养元饮品(603156)：每股净资产 9.85元，每股净利润 1.67元，历史净利润年均增长 50.21%，预估未来三年净利润年均增长 10.08%，更多数据见：养元饮品603156核心经营数据 养元饮品的当前股价 22.62元，市盈率 15.1，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 47.54%；20倍PE，预期收益率 96.72%；25倍PE，预期收益率 145.91%；30倍PE，预期收益率 195.09%。 一、企业概况及财报简述公司简介河北养元智汇饮品股份有限公司，成立于1997年，系中国核桃饮品行业的先行者，是集研发、生产、销售于一体的大型核桃饮品制造企业。公司自成立以来，心怀“专注于提供优质的健脑核桃饮品，致力于提高人生智慧”的企业使命，秉持“先机而作、创新品类”的发展战略，专注核桃饮品的研发、培育与推广。通过技术创新、品牌创新以及全产业链建设实现了跨越式的发展，推动核桃乳饮料由风味型边缘饮料品类变身成为“南北通喝、全国同饮”的主流饮料品类。养元智汇仍将持续引领国内核桃饮品行业一路前行。公司先后主导、参与起草了核桃乳饮料行业标准、核桃乳饮料国家标准，是业内率先通过1SO22000食品安全管理体系认证和ISO9001质量管理体系认证的企业。在二十年的辛勤耕耘中，养元智汇先后荣获河北省轻工业排头兵企业、河北省重点企业、河北省政府质量奖、全国农产品加工业示范企业、全国食品工业优秀食品企业、中国食品产业（植物蛋白饮料行业）】标杆品牌、中国驰名商标等殊荣。面向未来，公司将继续秉承“专注核桃饮品”的发展战略，恪守“做憨厚人、行严格事、汇众人智、立百年业”的核心价值观，全心致力于技术、品质、品牌和市场的升级，在引领核桃乳饮料行业健康前行的同时，致力于打造卓越民族品牌。 行业趋势1、植物蛋白饮料市场持续增长据前瞻产业研究院数据显示，中国植物蛋白饮料市场规模不断扩大，2021年我国植物蛋白饮料行业市场规模约为1,234亿元（2020年受疫情影响规模有所回落)，整体保持正增长走势。2021年国家“十四五”规划和2035年远景规划中明确“碳达峰、碳中和”为国家整体规划布局的重要组成部分，鼓励“绿色、健康、可持续发展”，《国民营养计划》明确“植物蛋白”为主要的营养基料，植物基产品发展前景广阔。报告期内，公司主打产品在我国核桃乳饮品行业处于优势领军地位，随着行业集中度的不断提高，作为行业的头部企业将充分享受到市场发展的红利。2、消费者更加关注产品的健康、功能属性随着中国经济持续发展，国民可支配收入的不断提升，消费需求已经向品质化消费转变，人们对生活品质的追求不断提高，对价格的敏感度相对降低，饮品消费除了注重美味的体验，更重视产品所带来的营养健康价值。饮品行业的发展已经由价格竞争向品质竞争升级，能否给消费者提供更加美味、健康、营养的产品，直接决定了品类和市场的发展。3、“Z世代”消费群体崛起，消费多元化趋势明显以95、00后为代表的“Z世代”已经逐渐成为中国消费市场的主力军。年轻消费群体更加注重产品的体验、表达，并乐于为兴趣买单。这就要求产品升级、创新方面需要根据消费需求变化，在不断提高产品品质的基础上，更要借助新兴技术实现产品与消费群体的互动、沟通，不断提高与目标消费群体的粘性。4、消费升级、分级，不同区域消费差异化明显由于不同区域、不同层级市场的经济增长水平不同，以及人口流动性较大带来的区域间人口结构差异，不同区域市场在消费行为上差异化更加明显。随着各种新兴渠道的出现，形成了更加细分的渠道。不同区域、不同人群、不同场景催生出更加细分的消费需求。根据不同人群、不同场景消费需求，对产品不断细分，从而满足消费细分需求，是饮品行业后期发展需要解决的重要课题。 主要财务指标 资产负债表概述资产负债表情况稳健有余。公司手头货币性资产充足，对比有息流动负债，显示公司有充足的短期偿还债务的能力；同时，公司流动性资产，超过流动性负债，能在账期内合理占用供应商提供的资金及客户预付的货款并不高；公司长期资金来源，超过了长期性资产，代表公司构建固定资产一类的产能，所需的长期资金来源保障充足，并且溢出部分的资金还流向了流动性资产。总体而言公司风险不大，并且视货币性资产的情况，有一定的分红派息能力。 利润表概述养元饮品本报告期内，完成营业收入69.06亿；对比去年同期44.27亿，同比增长55.99%；期内，实现净利润21.11亿，对比去年同期15.78亿，同比增长33.78%；期内净利润率30.57%，去年同期净利润率35.64%。