周大生(002867):每股净资产 5.28元,每股净利润 1.12元,历史净利润年均增长 17.68%,预估未来三年净利润年均增长 17.37%,更多数据见:周大生002867核心经营数据 周大生的当前股价 13.67元,市盈率 11.71,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 32.47%;20倍PE,预期收益率 76.63%;25倍PE,预期收益率 120.79%;30倍PE,预期收益率 164.94%。 经过进一步调研数据,结合2022年上半年情况,对周大生的盈利情况做出进一步判断,得出结论: 珠宝行业从2020年疫情影响深入困境,2021经营反转,2022年在省代模式的推动下,尽管加盟店开店数目无法恢复至疫情前的强势水平,年增长600家门店也不能奢望,但在销售模式的创新下,单店收入情况有望困境反转,15%的单店收入规划有望达成预期,目前进行一下测算,利用更详实的调研数据,更新原本的预测,得出2022年上半年毛利10.02亿元的预测,对应净利率7.77亿元,EPS1.43,对应目前股价为10倍PE,存在20%+空间,给予买入评级,目标价18.64元+。 自营: 图1、自营收入情况 自营店上半年的展店数量保守估计最低在5家店,但由于周大生自营门店主要集中在一线城市打响品牌,而今年上半年一线城市由于疫情均经历过一轮封城,尤其自营门店的大头上海门店收入影响尤其大,结合调研信息,给予58万单店毛利,总计1.4亿毛利。 加盟: 加盟门店拓展速度不及预期,在疫情的影响下,目前情况来看,难以恢复到疫情前的水平,由于年新增开店的大头集中在每年的12月份,而每年的12月份的新开店的新进货给公司毛利率带来了充足的提升空间,因此上半年毛利率受影响较大,考虑到省代模式推广带来的让利行为,给予20%的毛利率估计,同时,估计公司15%的单店收入增长指标得以完成甚至超量完成,由店面数*单店收入*毛利率模型继续适用,对应单店毛利全面37万元,半年总毛利7.97亿元。 线上: 电商部分根据粗浅的势头分析,与疫情带来的线上成长,给予上半年6.5亿元的营收与6500万元的毛利。 综上,2022年上半年10.02亿元的毛利,按去年的指标7.87亿营业利润对应6.1亿利润,计算得出7.77亿元的扣非净净利润,对应EPS1.4343元/股。 按目前12.58倍市盈率对应18.04元;按15倍市盈率估算21.5元。 给予18.6的中报披露目标价,即2个月内最低目标价18.6元,最高目标价22元。 考虑到市场目前处于“经济走弱,政策对冲走强,流动性走强”的节奏中,未来一段时间流动性预计继续走强,市场交易量稳步上升,对估计有积极正向作用。 其次,珠宝钻石行业的至暗时刻已经度过,行业迎来困境反转,未来业绩有望随着消费复苏强势增长,给予一定预期期望。 风险:公司内部经营情况不及预期,营业成本外成本不及预期,会计处理情况与预测成果存在误差。 不构成投资建议。 作者:FTP5原文链接:https://xueqiu.com/5435706617/221747919 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 公司研究周大生四之半年毛利进一步预测 喜欢 (0)or分享 (0)