华兰生物(002007):每股净资产 4.57元,每股净利润 0.71元,历史净利润年均增长 22.2%,预估未来三年净利润年均增长 20.1%,更多数据见:华兰生物002007核心经营数据 华兰生物的当前股价 17.05元,市盈率 24.35,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 8.71%;20倍PE,预期收益率 44.95%;25倍PE,预期收益率 81.18%;30倍PE,预期收益率 117.42%。 一、公司 1、简介 华兰生物成立于1992年,总部在河南新乡,董事长安康。 之前华兰生物只做“血液制品”的研发和生产,在1998年,第一家通过血液制品行业的GMP认证,也是国内第一家上市的血液制品企业。 不过后来血液制品遇到瓶颈,始终无法突破,于是在2005年新增疫苗业务,真是柳暗花明又一村,华兰生物的血液制品业绩逐年下滑,疫苗业绩逐年上升,不断地拉动华兰生物的价值。 稍微提一下董事长安康。 安康1949年出生,和祖国同岁,家庭是书香门第,父亲毕业于复旦大学,在当时,属于绝对的高知识分子。 安康成绩也不错,考上了河南师范大学的生物系。 但是当年的政治环境因素问题,具体就不说了,很敏感,安康被迫离校,派遣到河南的农村去当医生。 到了1971年,秩序恢复,安康也回到母校,继续读书。 4年后大学毕业,就去了当地新乡防疫站当站长。 十几年后,1988年,升职到兰州所当处长。 我们都知道兰州所是我国主要的生物制品研究所之一,安康一辈子都在跟生物打交道。 当年的几大研究所走出来非常多的优秀人才,目前市场上的绝大部分生物公司的创始人或者高层,都是当年几大研究所出来的。 2、产品 华兰生物主要有三类产品:血液制品、疫苗、基因工程产品。 血液制品有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原、狂犬病人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白等11个品种(34个规格),是我国血液制品行业中血浆综合利用率较高、品种较多、规格较全的企业之一。 疫苗产品有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗(儿童剂型)、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)。 不过目前几乎都是靠流感疫苗。 基因产品起步时间比较短,目前还没有大批量生产,不过取得了曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗、德尼单抗、帕尼单抗和伊匹单抗的临床试验批件,正在按计划开展临床试验。 另外我把华兰血液制品的主要产品以及相对应的功效做了一张表格。 在这里我给到大家一个机会! 距离端午节还有个交易日,接下来如何选择个股? 当前农业板块是明牌,业绩增长是暗线。筛选时聚焦下面四个方面: a.没有被过度炒作过,上方没有套牢盘; b.公司拥有护城河,主营净利润领先同行业; c.主力资金入驻完成,近期频现试盘信号; d.机构给予“买入”或“增持”的个股; 结合上述4点,通过数据监测席位,精选了潜力标的。 明天要是有金叉回调的话是最佳上车的机会!有兴趣的朋友可以在(葳)歆:cvp三个字母 8844 四个数字添加背注:十倍,就可以了 即可获取 血液制品有两道天然的壁垒。 第一道、政策 我国1986年就已禁止进口人血白蛋白之外的一切血液制品,2001年起就已不再批准新设血液制品企业。 这道政策简直就是赤裸裸的支持垄断,不再准入新企业,全国市场都是那几家企业的。 目前主要以中生集团、天坛生物(SH600161)、华兰生物(SZ002007)、上海莱士(SZ002252)、泰邦生物这几家的血液制品占据大部分市场, 中生集团没有可讨论性,国资委下的庞然大物。 其中天坛生物规模最大,上海莱士技术最好。 第二道、单采血浆站 血液制品的主要原材料就是人体的血浆,免疫球蛋白、人血白蛋白和凝血因子是人血制品的三个大类,从华兰生物的产品表(上图)也能看出来,他所有的产品都是这三类。 而人血浆只能通过单采血浆站采集。 稍微解释一下单采血浆,就是用离心机从人血液中分离出血浆,再把其余的成分回输给提供血浆的人。 但是目前血浆只能在单采血浆站中完成,原材料来源渠道非常单一有限。 而且血浆站的设立并不容易,华兰生物的血浆站数量近几年没有增加一家,一直都只有25家。 