洋河股份三定分析(定性定量定价) v1.2.1 第1篇

洋河股份(002304)：每股净资产 28.19元，每股净利润 5.01元，历史净利润年均增长 38.98%，预估未来三年净利润年均增长 22.91%，更多数据见：洋河股份002304核心经营数据

洋河股份的当前股价 159.06元，市盈率 27.77，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -12.2%；20倍PE，预期收益率 17.06%；25倍PE，预期收益率 46.33%；30倍PE，预期收益率 75.6%。

版本更新说明：

版本更新时间2022年5月，是对公司的持续跟踪，对公司整体分析判断和估值进行更新。

1.公司定性分析

1.1 行业和公司整体分析

2021年的年报阅读后的感受：

经营活动产生的现金流量净额，销售商品、提供劳务收到的现金，期末现金及现金等价物余额，总资产，货币资金，营业利润同比增长率，营业收入同比增长率，总资产增长率等一些关键数据非常不错，比预想的要好。

具体分析的思路是先抓主要矛盾，如果核心的地方不通过，说明企业不值得投资，就可以排除在外。按照此思路，一步一步的分析与排除，如果到最后一步也没有被排除，代表这个企业值得投资，可以长期跟踪与分析，等待机会。

白酒行业分为高端酒和低端酒。未来白酒行业有潜力的主要是高端酒，低端酒机会较小。

高端酒个人认为是个很好的行业（商业模式好，高ROE，高毛利，高净利润率，轻资产行业，高端品牌护城河优势明显，新资本很难进入。例如茅台的品牌价值不是靠钱就可以砸出来的）。

未来的趋势个人判断，总体市场基本饱和，增量有限，是竞争比较激烈的市场。但是随着消费升级，未来的机会在与高端和次高端的品牌白酒企业。

茅台和五粮液是明显的第一梯队，一个是酱香型的代表，一个是浓香型的代表。

泸州老窖，洋河，汾酒，古井贡等属于第二梯队。除泸州老窖外，其他公司的主力产品都是次高端酒。

洋河属于品牌力差一些，经营管理比较好的企业。2019-2020年因为一些战略和管理的问题，发展速度不如预期的理想，所以造成在众多白酒股中股价表现不是很好。

中高端白酒能做好的核心主要是三个地方：

1. 有美誉度和知名度的产品(品牌)。

2. 很好的营销和渠道。

3. 足够的高端酒产能。

对于这三个核心地方，洋河的营销和渠道是比较厉害的，产能这些年的不断努力这方面也是越来越好了。洋河最弱的环节是品牌方面。对比飞天茅台，水晶瓶的五粮液以及国窖1573。知名度和认可度上都差一些。

优势：

营销和渠道是比较厉害。

公司体制和管理比较优秀。

目前江苏是第一，很难撼动，江苏都认洋河的酒。全国化做的不错，这个护城河很不错。中小酒企业想做全国化很难，没几个做起来的。公司管理机制和其他酒厂比是很不错的。

洋河是A股中唯一的全国性中高端白酒。茅台是全国绝对高端，五粮液是志在全国高端，泸州老窖是部分区域中高端。只有洋河，是全国性中高端。

风险：

洋河在中高端领域，品牌较弱。茅台和五粮液如果降维打击洋河中高端系列，会导致竞争加剧。

洋河的深度分销模式不如原来这么有效了。

发生地震等自然灾害，例如2008年汶川地震对剑南春老酒破坏非常严重。发生食品安全问题。

1.2 核心筛选第1步

第1步先从个人认为最核心的几个指标来判断公司的价值。

1.2.1 四个核心护城河(书籍《巴菲特的护城河》总结而来)

1.2.2 老唐三个核心筛选标准(书籍《价值投资实战手册》总结而来)

1.2.3 三个核心竞争壁垒(书籍《价值投资实战手册》总结而来)

1.2.4 消费品5个重要指标(雪球投资者villike的总结)

1.3 核心筛选第2步

第2步继续使用剩余的主要指标进行筛选。

1.3.1 公司基本情况

1.3.2 行业(市场供需)

1.3.3 竞争能力

1.3.4 根据八不投筛选

1.3.5 根据价值陷阱(PE很低)筛选(书籍《投资中最简单的事》总结而来)

1.3.6 根据成长陷阱筛选-自己认为公司可能会变为大市值公司(书籍《投资中最简单的事》总结而来)

备注：

寄生式增长的公司，例如苹果产业链的小公司。

特别感谢

以上的分析方法，除了部分投资书籍外，主要是从下面几位老师的讲解中提炼出来的，特此感谢。

赵正宝老师，老唐老师，马喆老师，终身黑白老师，谦和屋老师，villike老师，张居营(闲来一坐s话投资)老师，刘哲(502的牛)老师，都说我像白老师。

声明

本人水平有限，以上只是个人的主观的分析与判断，其中的数据的录入和计算有可能有很多的不足与错误（如发现错误，也请给与指正），数据分析仅供大家参考，切不可拿来做投资的依据，请大家独立思考，做出谨慎的投资决策。

@都说我像白老师 @终身黑白 @villike @谦和屋 @马喆 @格局赵老师 @闲来一坐s话投资 @502的牛 @水晶苍蝇拍 @杜可君-格雷资产 @大道无形我有型 @否极泰董宝珍 @u兄万亿孤独之路

$洋河股份(SZ002304)$ $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$

作者：天添向上UT
原文链接：https://xueqiu.com/6523841547/218982842

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