三峡能源分析三长江电力在左三峡能源在右

长江电力(600900)：每股净资产 7.96元，每股净利润 1.16元，历史净利润年均增长 12.91%，预估未来三年净利润年均增长 6.04%，更多数据见：长江电力600900核心经营数据

长江电力的当前股价 22.31元，市盈率 19.12，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -7.38%；20倍PE，预期收益率 23.49%；25倍PE，预期收益率 54.36%；30倍PE，预期收益率 85.24%。

#电力板块# #绿色电力# $长江电力(SH600900)$ $三峡能源(SH600905)$

前两篇文章（三峡能源分析（一）——经营项目，营业利润等）（三峡能源分析（二）——财务），本文分别从公司整体状况以及财务两方面，对三峡能源进行了分析。

本文在这篇文章中将对三峡能源与长江电力进行对比，以期得出一些有价值的结论。本文将从两个方面进行对比，一是业务特点，二是收购的资产。

在本文分析前，本文先阐述一个观点：长江电力在左，三峡能源在右。

长江电力是长江电力，三峡能源是三峡能源，至于三峡能源能不能成为绿色电力版的长江电力，还需要观察。

一、业务及发展目标

1.业务

分别简要地概括两者的主营业务：三峡能源是“绿色电力+投资收购”；长江电力是“水电+绿色电力+投资收购”。虽然两者都有投资收购的业务，但本质有很大区别。一是收购的性质不一样，二是收购的企业不一样，具体的区别会在后文写明。

具体来看，三峡能源的业务包括绿色电力（海陆风电，太阳能，储能），水电和投资。在业务权重方面，绿色电力是三峡能源的主要业务，而其中又以海上风电为重点业务；水电则是中小型水电站，因此并不是三峡能源的主线业务；投资则是围绕绿色电力企业展开。

长江电力的业务包括水电，绿色电力，配售电和投资。在业务权重方面，水电是长江电力的传统业务，也是公司的业务核心；绿色电力业务则是拓展部分，是公司的在原有业务的基础上，融入“新能源浪潮”的实践；配售电业务是长江电力比较独特的一项业务，也是公司的竞争优势之一，长江电力是目前拥有发电、配电、售电完整体系的公司；投资业务分为两个方向，”国内+国外“和“水电+绿色电力“。

2.发展目标

对业务有了明确的了解之后，再来看两者的发展目标。

三峡能源走的是”绿色电力规模化+投资绿色电力企业“的发展路线。公司管理层将“绿色电力”规模化作为主要发展方向，并将海上风电作为重点业务，打造“规模化的风光三峡”和“海上风电引领者”；投资业务则是投资产业链企业形成伙伴关系，或者是兄弟企业形成合作关系。简而言之，三峡能源的核心发展目标就是绿色电力，其余的业务，比如投资，也都是围绕绿色电力展开。

长江电力走的是“水电+绿色电力转型+投资”的发展路线。巩固并通过投资、入股等方式扩大水电业务是长江电力的努力方向，水电仍将是公司的核心业务；绿色电力则是公司迎接“新能源浪潮”所做的创新，是公司转型的试点项目，因此并不是核心业务；投资则是重点以收购国内和国外水电站，获得权益装机量以及对上下游水电站的控制权为主，收购绿色电力企业只是次要项目。简而言之，长江电力的核心发展目标是水电，绿色电力只是公司转型的尝试。