很明显,血浆站的数量和单个血浆站的采浆量,就决定了企业的原材料,进一步决定了企业的产能。 这个在下面分析业绩的时候还会说。 华兰生物的疫苗产品很少,只有五款。 疫苗种类也只有流感疫苗、肝炎疫苗、脑膜炎疫苗三类。 不过就是这五款疫苗产品拉动了华兰生物的业绩 A、肝炎疫苗 乙型肝炎病毒是引起乙型肝炎(简称乙肝)的病原体,属嗜肝DNA病毒科,该科病毒包含正嗜肝DNA病毒属和禽嗜肝DNA病毒属两个属,引起人体感染的是正嗜肝DNA病毒属。 乙肝病毒危害很大,而且很隐蔽,直到1963年,才被发现。 肝炎病毒最容易感染胎儿和新生儿,因为小孩子的免疫系统很微弱,遇到肝炎病毒感染源,极易感染。 肝炎病毒会在人体的肝脏内,不断地繁殖,最后遍布在人体的血液和各类体液中。 人体感染肝炎病毒后,并不会立刻出现严重病症,人体的免疫系统会和肝炎病毒展开拉锯战,病毒不灭,战斗不止。 可惜目前人体如果不在外力的帮助下,打不过肝炎病毒。 最后肝脏会被慢慢地纤维化或者肝硬化、肝衰竭、肝癌,最后死亡。 肝癌的死亡率以及死亡速度非常恐怖,时间很短。 不过1963年,澳大利亚的巴鲁克终于发现了乙肝病毒的表面抗原(HBsAg),也就是病毒的外衣,如上图所示的三大表面抗原。 后来在1970年,又继续发现了乙肝病毒的Dane颗粒,等于发现了病毒的核心本质。 从这以后,乙肝病毒才真正被人们所认识。 十年后,1981年就研制出了第一支乙肝疫苗。 另外稍微提一下,为什么乙肝如此难治疗。 乙肝病毒主要包括HBsAg外衣和DNA,还有cccDNA,即使我们消灭掉病毒的DNA,HBsAg外衣也依然可以单独存活在人体的血清中,正常情况下,如果要完全消灭掉HBsAg,大概需要50年左右的时间。 但是在这个时间内,HBsAg额度基因会整合进干细胞的基因组内,当人体的肝细胞复制的时候,HBsAg也会跟着复制被翻译出来,而且很隐蔽。 虽然我们的医疗技术在飞速发展,急性乙肝大概率能治好,但是慢性乙肝,目前治愈率非常低。 所以乙肝疫苗的重要性大家都有底了吧。 华兰生物唯一的一款肝炎疫苗叫“重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)”。 乙肝疫苗大概分为三类:CHO细胞、汉逊酵母、酿酒酵母。 工艺和特点就不一一解释了。 其中汉逊酵母是主流产品,CHO细胞少一点,酿酒酵母在逐渐退出市场。 康泰生物就是做酿酒酵母乙肝疫苗的 华兰生物也是近年才做汉逊酵母乙肝疫苗。 b、脑膜炎疫苗 先认识一下脑膜炎球菌,也叫脑膜炎奈瑟氏菌,流行性脑脊髓膜炎(流脑)的病原菌。有13种不同的血清群,根据它们多糖类荚膜的抗原性结构而分类:A型、B型、C型、Y型及W135型,这5类差不多是造成所有人类患病个案的血清群。 其中以A群为主,B群其次,C群少见,但近些年B群和C群有增多的趋势。 脑膜炎球菌的主要致病物质为荚膜、菌毛、内毒素,一般寄生在我们正常人的鼻咽腔内,大概5~10%的健康人鼻咽有这个细菌。 跟流感一样,脑膜炎球菌也有流行期,不过波动很大,高发期70%的人都会携带这种细菌。 很可能现在看文章的你就有,可能我也有。 不过不用太担心,绝大多数携带者(高达90%以上)并不会发生疾病,因为我们成年人的免疫系统对这种细菌免疫性很强,只有少数会引起鼻咽炎。 其中只有1~2%的人,经血流或淋巴到达脊髓膜,就会引起化脓性脊髓膜炎,也就是脑膜炎,而且具有传染性。 别看这1%到2%的概率好像很低,其实从总人数来看,也是很庞大的一个人群,所以脑膜炎疫苗的必要性就理所当然了。 华兰生物的脑膜炎疫苗有两款产品,ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗和A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗。 产品很好理解,ACYW135群就是上面说的四个细菌群体,该疫苗可以预防这四类细菌导致脑膜炎。 A群和C群就是预防这两类细菌导致脑膜炎。 当然市场上的脑膜炎疫苗比较多,比如4价多糖疫苗、AC-Hib三联苗、2价结合疫苗、2价多糖疫苗、1价多糖疫苗等等。 沃森生物、智飞生物及华兰生物主要生产4价多糖疫苗,兰州所及沃森生物生产2价多糖疫苗,罗益生物及沃森生物生产2价结合疫苗,智飞生物生产AC-Hib三联苗,武汉所生产1价多糖疫苗。 其中A 群脑膜炎球菌多糖疫苗和A 群C 群脑膜炎球菌多糖疫苗为一类疫苗。 有小孩的朋友应该都知道。 