报告期内，公司经营状况进入良性状态。公司营业收入同比上升，并且净利润与去年同比也出现上升，不过，公司净利润率比上期有所下降，有可能公司在产品销量上升的同时，各项成本费用也出现明显上升，或税负加重，从而导致净利润的增幅小于营业收入的增长幅度。 现金流量表概述养元饮品报告期内，经营活动产生的现金流量净额为20.29亿，投资活动产生的现金流量净额为-1.32亿，筹资活动产生的现金流量净额为-15.16亿，期内现金及现金等价共增加3.81亿。本报告期内，就现金流量表的三方面的情况来看，公司从事经营活动获得现金净增加，而以资本性开支为主的投资活动现金净减少，以融资为核心的筹资活动现金净减少。公司从经营上获得的现金不仅可以支持到公司的正常资本开支，还可以偿还债务或向股东派息，手头现金充沛，经营情况非常良性。 企业核心竞争力 产业链整合布局全国的生产加工体系目前，公司在原来衡水总部单一基地的基础上，已发展成为拥有河北衡水、安微除州、江西鹰潭三个自有生产基地和河南临颍、四川简阳和除州华冠三个委托加工基地的全国性布局，是我国核桃乳饮料产销量最大的企业。公司生产基地在全国范围内多点布局可以降低产品物流成本，提高产品供应的及时性和稳定性，更好地满足市场需求。 覆盖全国的立体销售网络公司根据市场环境的变化不断精耕、完善销售渠道。近年来，公司在坚持“分区域定渠道独家经销模式”的基础上，积极拓展电商、直播、社区、020等新兴消费渠道，统筹、协同各销售渠道营销节奏，稳定了现有市场经销合作体系。报告期内，已经与国内主流电商平台、直播平台、社群平台形成了稳固的战略合作关系，基本覆盖了国内主流平台，并初步建立了专业的直销、经销网络。 供应链整合整合内外资源，树立行业权威报告期内，公司联合北京工商大学等科研院校联合成立“中国核桃产业研究院”，加速核桃产业技术开发应用研究，引导核桃饮品产业高端化发展。为规范植物奶行业发展，公司还积极参与制定《核桃坚果质量等级》国家标准及《植物奶》团体标准，夯实公司行业地位。在充分利用外部资源的同时，公司还不断强化自身技术研究实力，建成行业领先、工艺先进的全豆磨浆生产线，并应用欧洲先进的植物奶生产工艺，以强大的技术保障和品质管理，增强公司在植物奶行业的竞争力。 构建传播矩阵，释放品牌声量报告期内，公司依托”CCTV品牌强国工程”央视传播资源，协同发力央广、高铁、梯媒、各大地方卫视，重点打造“大广告、高频次、广覆盖”的品牌传播格局，持续强化品牌价值认知，彰显品牌知名度。公司集中发力三大营销节点，构建“高考季”、“中秋季”和“春节季”整合传播体系，通过产品包装、话题营销、互动营销等举措，积极与消费者交流互动，增强消费者对品牌的信任感、忠诚度，为品牌持续赋能。 公司将始终紧跟国家建设制造强国的发展步伐，以高质量发展为主线，以消费者为中心，聚焦科研创新战略，提升数字化管理水平，践行绿色可持续发展理念，把握机遇、锐意进取、开拓创新、团结奋进，力争尽快实现运营结构的全面优化，持续为消费者、社会、员工和股东创造价值，引领行业高质量发展。 产品链整合洞察市场需求，升级产品结构报告期内，公司对原有产品在品牌视觉系统、产品结构、产品包装等方面进行了全面升级，以全新的品牌符号和包装形象以及多元细化的产品结构，不断满足市场消费需求。在夯实“六个核桃”品牌实力的同时，公司继续深入打造高端核桃饮品“六个核桃2430”系列产品，全新推出“六个核桃-考前30天”、“六个核桃-梦浓””等新品，以满足不同人群、不同场景下的消费需求。针对消费者普遍关注的植物奶品类，公司紧跟市场需求，重磅推出公司第二大品牌新品“养元植物奶”，持续加码植物奶赛道，为消费者提供又一营养新选择，来满足其更健康、更多元的消费需求。 创立“5-3-28”生产工艺和全核桃CET冷萃技术，作为主要单位参与制定核桃乳国家标准，具有系统、有效的产品安全控制体系公司核桃乳的生产工艺是“5-3-28”工艺，即“5项专利、3项独特技术、28道工序”组成，该工艺确保了产品的品质良好。全核桃CET冷萃技术通过独创的靶向脱离工艺，有效去除了核桃仁种皮的苦涩物质，在解决核桃乳涩、腻的同时，最大程度保留了核桃仁的全部营养，还原了核桃乳最本真的味道。 工艺升级后的“六个核桃”核桃乳，实现了对核桃仁及其种皮营养的最大化利用，核桃蛋白、脂肪等营养成分利用率提高至97%以上，产品口感香浓滑爽，营养丰富，这一工艺创新是养元饮品继“5.3.28″”生产工艺后，又一里程碑式的技术突破。