《资产配置的艺术》处置好资产配置战略与战术

【导读】今年股票投资市场风云变幻、跌宕起伏，在这种时刻更能体会组合配置的重要性。于是重读经典《资产配置的艺术》和《有效资产管理》。

第五章处置好资产战略与战术

战略性资产配置
- 基于对那种资产最有可能帮助你实现目标的判断，战略性资产配置帮助你制定一个大致的资产组合，并使之与你承受风险的能力和你的时间安排相吻合。
- 在一个投资组合中，战略性资产配置包括了对核心资产种类的长期投资比重。这样的比重安排最符合你的目标、回报预期以及风险情况。而且它把某项资产的回报和稳定性，以及在各种经济金融状况下，该资产与其他资产相比时的表现都考虑在内。
- 战略性资产配置最为重要的优点是，帮助我们避免成功投资的一对天敌：恐惧和贪婪。通过制定坚定的计划，并预先配置将要持有的资产种类，你能够更好地避免一些外在的诱惑，包括在市场景气时买入以及在市场不景气时卖出。事实上，按照配置投资可以迫使你做成相反的决定，即低买、高卖——投资的精髓就在于此。
战术性资产配置
- 仅仅一个战略性资产配置计划当然不能保证你的成功。战略性资产配置的思维是长期的，其对前景的预判也必须基于一个较长的时间跨度，而在长时间跨度期间，极有可能发生一些超出预判的状况。对此，战术性资产配置是一个有益的补充。你需要一个大的计划，但是你也需要审视这个计划，并且不时做出调整。
- 当预见到情况要发生变化时，你需要对资产配置比重做出战术性调整，不管这种变化是与你的个人情况还是与重要的市场或者经济力量有关。
- 战术性资产配置常常使你将注意力集中在寻找并重视哪些有着巨大利润机会的资产种类上，同时识别哪些可能会产生较低利润或负利润的资产，并降低他们的重要性。
- 战术性资产配置的成功应用很大程度上在于，你在某个特定的时间点对某项资产做出判断的能力：该资产真正的内在价值是怎样的；相比真正的内在价值，它的价格有多大的偏离；以及在什么条件下它的价格会回归其价值。
- 对投资组合进行调整（再平衡）时，你可以卖出价格上表现良好的资产（由于增值，该项资产在整个投资组合中的比重已经高于目标比重）并且额外买家价格下跌的资产（由于贬值，该项资产在整个投资组合中的比重已经低于目标比重）。低买、高卖的法则又一次得到应用。
- 要想使投资组合再平衡达到最佳效果，其时间间隔应与资产价格表现回归平均水平的时间间隔相同。其含义为，当资产在某段时间的表现优于其长期平均收益时，从某一刻开始，它的表现又会低于其长期平均收益，反之亦然。例如，1999年你的股票一路高奏凯歌，那么战术性资产配置计划就会告诉你，是时候把某些股票卖出，而买入更多的债券了，因为后者的回报率这时已经降到了历史平均值以下。
简而言之，对应整体情况应该高瞻远瞩（战略性资产配置），而同时又要在每走一步时明察秋毫（战术性资产配置）。