者的我们来讲，能从中领悟到些什么，也许才是最为关键的。 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 东博的老股民：实盘投资20年，1万变462万 喜欢 (18)or分享 (0)