接下来看华兰生物的业绩。 二、业绩 上图是华兰生物2021年的主要财务数据。 营收44亿,同比增长-11.69,大幅度下滑。 净利润13亿,同比增长-19.48%,更大幅度下滑。 每股收益0.7元,同比增长-19.61%,更更更大幅度下滑。 看起来挺悲观的,其实看从哪个角度去看。 我们先看看什么原因造成的大幅度下滑。 根据前面的分析,我们知道华兰生物两大类产品,血液制品和疫苗。 先看看血液制品的情况。 2021年血液制品营收26亿,2020年也是26亿,同比增长仅0.25%。 虽然没增长,但是也没有下滑,从上面那个图也能看出来,近3年都比较稳定。 那血液制品明显不是整体业绩下滑的原因。 稳定的原因也很简单,血浆采集站是稳定的,产量是稳定的,市场需求是稳定的,业绩当然就是稳定的,而且还将一直稳定下去,属于躺着赚钱的那种。 由于血浆采集站太难增加了,主要是政策的原因,华兰生物作为民企,难度肯定是可以理解的,所以他在持续的研发新血液产品,数量提不高,就提高质量。 不过难度也很大,目前还没有出新品,一旦研发出来,利润将暴增,因为高端血液制品价格是低端血液制品价格的好几倍。 目前我国主要还是以低端血液制品为主,技术瓶颈一直未突破,离国外发达国家还有差距。 继续看疫苗产品。 2020年之前,华兰生物的疫苗一路高歌猛进,快速增长。 但是2021年疫苗营收18亿,2020年营收是24亿,同比增长-24.63%。 很明显,造成整体业绩下滑的原因是疫苗业绩少了6个亿。 原因其实很简单。 华兰生物的疫苗太单一了,完全依靠流感疫苗,虽然上面分析产品的时候,说他有5款产品,其实有些产品还没投入市场。 比如冻干A群C群脑膜炎球菌结合疫苗项目于2016年12月26日取得国家食品药品监督管理总局药物临床试验批件,现处于开发阶段。 这并不是一个好现象,2018年流感疫苗营收占比86.87%,2019年上升到99.42%,2020年继续上升到99.81%,2021年如果四舍五入算的话,都100%了。 疫苗营收1,824,557,525元,流感疫苗营收1,824,605,768元,相差不到50万。 虽然所有全球的疫苗都是集中力量突破单品,行业的特征就是大单品,但是也没单到整个公司只靠一个产品的程度。 这个风险是很大的,比如这次的新冠,是导致流感下降的根本原因,大家都戴口罩,防范新冠的同时,当然也就阻断了流感的传播。 再说大家都打新冠疫苗去了,打流感疫苗的自然就少了。 华兰生物如此依赖流感疫苗,受到的影响当然最强烈。 我们把他的两大产品放在一起对比一下。 从营收占比来看,血液制品营收占比从2017年的87.76%,一路下降到2021年的58.56%。 相反疫苗营收占比从2017年的11.86%,一路上升到2021年的41.13%。 这还是2021年有了一个下滑,如果不是新冠疫情,他的流感疫苗营收占比已经超过50%了。 要说华兰生物的疫苗实力弱吧,他的流感疫苗确实是行业的龙头,挺厉害的。 华兰生物曾经是第一家做4价流感疫苗的公司 要说华兰生物的疫苗实力强吧,他的新冠疫苗现在都还没上市,才取得临床试验批件,目前刚启动II期临床工作。 今年的华兰疫苗剥离上市,也是华兰在疫苗研发路上的布局,因为研发管线太烧钱了,该业务单独去资本市场融资也是一个好的选择。 再看看华兰生物的费用情况。 销售费用下降,业绩下降造成的,疫情导致市场需求异常波动,销售费用花不出去很正常。 管理费用一直比较稳定,2021年2.54亿,2020年2.5亿,2019年2.18亿,近几年几乎保持稳定。 研发费用每年都在增加,2021年研发费用2.54亿,同比增加19%。 华兰生物近些年,一直在加大研发的投入,主要是两方面。 一方面是血液制品低端向高端的转型。 比如他的人血管性血友病因子(vWF)纯化工艺开发,这款产品目前国内还没有,研制成功,将会为血管性血友病患者提供特效药。 现在总共有10款血液制品新产品在研发。 另一方面是疫苗的研发。 流感疫苗是华兰生物的当家产品,甚至也可以说是目前他唯一的疫苗产品。 当然风险很大,所以也在同步进行其他大单品疫苗研发。 比如狂犬病疫苗(Vero 细胞)等6款市场主流疫苗都在研发中。 财务费用波动很大,往年波动也很大,这也是生物行业的共性,华兰生物2021年财务费用同比增长190%,主要就是信用借款融资利息增加导致的。 这个行业普遍需要钱,也正是这个原因www.51xianjinliu.com » 国内血液制品行业龙头华兰生物逆势涨停是要逆天 喜欢 (0)or分享 (0)