财务指标对比之承德露露&养元饮品&香飘飘

承德露露(000848)：每股净资产 2.19元，每股净利润 0.54元，历史净利润年均增长 17.54%，预估未来三年净利润年均增长 18.48%，更多数据见：承德露露000848核心经营数据

承德露露的当前股价 8.69元，市盈率 15.77，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 55.02%；20倍PE，预期收益率 106.7%；25倍PE，预期收益率 158.37%；30倍PE，预期收益率 210.05%。

养元饮品(603156)：每股净资产 9.85元，每股净利润 1.67元，历史净利润年均增长 50.21%，预估未来三年净利润年均增长 10.08%，更多数据见：养元饮品603156核心经营数据

养元饮品的当前股价 22.77元，市盈率 15.2，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 46.57%；20倍PE，预期收益率 95.43%；25倍PE，预期收益率 144.29%；30倍PE，预期收益率 193.14%。

今天我们来对比$承德露露$、$养元饮品$、$香飘飘$的财务指标，看看他们的指标表现情况：

1.ROE

从ROE看，承德露露最佳，已经达到优秀的程度，香飘飘最差，还呈现出逐年下降趋势。养元饮品也不错，但也呈现出逐年下降趋势。

承德露露的总资产收益率呈上涨趋势，最近两年已经赶超了养元饮品。

养元饮品和香飘飘的指标均呈下降趋势。

2.净利润现金含量

从净利润含金量看也是承德露露表现最佳，香飘飘2021年度大幅跳水，养元饮品基本没有超过100%的时候，不过2021年度比2020年度好转很多。

从营业收入含金量看，大家的表现也都很优秀。

3.资产负债率

资产负债率最高的是香飘飘，最低的是养元饮品，承德露露和养元饮品的负债主要是应付预收款。

香飘飘这两年的应付预收款指标大幅下降，而有息负债占比大幅上升。说明香飘飘的资金不如其他两家充裕。

4.毛利率

养元饮品的毛利率表现更稳定，承德露露虽然2021年的毛利率有所下降，但比2017年之前几年还是要高的。

香飘飘的毛利率最低，还呈下降趋势。

净利率也是养元饮品最高，承德露露呈上升趋势，香飘飘最低，还呈下降趋势。

5.营业利润率

营业利润率也是养元饮品最高，承德露露次之且呈上涨趋势，香飘飘最差还呈下降趋势。

6.营业收入增长率

承德露露和养元饮品的营业收入增长率指标表现差不多。

香飘飘前几年增长迅猛，但最近两年熄火了，呈负增长。

总资产增长率香飘飘表现最好，扩张速度比其他两家快。

7.固定资产比率

承德露露与养元饮品属轻资产型企业。

香飘飘的固定资产比率要高不少，感觉是香飘飘自己的生产线生产，而养元饮品和承德露露有很多给别人代工，不然为什么指标相差那么多？

8.分红率

承德露露除了说2021年有大发展需要用钱而不分红外，其他年份分红很慷慨，养元饮品的分红比例也非常高，2021年度甚至超额分红，真是钱太多了，不知道做什么好，不如分了用。

香飘飘的分红比例要低不少，但也算还可以的。

从以上指标看，香飘飘的表现最差，养元饮品和承德露露的表现差不多，不过承德露露的部分指标呈现出越来越好，养元饮品的部分指标却呈现出越来越差。

我们再看其他指标：

9.存货

承德露露的存货比率最高，香飘飘的存货比率最低。

但从存货周转率看，大致存货问题不大。

10.应收账款

大家的应收账款比率都很低，特别是承德露露几乎没有应收账款。没有应收账款就是先款后货，是公司、产品强势的特征之一，产品不愁卖。

11.应付预收-应收预付的差额

差额均为正数，说明都能无偿占用上下游企业的资金。

12.投资类资产

承德露露的投资类资产占比最低，养元饮品的占比最高

从承德露露前几年的投资收益率均为负数看，可能是承德露露不善于现金管理，所以手上的现金最多存银行吃点少少的利息，甚至不敢买理财产品。

而养元饮品和香飘飘的资金更多地应该是买了理财产品。

香飘飘2021的投资收益率增长不少，可能有买了更高收益的股票或其他。

养元饮品和香飘飘有着更多的其他收益（政府补助及返税等），承德露露反而很少。

13.在建工程

从在建工程比率看，承德露露及养元饮品的投入均较少。

香飘飘的投入就比较多，所以营业收入增长率也是香飘飘前几年表现最好，但最近两年的营业收入跟不上在建工程投入情况。

14.预付款项

除了有着最高的应收账款比率，香飘飘的预付款项占比也最高，说明香飘飘的竞争力最弱。

15.营业外收入

承德露露和养元饮品的营业外收入占比都很少，表现很好。

香飘飘2021年度的营业外净收入大幅增长（主要为政府补助和赔偿收入）

16准货币资金

承德露露和养元饮品的准货币资金占总资产比率均很高，与流动负责的比率也很高。

香飘飘的指标虽然表现差一些，但也还不错。

三家的准货币资金与有息负债的差额均为正，准货币资金与有息负债的比率也均大于100%，说明三家的偿债能力都强，暂时不用担心资金断裂。

17.净利息支出

从利息收入占比看，三家企业手上的货币资金都是硬货。

从净利息支出比率为负数看，三家企业均有净利息收入，即不差钱。

18.净利润

三家企业的净利润增长率均不能维持增长状态。

从扣非净利润与净利润比值看，承德露露的利润质量更高，都是由主业创造的。

而养元饮品和香飘飘的利润中就有很多不是由主业创造。

19.与企业经营无关资产

从指标看，也可以看到承德露露的资产几乎都是在为主业服务，所以扣非净利润占净利润比率就很高，利润质量也就更高。

20.流动比率

养元饮品的流动比率表现最好，香飘飘的表现最差。

21.产权比率&权益乘数

这两指标也是养元饮品表现最佳，香飘飘表现最差。

22.资产周转率

从流动资产周转率和总资产周转率看，香飘飘表现最好，而养元饮品表现最差，应该是养元饮品的太多钱是躺在银行里造成的。

23.净利率与毛利率比率

香飘飘表现最差，而养元饮品表现最好。

从以上内容看，香飘飘是三家当中表现最差的，承德露露和养元饮品均表现比较优秀，

承德露露不是很善于对现金的管理。

以上内容仅作学习用，不作投资依据！2022-07-30

作者：财报数据分析中心
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