公司作为主要单位参与制定了国家标准《植物蛋白饮料核桃露(乳)》(GB/T31325-2014),该国家标准提高了核桃乳生产行业的准入门槛，净化了核桃乳产品市场，维护了消费者权益。公司及其前身自1997年9月成立以来从未发生过产品安全、质量事故，也未出现过因产品安全、质量引发的重大纠纷。 经营模式1、采购模式公司设核桃事业部和供应部负责公司主要原材料、辅料、包装材料等的采购事宜，其具体职责包括：供应商的评估管理及供应链的优化；完成公司年度采购目标，及时、有力地在计划内保障供应；在采购过程中严格控制好食品安全的各个环节；降低采购成本。公司的采购以保证食品安全为导向，制订了供应商的选择、考核、管理及淘汰制度。公司制订了《采购管理制度》《外包选择标准》，据之对供应商、外包方进行选定，符合公司标准的供应商进入合格供应商名单。公司制订了《供应商管理手册》，据之对供应商的企业资质、生产能力、供货质量、服务态度、交货及时率及其他情况进行综合评定，评出优劣等级。公司还采取第二方的现场审核方式，供应部每年组织生产部、技术部、总经办等相关部门对供应商进行一次实地考察，通过实地考察、现场审核、资质审查等方式对供应商能力综合评定，实施优胜劣汰的考核机制。在采购流程方面，总经办调度中心按照公司销售目标，将月度生产计划下达到生产部、技术部，生产部将周生产计划下达至核桃事业部和供应部，核桃事业部和供应部根据生产计划、安全库存、进货周期确定需采购货物的品种、数量，选择供应商，签订采购合同，并落实进货入库，公司的原材料、辅料，以及包装材料在入库前须经技术部组织检验，未通过检验不得入库。 2、生产模式(1)自产报告期末，本集团共拥有植物蛋白饮料生产线34条，合计产能约148万吨/年，可生产目前公司产品组合中的主要产品。公司的生产模式为“以销定产”，具体模式为：公司各区域销售办事处将市场需求信息汇总至总经办调度中心，总经调度中心根据市场产品品种需求量制定月生产计划总量，并及时通知生产部、技术部，生产部根据月计划总量编制周计划，并将编制的计划提前发放至核桃事业部、供应部、安环部、储运部等部门，以供各部门提前做好计划和部门间协调工作安排。生产计划最终发放至各工段长及材料员处，并传达给各班组长组织落实生产任务。(2)委托加工自2010年9月起，为了解决公司市场范围不断扩大而带来的快速实现全国多地生产布局的内在需要，公司一方面逐步在全国范围内选址自建生产基地，另一方面委托外单位加工产品。报告期内委托加工商有河南华冠养元饮料有限公司、四川华冠食品有限公司、除州华冠饮料有限公司，公司委托加工产品主要为核桃乳、核桃大豆乳、核桃花生露、核桃杏仁露等植物蛋白饮料，主要供应河南南部、湖南、湖北、四川、重庆及其周边市场。公司委托加工的模式是去料加工，即公司提供全部的原辅材料和包装物，由委托加工厂加工成产成品，产成品的所有权属于公司。公司与河南华冠、四川川华冠、滁州华冠分别签署年度《委托加工合同》。委托加工方在各环节的安全质量控制方面执行与公司相同的安全质量控制体系，包括从原材料采购到产成品出厂的整个链条，以确保委托加工产品质量。 3、销售模式公司的销售模式有经销和直销。其中，经销模式是主流销售模式。经销模式下，公司的产品通过卖断方式直接销售给经销商，再由经销商销售给零售终端商，最后由零售终端商直接销售给消费者。公司经销模式的运行主要包括两方面的内容：一是产品销售，即公司的产品主要通过卖断方式直接面向经销商销售，再由经销商向零售终端商销售，最后由零售终端商直接销售给消费者；二是服务于产品销售，公司对经销商指导、支持与管理，公司的指导、支持与管理覆盖包括经销商、零售终端商的整个销售渠道，主要围绕四个方面：一是对品牌进行持续建设和维护；二是对与经销商合作全程进行动态监管；三是对经销商的经销活动进行全程指导；四是根据经销商经销公司产品的普遍需要或一年中不同时期的市场特点，制订和实施覆盖全部市场、部分市场和特定网点的具体市场政策，公司通过提供搭赠品、外购促销品或报销费用的方式支持经销商执行，或要求经销商自担费用执行，并对经销商执行效果进行考核，对考核达标的经销商给予奖励。 经营计划2022年，随着“消费者主权时代”的全面到来，公司顺势而为www.51xianjinliu.com » 养元饮品从重视渠道向重视消费者全面转变 喜欢 (0)or分享 (0)
